茅台跌出公募前十，张坤调仓AI引发分歧_基金证券

1. 二季度公募基金全面拥抱了AI科技，公募基金的前十大持仓最近全部公布了，复盘后，我发现一个问题，目前公募基金重仓进入前十大持仓的，全部都是AI科技，中际旭创，新易盛，持仓大幅提升，寒武纪，北方华创，兆易创新，源杰科技，中微公司，三环集团，这些二季度全部新进入前十持仓，另一方面，公募基金连续多年重仓的腾讯，茅台，阿里，药明康德，紫金矿业和立讯精密全部跌出前十，公募基金全面拥抱AI硬件，说明机构真的都很看好这个方向，另一方面也说明这个方向非常拥挤，之前赛道股火的时候，新能源火的市场，也都出现过公募抱团，但还没有哪一次这么集中全部押注在一个方向。

2. 2026 年 7 月大跌后全市场主流机构统一观点汇总（券商头部 + 公募 + 外资，7.18 最新）一、头部券商核心观点1. 中信证券（7.17 盘后最新）本轮暴跌是极致 K 型分化后的筹码再平衡，不是全市场流动性、基本面拐点；两融风控被动减仓、交易拥挤度历史极值是核心杀跌动力。区分牛熊：宽基回撤不足 20%，不满足全面熊市；双创、AI 赛道回撤超 20%，属于结构性技术性熊市，仅局限高估值成长赛道。AI 判断：产业趋势未破，海外云厂资本开支指引仍是关键验证窗口；行情从 “炒远期估值” 转向 “中报业绩兑现”。配置思路：AI 内部高低切换，回避高位纯题材光模块小票；加仓国产算力、存储、服务器、AI 电力配套；同时均衡布局铜锡、创新药、低估值券商做对冲。资金信号：宽基 ETF 持续逆势净流入，长线资金在分批承接错杀龙头，恐慌抛压持续性有限。2. 海通国际（张忆东，硅谷调研后 7.18 最新发言）核心定论：AI 大时代远未结束，当前只是夏日深度调整，类似 1998 互联网牛市中途大跌。短期：7 月底之前科创、AI 仍有震荡磨底，杠杆资金出清未完成；但下跌是布局窗口，不用过度恐慌。中长期逻辑：全球生成式 AI 渗透率突破 30%，应用爆发期在后年；国内算力国产替代空间巨大，AI 是未来数年权益市场核心支柱。机会扩散：不再只看光模块、存储，沿 AI 产业链上游扩散 —— 稀土、铜钼、电力储能、液冷、工业 AI 应用、头部科技券商。风险提示：短期估值透支 2027 年业绩，无订单小票会持续阴跌，只有龙头能修复。3. 中金公司市场情绪已极度悲观，当前价格基本 price in 大部分利空，年内优质布局窗口显现；但不建议立刻满仓抄底，等待中报落地。4. 国泰海通资管（偏谨慎派）算力产业链前期涨幅透支，市场已充分定价 2027 年增长预期，远期不确定性放大，高位算力头寸必须降仓避险证券时报。交易拥挤度处于历史极值，短期反弹力度有限，磨底周期至少持续至 7 月末中报披露完毕。操作策略：减仓高位 AI 硬件，转向底部低估值、赔率更高的细分资产，不博弈短期超跌二、公募基金主流统一看法（天弘 / 平安 / 博时 / 长城等）大盘定性：慢牛格局没有破坏，只是上涨驱动力切换上半年靠流动性拔估值，下半年完全切换为盈利驱动；货币政策维持宽松，不存在熊市必要条件（流动性收紧、全行业盈利下滑）。AI 赛道共识：上半年普涨行情正式结束，开启残酷淘汰赛能持有：有持续海外 / 国内长单、中报预增、现金流稳健的算力设备、国产芯片龙头；持续规避：无业绩、仅靠题材炒作、估值透支 3 年以上小票，反弹就是减仓机会。仓位策略：均衡控仓，不单边押注 AI三、外资机构（高盛、摩根大通、摩根士丹利、北向资金）1. 高盛、摩根大通（看多 A 股中长期）维持 A 股全年增持评级，年底沪深 300 目标维持高位；A 股整体估值全球折价，美联储下半年降息利好新兴市场。对 AI 区分对待：低配海外无盈利半导体；持续增持国内国产算力、半导体设备龙头，北向大跌期间逆势加仓北方华创、存储设备等核心资产。判断本次调整是短期情绪冲击，产业资本开支周期未见顶。2. 摩根士丹利（偏空短期硬件）短期看空海外半导体、高估值光模块，类比大宗商品泡沫行情，上涨快、回调幅度大；但不否定 AI 长期空间，建议规避纯硬件炒作，转向云服务、AI 企业应用端。3. 北向资金实际行动（知行合一）7 月大跌阶段并非全线卖出科技：卖出：上半年暴涨、订单单薄的低端光通信、AI 小票；买入：国产半导体设备、先进封测、存储芯片龙头，长期看好国产替代逻辑。四、机构内部三大分歧（市场多空矛盾点）分歧 1：调整磨底时间长短乐观派（海通、中金）：7 月底 8 月初中报落地后企稳修复，震荡 1–2 周；谨慎派（国泰资管、部分中小公募）：杠杆、解禁、海外扰动多重压制，磨底持续至 9 月，反复阴跌为主。分歧 2：AI 应用能否接力硬件成为新主线乐观：下半年企业大模型、工业 AI、AI 办公商业化落地，业绩兑现带动第二波行情；谨慎：当前应用收入体量太小，无法承接海量流出算力资金，短期难成主线，只能小级别反弹。分歧 3：风格切换是短期轮动还是中长期反转均衡派：高股息只是避险，AI 仍是全年主线，调整后资金回流科技；价值派：估值修复行情开启，未来 2–3 个月价值持续占优，科技仅结构性机会。风险提示：以上仅整理公开机构观点，不构成任何投资操作建议。

3. 【当前股市战场形式分析】1、上周市场大跌原因是，科技股见顶+周边股市见顶+重要新股发行+期指交割日。2、下周情况展望，短期超跌，有望迎来反弹，超跌股上涨概率大，在长鑫科技上市前夕科技股也会再次反弹活跃。3、高位股周期已经过去，总体上是下降趋势，红利权重股（主要是金融股、绩优股）可能会缓缓上涨，下面市场的重要事件是中金公司三驾马车的合并以及公募基金的调仓换股操作。

4. 张坤，刘彦春都卖了消费追了科技，刚刚易方达蓝筹精选公布了二季报，最新前十大持仓可以看到，易方达蓝筹精选第二季度大幅减仓了消费和港股科技，腾讯，茅台，中海油，阿里巴巴都被大幅减仓，另一方面，前十大持仓新增东山精密和中芯国际，景顺长城鼎益混合的操作更为激进，前十大持仓换了个遍，一季度基金持有的是茅台，海康，美的这样的大白马，二季度持有的全是过去两年涨了几十倍的股票。难怪5，6月份，恒生科技，白马跌这么惨，原来是他们砸的。白酒跌了5年，他们都坚定持有，股价脚踝斩了割肉跑去买涨了几十倍的科技股。持有这些基金的基民该难受了。

5. 公募基金前50重仓现在全是光和存储芯片贵州茅台现在退守第十三位，连宁王也排不上号了，其他新能源类更是人去楼空十几年前的地产金融以及各类白酒中药保健老字号家电消费已经不见影踪，现在是：碳基人类消费降级，硅基生命玩命成长

6. 科技股的最后一棒，真的被公募接了，刘彦春管理的景顺长城鼎益混合，从净值可以看到，5月中旬开始大幅异动，大概率是减仓死守几年的老登，冲到科技赛道了，当时我就发视频提醒大家，现在来看是真的打完左脸打右脸啊。5月中旬之前，这个基金净值一直都是跟着老登下跌的，进入6月份，这个基金随着科技上涨开始上涨，但涨了不到一个月，净值就快速下跌，今天科技又是满屏的跌停，这个净值还得下修，而另一边，这个基金以前持有的美的，药明康德都新高，海康威视，贵州茅台，海大集团都有不错的上涨，如果持有老登不动，现在的净值应该更高了。

7. 【#张坤坐不住了#！#张坤也加仓AI#！】近日，存储、芯片板块明显震荡，AI板块未来走势成为当前热门话题。易方达基金基金经理张坤等人管理的易方达蓝筹精选，此前主要投资于消费蓝筹股，但也在二季度买入了AI板块个股，其二季度末的第八、九大重仓股分别是中芯国际、东山精密，持股数量分别为615万股、182万股。翻看过往季报、年报，这是中芯国际、东山精密首次出现在易方达蓝筹精选的持股名单中。二季报中，张坤等人对AI板块进行了较大篇幅分析，他们认为，随着AI Agent的使用进一步落地，可以看到国内外大模型的ARR（年度经常性收入）不断加速增长。AI需求的增长与部分原材料难以短期扩产导致的短缺形成供需矛盾，这也是最容易产生价格弹性的领域。（薛宇飞）张坤坐不住了，加仓AI；知名基金经理存分歧：有人买入、有人称看不懂

8. 芯片与光模块占比主动基金持仓的60%！#A股# （转）2026年二季报中披露配置权重最高的三个行业为电子、通信、机械，配置的权重分别为42.66%、16.93%以及6.07%。电子、通信、机械行业的配置权重处在历史最高位，而房地产、银行、食品饮料等行业的配置权重处在历史相对低点。

9. #101家公募合计获配长鑫科技超52亿##多位知名百亿基金经理获配长鑫科技# 近日，长鑫科技科创板IPO网下配售结果揭晓，101家公募旗下3078只产品合计获配超52亿元，其中易方达基金获配4.87亿元居首，华夏基金3.25亿元、广发基金3.06亿元紧随其后。共16家公募获配金额超1亿元，58家获配超千万元，参与广度与力度均创近期IPO纪录，知名基金经理金梓才、永赢基金600亿级基金经理高楠、广发基金副总经理刘格菘、中欧基金投资总监周蔚文等知名百亿级基金经理均现身中签名单。华西证券在最新研报中预计长鑫科技2026-2028年公司营业收入分别为2776.90 、3917.94 、5726.94亿元，归母净利润为1244.05亿元、1821.17亿元、2906.02亿元，给予2026年40XPE，目标市值5万亿元。#长鑫科技打新网下配售结果#（新浪财经）

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58. 如果一句话总结现在BYD投资价值：一支底线有极强的基本面和现金流保障（这点要陆续等中报、三季报彻底证实，但靠高颗粒度追踪各类终端数据已经能基本确定），上限又有很强想象力的股票。下可按最扎实的DCF和15-20倍PE来算保证1-1.2万亿市值，上的想象力到物理AI、正式超过丰田成为无定语世界第一、机器人/芯片/储能/蓝星能源第一巨头暂时看不到天花板。最难能可贵的是，现在资金面又是个公募持仓极低点的阶段（26Q2公募基金持仓占比和2020、2023、2025Q1启动前处在极度相似的低位），进可攻退可守，赔率非常高了。 anyway，不要上杠杆买就行。上了杠杆后投资完全是另一个故事，时间成本太高、没有任何承担黑天鹅的弹性，风险收益比被压缩限制。

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