当一家公司总营收下滑、主营业务衰退时，通常会引发市场担忧。但摩根大通却反其道而行，将百度评级上调至“买入”。这份报告揭示了市场可能忽略的关键信息：百度的AI业务，特别是其自研芯片，正展现出巨大的增长潜力，或许这正是重估百度价值的新视角。
智能速览
摩根大通逆势上调百度评级至“买入”。
预测昆仑芯片2026年销售额将暴增6倍。
百度Q3财报披露AI营收占比已达30.8%。
市场对百度的估值逻辑可能需要被重新审视。
精华内容
传统业务的衰退掩盖了AI的锋芒。一份来自摩根大通的报告，试图撕开这层迷雾，揭示百度被市场低估的真实原因，其焦点直指一项尚未被完全定价的资产。
评级反常上调
百度总营收下滑，核心搜索业务面临挑战，这是市场公认的现状。然而，摩根大通不仅没有看衰，反而将其评级上调至“买入”。这一与市场普遍看法相悖的举动，其背后必然有强有力的支撑逻辑，指向了市场尚未充分认知的价值点。
AI营收的分量
支撑摩根大通观点的关键依据，来自百度Q3财报中首次明确的数据：AI相关营收达到96亿元，占总营收的30.8%。这个数字清晰地表明，AI已不再是百度的边缘业务，而是实实在在的核心增长引擎，其体量和占比已经具备了重塑公司估值基础的潜力。
芯片增长预期
报告中最具冲击力的部分，是对百度自研昆仑芯片未来销量的预测。摩根大通预计，其销售额将从2025年的13亿元飙升至2026年的83亿元，增幅高达6倍。这一爆发式增长预期，如果实现，将极大地提升百度的整体盈利能力与市场竞争力，成为其被低估的核心论据。
由此可见，对百度的评估或许不应再固守于其传统搜索业务的视角。当AI营收占比已超三成，且核心芯片业务展现出指数级增长潜力时，市场的天平正在悄然倾斜。未来，能否准确捕捉到这一价值重估的机会，值得深思。
