掌阅科技上市后首次年度亏损，主因是重金押注短剧。新业务已成营收支柱，却陷入“增收不增利”的困局。这场豪赌究竟是新增长曲线的开启，还是短期盈利的牺牲？
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掌阅科技2025年预计净亏损约1.95亿元，为上市以来首次。
战略转型投入巨大，短剧业务凭借强劲增长成为公司第一大业务板块。
2025年上半年短剧收入增长149%，但公司净亏损1.60亿元。
公司推行“国内扩张、海外突破”双线布局，已推出海外短剧平台iDrama。
精华内容
短剧业务的高速增长与掌阅科技的首次亏损形成了鲜明对比，这背后揭示了转型期的核心矛盾与未来机遇。
业绩预亏之因
掌阅科技2025年预计归属于上市公司股东的净利润约为-1.95亿元，这是其自2017年上市以来首次出现年度亏损。公司对此解释为，坚定推进向短剧等衍生业务的战略转型，国内外双线发展模式带来了短期投入的大幅增加，从而拖累了整体盈利能力。具体来看，重金押注的短剧业务在内容制作、版权采购、平台运营及营销推广等环节费用激增，导致销售与管理费用显著攀升，短期内难以被新增收入完全覆盖。
增收不增利困局
掌阅科技的短剧业务呈现出典型的“增收不增利”特征。2025年上半年，公司短剧等衍生业务收入为8.38亿元，同比大幅增长149.09%，成为公司第一大业务板块，但同期公司净亏损却高达1.60亿元。其核心症结在于成本端的高投入与变现端效率不足的矛盾。短剧业务处于扩张期，内容制作需承担IP改编、拍摄等直接成本，平台端则需投入AI工具研发、创作者补贴等固定支出，叠加高昂的渠道推广费用，导致整体成本增速远超营收增速。
双线布局的潜力
尽管短期盈利承压，但掌阅科技的短剧业务未来仍具备增长潜力。一方面，公司可依托庞大的阅读用户基数与海量IP储备，形成“网文+短剧”一体化开发的独特护城河。另一方面，行业监管趋严将加速市场洗牌，利好具备合规能力与资金实力的头部平台。在国内市场之外，掌阅科技正积极推动出海，于2025年初推出海外短剧平台iDrama，在北美、东南亚等市场用户增长迅速，未来将通过内容本地化和多元合作模式寻求突破。
掌阅科技的转型阵痛，是内容行业在变革浪潮中寻求新生的缩影。短期内，高投入换取市场份额的逻辑难言完美，但长期来看，能否成功打通国内与海外市场，构建健康的商业模式，将决定其能否穿越周期，真正迎来第二增长曲线。
