投资理财早知道 篇三十一:红利基金,你咋了?

2019-10-11 15:22:45 0点赞 2收藏 2评论

今年行情不错,很多股票基金都有一个不错的涨幅,唯独红利系列指数基金表现有点糟糕。

今年以来中证红利指数只上涨14.1%,同期沪深300指数涨了29.5%。

更别提上证红利和标普红利了,涨幅分别只有12.5%和13.4%。

很多人不禁要问了,红利指数是不是不行了,接下来红利指数还能投吗?

咱先了解下红利指数是啥。


01 红利指数是啥

红利指数最早源自美国的狗股理论,狗股理论是美国基金经理迈克尔·奥希金斯于1991年提出的一种股息率选股策略。

具体方法是,投资者每年从道琼斯工业指数成分股里找出10只股息率最高的股票进行持仓,一年轮动一次。

根据数据统计分析,从1975年到2000年的25年时间中,狗股理论的投资年化收益可以达到18%,而市场的平均收益只有3%。

但狗股理论也碰到过黑天鹅事件,比如2008年高股息率的股票跌得非常惨,大幅跑输了道琼斯工业指数。

那么狗股理论在中国的实践成绩如何?

我们用果仁的量化数据回测之后会发现,过去十年里,狗股理论选出的股票组合年化收益可以达到11.6%,同期沪深300年化不到2%,并且在最大回撤方面狗股理论表现也比沪深300更好一些。

红利基金,你咋了?

受此启发,国内成立了红利系列指数,比如中证红利,是筛选市场上股息率最高的100只沪深股票,再通过股息率高低来分配股票每只股票买入的比例。

过去中证红利的历史业绩还是非常不错的,从2013年以来一直到2017年都远远跑赢了沪深300,红利指数究竟凭借什么优势,才跑赢指数呢?


02 高股息

今年中证红利全收益指数上涨14.7%,其中包含5.4%的股息,是A股股息收益最高的指数之一。

红利基金,你咋了?

如上图,我们会发现,不管中证红利指数每年是涨还是跌,每年股息的回报至少都在3%以上,高股息给我们提供了丰厚的安全垫。

从2013年以来至今,中证红利成分股的股息收益达到了55%,而中证红利全收益指数涨幅为113%,这说明过去六年中证红利指数的近一半收益来自于股息收益。

相比之下,沪深300指数虽然分红也不错,但是股息占比却很少,从2013年开始至今,在77%的总收益里,只有25%的部分是股息收益。

红利基金,你咋了?

我们投资红利指数,核心收益来源是高股息股票的每年分红。

因此持有红利指数一方面可以享受股票上涨的收益,即使股票长期不涨,中证红利的股息率也有4-5%,如果你用持有资产的心态去投资中证红利,那么中证红利还是非常有吸引力的。


03 成长与股息选哪个?

有的人说,高股息的股票长期成长性都很差,所以回报肯定不行。

这个问题看似有理,但是实际上却不一定正确。

比如市场普遍认为创业板公司的成长潜力比成熟红利期公司更大,但是实际结果却是过去七年创业板指的年净利润下跌20%,而中证红利反而上涨了46%。

指数上涨潜力大意味着风险也更大,一旦利润增速不达预期,反而可能会跌得更惨。

所以你认为的高成长,往往是不确定的。

高股息股票普遍都有延续分红的特点,因此中证红利指数过去十年来股息率从未低于过3%。

而不分红、或者分红少的指数则大概率始终如此,比如创业板指的股息率历史上从没有高于过1.5%。

所以红利指数的股息率长期大概率要高于其他指数,但成长也未必更差。

因此高成长预期不靠谱,高股息预期更靠谱。

好了,听完我说红利指数的一堆好,它为什么今年又会大幅跑输沪深300呢?

因为红利指数也有不少缺陷。


04 几大缺陷

(1)易被周期股公司混入

红利指数很容易混入一些处在周期顶点的周期股。

比如中证红利去年年底调入的方大特钢,是因为2015-2017年钢材价格翻倍,所以净利润才飙升随后大手笔分红。

但随着这两年钢材价格开始回落,方大特钢的净利润也开始下滑,因此今年以来股价不涨反跌。

典型的周期反转现象!

红利基金,你咋了?

我查看了中证红利的几大成分股,类似的股票还有不少,比如:

三钢闽光、旗滨集团、龙蟒佰利、海螺水泥、晨鸣纸业,这部分周期股占到中证红利的权重8%左右,由于今年材料价格下跌厉害,走势普遍都不太好。

(2)也有一些是骗炮的

有一些高现金分红的公司其实并不是因为钱多而分红,纯粹只是股东套现钱罢了!

比如银亿股份,当时银亿的股东资金链却十分紧张,股东想从公司套取现金,因此进行大比例分红,最终银亿公司资金断裂,如今已被立案侦查。

纵使银亿在2018年的时候还发布了一个债券未能兑付的公告,但标普红利因为看它股息率高还是铁憨憨的持有,结果自然不用多说,这只股票亏损惨重。

红利基金,你咋了?

不过中证红利比标普红利好在一点,就是有个专家审核制度,专家一看银亿出了问题,所以指数就没买入银亿。

但专家排雷一定安全吗?也未必,中证红利指数里也有一些公司净利润是连年下滑的,但因为股息率比较高,也被选入了指数里。

Ps:别害怕,这并不是红利指数独自的问题,不管什么加权方式,都会不可避免的会选到垃圾股。


05 中证红利指数烂吗?

从上分析你应该知道了,中证红利指数并不完美,但它烂么?

其实除了个别几只股票之外,中证红利大部分还是现金流非常健康,有持续分红能力的优质股。

今年红利跑不赢市场的主要原因在于,一方面今年股市整体向上,机构集体抱团大盘蓝筹股和中小创,行情分化严重,高股息股票并没有得到机构资金太多的关注。

另外一方面,红利指数今年中报的成分股利润增速虽然尚可,达到了5.3%,但是相比大盘股指数普遍增长10%而言还是差了一些,因此也影响到了指数的业绩。


06 深证红利比中证红利好?

深证红利今年以来上涨了46.5%,表现碾压其他红利指数,是不是深证红利更好呢?

其实深证也是一个非常不错的指数,我在《一个优质的红利指数》中推荐过。

但深证红利和中证红利本质上完全不同,虽然名字接近,但却形同陌路!

深证红利采取的是股息和市值加权,而中证红利采取的是股息率加权,这就导致了深证红利主要还是看规模选股,选出来的主要是格力、美的、五粮液等估值相对比较高的股票。

而中证红利则主要看股息率大小选股,选出的则是中国神华、江铃汽车、新希望这类估值比较低的股票。

你选择深证红利,就等于选择市值较大,拥有稳定分红能力的蓝筹股

你选择中证红利,就等于拥抱高股息策略,但市值相对偏小的股票

这里我不过多评判哪只更好哪只更坏,我认为两个策略都不错,只是思路完全不同。


End

总的来说,投资,有时候真得看脸。红利今年脸黑,于是业绩就不行,就和港股今年跑输A股一样,市场风格不是我等庶民是随便揣测的。

2015-2017年的时候,投资中证红利的人嘲笑投沪深300的,如今中证红利落魄了,投资人又开始吹沪深300。

如果未来哪一年大盘蓝筹不行了,散户又会捧谁的臭脚呢?

红利指数虽然今年表现不佳,但也不能一棍子把它打死,毕竟红利策略从逻辑上分析还是一个不错的指数。

但是策略指数不同于宽基指数,是不能做为主力仓位的,但是我们实盘是高度分散持仓的,构建了组合,因此完全不慌,越跌越投。

小编注:为了丰富原创内容,值得买社区与优质媒体号进行合作,引入更多优质原创内容,同时也为这些优秀的自媒体号提供展示平台。此篇文章来自于微信公众号——“思哲与创富”,微信搜索“sizheyuchuangfu”。    

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