11月1日，零跑公布10月交付数据：全球交付106,127台，同比增长51%，连续第四个月月销超过10万台。界面新闻
在新势力里，零跑仍是第一。小鹏10月交付50,237台，不到零跑的一半。界面新闻
但把年初的目标一起摆出来，10.61万台就不只是庆祝数字了。
100万辆还差最后两个月
前10个月，零跑累计交付77.27万辆，同比增长65.9%，已超过2025年全年的59.66万辆。 年初年销目标为100万辆。最后两个月要交付22.73万辆，月均11.37万台。太平洋汽车
10月交付10.61万台，离这个月均节奏还差约7,500台。
更值得看的是增速。9月，零跑交付105,656台；10月，106,127台。一个月只多了471台，环比增幅0.45%。 零跑已经连续四个月站在10万台以上，但这条增长曲线正在变平。第一财经
大盘也不帮忙。乘联分会数据显示，1至8月国内乘用车零售同比下降20.8%。零跑的增长，很大一部分是从别人手里抢来的份额。
抢份额需要价格、配置和节奏，这些最后都会落到利润表上。
卖得更多，单台赚得更少
2025年，零跑交付59.66万辆，净利润5.4亿元，成为继理想之后第二家年度盈利的造车新势力。
2026年上半年，交付35.65万辆，净利润2.1亿元，去年同期只有0.3亿元。 按上半年口径粗算，每台车约赚590元。第一财经
上半年，零跑营收381.1亿元，同比增长57.2%；毛利率11.7%，比去年同期的14.1%低了2.4个百分点。
零跑把毛利率下滑归因于原材料涨价和产品结构变化。
更直接的一个数字是，经调整净利润从3.3亿元降到2.7亿元，同比下降约18%。销量增长超过60%，经调整净利润却少了。第一财经
8月24日业绩会上，零跑CFO李腾飞说，年初50亿元净利目标“实现难度非常大”，全年预期30亿元左右。 目标从50亿元下调到30亿元。上半年仅赚2.1亿元，全年30亿元，下半年要赚近28亿元。第一财经
上半年的利润里，还有一块来自服务及其他销售的收入：25.1亿元，同比增长118.3%。
零跑称，主要是海外整车销量增长带动碳积分交易收入增加。这部分收入能帮净利润，但它不等于卖车本身的毛利。
海外跑得快，毛利先让路
海外是零跑眼下增长最快的一块。
上半年出口96,294台，同比增长372.6%，占总销量的27%。 1至9月累计出口超过15万台，提前完成2026年既定的海外出口目标。第一财经
截至6月底，零跑国际已在超过45个国际市场建成1000多家销售与售后网点。
零跑与Stellantis按51%对49%成立的零跑国际，负责大中华区以外的销售和生产。
10月16日，零跑西班牙萨拉戈萨工厂首台欧洲制造的B10下线。 本地化生产能绕开关税，但本地零件采购成本比国内高。零跑汽车
零跑国际前三年对毛利率的约定较低，现阶段的优先级是销量增长。李腾飞的说法是：“盈利重要，但销量增长放在最重要位置。”
这也解释了为什么零跑的规模在涨，利润率却没同步涨。
低价车撑规模，海外和本地化摊成本，这是零跑现在的路径。它能走多远，取决于海外工厂的爬坡速度，也取决于国内新车能不能把毛利拉回来。
第200万辆下线之后
零跑累计交付已超190万台，11月将达成第200万台。 从190万到200万，只差一步。但每台约590元的净利润说明，第二个100万台，问题变了：不是能不能卖出去，而是卖出去后能不能多赚一点。界面新闻
最后两个月，零跑要冲100万辆。11月底的广州车展上，全新Lafa5将正式发布。 它能带来多少新增量，要看交付节奏。太平洋汽车
11月的第200万辆下线会是一个重要的节点。
真正该看的是下一份财报：毛利率能不能止住下滑，经调整净利润能不能恢复增长。
如果销量继续创新高，利润还在往下走，那10月的10.61万台，就只是一个更大的规模，而不是更强的生意。
