安踏宣布以近123亿元收购彪马近三成股权，一跃成为其最大股东。这不仅是近年来体育用品领域最大收购案之一，更揭示了中国品牌全球化竞争的新战略。通过分析此次交易的背景与逻辑，可以清晰地看到安踏如何凭借资本与运营经验，撬动全球市场格局，为行业提供了极具参考价值的商业案例。
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安踏斥资约123亿现金，拟收购彪马29.06%股权。
彪马近年业绩承压，大股东因财务压力寻求出售。
安踏拥有成功并购经验，此举意在补全全球化版图。
交易对价为每股35欧元，但仍需通过多项反垄断审查。
安踏将保持彪马品牌独立性，寻求在供应链等方面协同。
精华内容
这起百亿级收购并非突发奇想，其背后是双方各自的战略需求与市场博弈，深刻影响了全球体育产业的竞争态势。
彪马出售动机
此次交易的直接推手，是彪马自身面临的经营压力与大股东Artémis的财务需求。财报数据显示，彪马在2023年与2024年增长已然乏力，进入2025年，上半年净亏损高达2.47亿欧元。
其三季度财报进一步恶化，经汇率调整后销售额同比下滑10.4%，净亏损6230万欧元，库存则同比增加17.3%。尽管新任CEO推出了“重启计划”，但短期内效果未显。
与此同时，其大股东法国皮诺家族旗下的Artémis公司，近年因多项收购导致负债高企，出售彪马这一优质资产的股份，成为其缓解财务压力的现实选择。
安踏战略考量
对安踏而言，此次收购是其“单聚焦、多品牌、全球化”战略的又一关键落子。安踏在公告中明确表示，看重彪马的品牌基因和长期价值，认为其股价未能充分体现。
底气来源于其成熟的全球化并购与品牌运营经验。自2019年收购亚玛芬体育以来，安踏成功盘活了始祖鸟、萨洛蒙等品牌，对FILA的运营更是行业典范。
2025年，安踏全球化动作持续，先是全资收购德国户外品牌狼爪，后又战略投资韩国时尚平台Musinsa。稳健的财务表现，如2025年其他品牌零售额同比增长45%-50%，为其提供了充足的资金弹药。
交易细节与挑战
根据协议，安踏将以每股35欧元的价格，总计15.06亿欧元（约122.8亿元人民币）现金完成收购。协议中设有附加条款，若特定情况发生，安踏需支付额外款项。
交易落地仍需跨越多重障碍，包括通过相关国家的反垄断审查、安踏股东大会批准及中国国家发改委的备案。安踏控股股东已承诺投赞成票，但交易设有最终期限为2026年12月31日，若失败需支付1亿欧元补偿金。
一旦成功，这不仅是安踏的里程碑，也将对全球体育用品市场的现有格局构成实质性挑战。
安踏对彪马的收购，是其全球化征程中的关键一步，也是中国品牌资本力量与运营智慧结合的体现。交易一旦成功，将深刻改写全球体育用品市场的竞争版图。未来，安踏如何平衡彪马的独立性与协同效应，将成为其考验，也为行业观察者们留下了悬念。
