Alphabet第四季度财报显示，核心搜索业务保持韧性，云业务在AI推动下实现超预期高增长。虽然大幅上调的资本开支将压制短期现金流，但这表明公司正全力押注AI基础设施，旨在构建长期护城河。本文深度解析其财务表现与未来战略布局。
智能速览
营收利润双超预期，搜索业务韧性十足。
谷歌云增速飙升至48%，利润率突破30%。
Gemini月活达7.5亿，AI产品快速渗透生态。
2026年资本开支大幅上调，重金投入算力基建。
短期现金流承压，长期意在强化AI护城河。
精华内容
花旗报告指出，Alphabet基本面增长强劲，未来激进的投入计划引发了市场对估值模型的重估。
财报超预期
Alphabet第四季度总收入1138亿美元，同比增长17%，高于市场预期。经营利润为359亿美元，虽然受一次性费用影响利润率略低，但调整后每股收益达2.82美元，显著超越预期的2.63美元。剥离会计噪音后，谷歌的真实盈利能力依然强劲，证明其核心商业模式的稳固性。
云业务爆发
云业务成为最大亮点，收入177亿美元，同比增速高达48%，远超上季度的33.5%。在行业增速放缓背景下，这一表现证明AI工作负载正在向谷歌云迁移。更关键的是，云业务经营利润率升至30.1%，远超市场预期，实现了高增速与高利润率的健康平衡。
搜索稳大盘
搜索及其他广告收入631亿美元，同比增长16.7%，显示出强大的韧性。AI搜索产品并未削弱广告主的投放意愿，反而通过新形态释放了更多预算。相比之下，YouTube广告收入114亿美元，虽同比增长9%，但因短视频竞争和策略调整，略低于市场预期。
豪赌AI基建
公司大幅上调2026年资本开支指引至1750-1850亿美元，比卖方模型高出约40%。这笔巨资将主要用于数据中心、服务器和自研TPU。短期来看，激进的投资将压制自由现金流，迫使市场重新评估估值；但从长远看，这是在为AI时代的竞争提前锁定算力资源，买入长期入场券。
Alphabet正展现出“高质量现金流+高强度AI投资”的组合特征。虽然短期内资本开支的激增会引发估值波动，但云业务的加速和AI生态的渗透预示着长期的增长潜力。对于投资者而言，这或许是一场关于未来的豪赌，也是构建技术护城河的必经之路。
