贵州茅台豪派300亿中期分红，年内第三轮30亿回购注销稳市场

贵州茅台近日公布2025年中期利润分配方案和股份回购计划，宣布拟向全体股东派发现金红利合计300.01亿元，并计划斥资15亿至30亿元回购公司股票并注销。这是公司年内推出的第三轮回购注销操作，也是其自2024年9月首次回购以来，六个月内第三次使用自有资金稳定市场预期。

根据中期分红方案，贵州茅台将以股权登记日总股本为基数，每股派发23.957元（含税），分红总额突破300亿元，相当于前三季度净利润646.27亿元的46.4%。这项计划尚需股东大会审议，若顺利实施，将成为继2024年度分红346.71亿元后的又一次大额派现，进一步兑现公司"每年分红不低于净利润75%"的承诺。

在同步发布的回购方案中，公司计划以不超过1887.63元/股的价格，通过集中竞价方式回购股份，用于注销减少注册资本。相比于前两轮回购（2024年9月和12月分别计划30-60亿元），本次回购金额虽有所缩减，但价格上限较前两次提高约5%。若全额实施30亿元回购，按当前股价1420元计算，预计可回购211万股，占总股本0.17%。

从经营数据看，公司前三季度实现营收1284.54亿元，同比增长6.36%；净利润646.27亿元，同比增幅6.25%。第三季度单季营收390.64亿元、净利润192.24亿元，同比增幅均为0.5%左右，增速较上半年明显放缓。直销渠道收入下降14.87%，传统批发渠道则同比增长14.39%，显示公司在渠道结构调整中面临压力。

市场层面，贵州茅台年内股价累计下跌5.1%，市值缩水至1.78万亿元。飞天茅台批发价年内多次跌破1700元关口，终端消费疲软与库存压力成为压制估值的重要因素。此次"分红+回购"组合拳的推出，叠加控股股东茅台集团正在进行的30-33亿元增持计划（已实施11.62亿元），形成三重资金护盘效应。历史上2024年首次回购后，公司股价曾短期反弹37%，但当前市场环境与行业周期变化使得本轮刺激效果面临考验。

值得关注的是，公司持续通过注销股份优化资本结构，前两轮回购共耗资90亿元、注销约700万股。若本轮回购顺利完成，三年内累计注销股份将超900万股，预计每股收益可增厚约0.4%。这一系列动作既响应监管层对市值管理的要求，也显示出管理层在行业调整期稳定投资者信心的决心。