茅台五粮液2025年业绩双降，白酒行业高增长时代终结_白酒

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10. 【#茅台回应回应业绩下滑##茅台回应批价下行#】“贵州茅台公司正由高速增长向高质量发展转型。在这个过程中，市值管理是重中之重。”11月6日，贵州茅台召开2025年第三季度业绩说明会，针对“市值管理”等市场敏感话题和关切焦点，贵州茅台高管层与投资者进行了深入互动，并给予答复。除了市值管理问题，贵州茅台2025年第三季度业绩说明会上，针对业绩问题，也不乏“辣味”的提问。“公司三季度业绩下滑是什么原因？”“公司业绩与年度目标差距较大，如何应对？”“茅台如何看待今年三季度白酒集体加速下滑的表现？”“白酒行业明年是否能反弹？”……对此，贵州茅台董事（代行总经理职责）王莉回应称，当前，白酒行业正经历周期性调整，渠道库存普遍承压，增长速度大幅放缓，集中度加剧提升，行业已进入存量竞争时代。面对消费场景缺失、消费习惯变化、商业模式不适配等问题，整个行业正处于转型的重要时期。王莉判断，本轮行业调整，是外部环境变化与内部适配不足共同作用的结果，虽然面临诸多困难和挑战，但也是行业再出发、再创新、再转型，更好适配市场、对接需求、促进发展的好机会。“面对消费场景缺失、消费习惯变化、商业模式不适配等问题，整个行业正处于转型的重要时期。公司董事会和经营班子一定会全力以赴、实事求是、科学谋划，在充分尊重市场规律的前提下，以市场需求为驱动，维护渠道韧性与市场稳定。”针对投资者提出“茅台1935酒在2025年三季度交易量及交易额两方面有怎样的变化”的问题，王莉回应称，茅台1935酒，在9月、10月终端动销环比、同比都有明显增长。临近年底，贵州茅台已制定针对性的市场政策，充分抓住9月、10月动销带来的机遇，进一步围绕消费者的“事业”与“生活”，促进场景转型，提升服务体验，加大市场开拓。“目前经销商普遍库存周期多少天？批价还再下行，未来怎么进行预期管理？”有投资者问到。贵州茅台副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰表示，茅台酒方面，自4月起，建立了终端动销为驱动的科学投放体系，实现了产品的科学和精准投放，当前飞天茅台酒渠道存销比处于良性水平，精品等其他茅台酒产品处于相对合理水平。系列酒方面，渠道承压面临一定挑战。前期，通过一系列市场政策，当前茅台1935酒渠道存销比处于相对健康的水平，其他系列酒产品渠道存销比也在下降。蒋焰说：“我们将继续推出一系列的市场政策支持，推动消费端动销。”针对投资者关于“第四季度，贵州茅台业绩可能还会下降”的担忧，王莉回应称，四季度，贵州茅台将充分尊重市场规律，以市场有序、稳定为重点，延续“稳”的势头。系列酒方面，基于行业共同面临的消费场景缺失、渠道承压相对较大等问题，“我们会紧盯市场形势，通过政策激励促进终端动销，依托动销情况优化投放，纾解渠道压力，维护渠道韧性。”王莉说。针对“回流酒”现象，贵州茅台强化了市场管控、加大了整治力度，暂停了部分渠道的供货。“但‘三步走’的国际化战略没有变，当前重点是维护市场的健康、稳定、韧性。公司将充分尊重市场规律，以市场需求为驱动，以消费者为中心，着力推动‘三个转型’‘三端变革’，以自身确定性应对行业不确定性，切实保障市场、渠道的长期稳定向好。”王莉说。此外，茅台管理层明确，公司决定在盈余公积达到股本的50%后，每年仍计提法定盈余公积，主要是为了应对未来经营风险，提升公司抗风险能力，增强熨平行业周期实力，为茅台高质量、可持续发展构建更为坚实的基础。（上海证券报）#贵州茅台回应线上假酒#

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12. #一分钟精选视频扶持计划# 贵州茅台，终于“放自己一马”。16日，贵州茅台发布2025年年报，总营收1720.54亿元，净利润823.20亿元，同比微降。茅台终于要做回自己，按照自己的节奏走，不被行业龙头所“绑”，不被股东期望所“累”，不为增长神话所“固”。欧阳千里的微博视频

13. 【#五粮液突然降价#】#五粮液明年开票价降至900元一瓶# 12月5日，有市场消息称，五粮液将从明年起调整第八代五粮液价格，在1019元/瓶打款价不变的基础上，给予打款折扣119元/瓶，即开票价为900元/瓶。随后，@中国新闻周刊就价格调整一事联系五粮液集团，相关负责人表示“不清楚”。不过多位行业人士向中国新闻周刊确认该消息属实，“如果算上厂家补贴的话可以降至800多元/瓶”。对于酒厂来说，打款价通常相对稳定，一旦调整属于重大营销决策；而开票价更为灵活，常作为渠道激励、返利计算的基准，是厂家调控渠道的工具。不调整打款价，仅调整开票价，能够最大程度降低对市场的影响。毕竟就在去年2月5日，五粮液刚刚将第八代五粮液出厂价格从969元/瓶调至1019元/瓶。但从本质上来说，调整开票价也属于“变相官降”。五粮液上一次“官降”还要追溯到2014年。当年5月，五粮液宣布核心产品52度水晶瓶五粮液出厂价由729元/瓶调整为609元/瓶，团购价659元/瓶，零售指导价由1109元/瓶降为729元/瓶。有白酒行业人士对@中国新闻周刊指出，今年以来，五粮液价格倒挂情况严重，导致经销商压力较大，下调开票价将有利于为渠道减负。但需要指出的是，即便按照新的开票价格计算，五粮液的市场流通价格依然处于倒挂状态。根据第三方酒价监测平台“今日酒价”，截至12月6日，500ml装的52度八代五粮液价格为850元/瓶。

14. 茅台跌跌不休…

15. 茅台涨到1700，i茅台抢光，你以为市场爆了？价格能不能稳住，得看年后淡季。热闹是春节的，理性才是自己的。你抢了吗？ #茅台 #i茅台 #1499抢飞天茅台 #白酒 #酒

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19. 10月底，白酒上市公司的三季报全部公布完毕，绝大部分的酒企业绩、利润均出现不同程度的下滑，被业内视为酒业进入第四次调整的表现。纵观白酒上市公司，唯独山西汾酒等极少数酒企在“承压之下”表现亮眼，保持正向增长，成为诸多从业者心中的“新信仰”。从三季报看，山西汾酒第三季度实现营收89.60亿元，同比增长4.05%；前三季度实现营收329.24亿元，同比增长5.00%，净利润114.05亿元，同比增长0.48%。汾阳·山西杏花村汾酒集团有限责任公司欧阳千里的微博视频

20. #五粮液明年开票价降至900元一瓶# 这个所谓的十年首降，可以看成是一场迟来的认账。终端市场的流通价早就跌破850元了，什么1019元的打款价，谁会认？五粮液这次把开票价调至900元，更像是给不堪重负的渠道一个喘息的台阶。简单的说，就是五粮液不低头不行了。市场给出的数据就能看出五粮液的日子没以前风光，但白酒的低成本也不至于让它太难受，无非是没以前赚的多了。现在的降价更多的是为了抢占别家的市场份额而已。不过，五粮液的利润降低也是一个信号，说明整个高端白酒市场的都不景气。以前高端白酒靠商务宴请和渠道囤积炒作拉动的增长逻辑，在当下已然失效。现在的消费者，尤其是年轻一代消费者，不会为了“面子溢价”和投资故事买单，他们看中的是：这酒买了后值不值这个价？个人认为此次调价治标不治本。最多能缓解一下经销商的困境，但未能触及根本。如怎么才能让消费者认同产品真实地价值？如果市场终端价依然在800多元徘徊，那么所谓的900元开票价，并没有太大的吸引力，因为愿意买着喝的人毕竟是少数。当然这也不是老一辈突然不喝了，也不是年轻人完全不愿意喝，主要是整个消费心态的理性化与去泡沫化。就像五粮液出的一款29度白酒，卖的也并不怎么样，喜欢喝白酒的人不愿意持续买，不喜欢喝白酒的人很少愿意买。我觉得，接下来的茅五剑、汾酒、习酒等品牌的高端产品，得认清现实：当价格的神话讲不下去时，他们真正不可替代的价值，究竟是什么？#热点解读##热点观点##全网热点共创计划# 五粮液明年开票价降至900元一瓶

21. #港股白酒第一股业绩失速#【“白酒教父”吴向东下场打造IP，难挡珍酒李渡业绩腰斩】#吴向东亲自带货也带不动珍酒# “港股白酒第一股”珍酒李渡，其盈利预警显示，公司2025年度净利润同比腰斩，营收也大幅下滑。这也成为公司上市以来业绩表现最差的一年。 2023年，珍酒李渡在港股上市，成为“港股白酒第一股”，备受市场期待。它拥有珍酒、李渡、湘窖、开口笑等多品牌组合，深耕贵州、湖南、江西等多个地区，具有全国化的想象空间。然而上市两年后，珍酒李渡迎来最困难的一年，并且更换了掌舵人。2025年10月13日，已在集团高级管理岗任职近20年的颜涛卸任首席执行官（CEO），由深耕李渡业务十余年的汤向阳接棒。汤向阳年薪及酌情花红合计每年约500万元。相比之下，五粮液总经理华涛同期报酬为31.34万元。面对动销疲软、价格倒挂、库存高企等难题，珍酒李渡不可避免地陷入业绩下跌的漩涡，汤向阳有何应对之策？http://t.cn/AXVE48T8

22. 白酒行业的冬天全面来临，头部酒企的业绩也全面负增长。贵州茅台公布的业绩显示，去年营收与净利润双双同比下滑，而去年第三季度这两项指标均有6个多点的增长。五粮液的年报还没有发布，去年第三季度，营收与净利润同比均出现两位数下跌。泸州老窖的年报也还没有发布，去年前三季度，它的营收与净利润同比同样是下滑的。

23. 不仅白酒，多家酒业巨头面临威士忌、干邑及龙舌兰等库存积压创新高的局面，为何高端烈酒需求急剧萎缩？

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26. #贵州茅台2025年净利823.2亿#茅台，终于“放自己一马”。16日，贵州茅台发布2025年年报，总营收1720.54亿元，净利润823.20亿元，同比微降。有自媒体“小题大作”，直呼“双降”，拐点出现。而我不这么看，我很乐观，茅台终于要做回自己，按照自己的节奏走，不被行业龙头所“绑”，不被股东期望所“累”，不为增长神话所“固”。在茅台确立“坚持以消费者为中心，全面推进市场化转型”战略后，茅台这艘巨轮便驶入新海域，不被曾经所禁锢，做更真实的自己。多年以来，茅台始终保持“大象起舞”，即使在第三次行业调整期，它的表现也是一枝独秀。彼时，经销商是不赚钱甚至赔钱的。那时是酒业调整，而非经济结构调整，所以，茅台敢于“挺价”，最终成为绝对龙头。2014年，茅台营收315.73亿元，还不如现在零头的一半多。此一时，彼一时，茅台在去年底，不再给经销商配货非标茅台，转而以代售、寄售等模式售卖非标茅台，就为当下业绩健康减速埋下伏笔。从年报看，普茅业绩依旧“硬核”，在i茅台上线之前，它仍然在增长。我想，i茅台上线之后，它的增长更在情理之中。我觉得这份年报可以这么解读。茅台的“不增长”，是行业最大的“稳增长”。现金储备1264亿，不是数字，而是市场化改革的底气，为国际化、年轻化等战略提供充足的弹药。79％的分红率，比计划还高4％，分的是利润，更是信心。注销式回购及集团增持，更是如此。茅台价格体系“随行就市”，尊重市场规律而非行政干预，就是它的远方，即放弃短期数字游戏，换取品牌价值和渠道健康。茅台加油，先放自己一马，在出海上“逼自己一把”。

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28. 为什么今年白酒突然卖不动了呢？

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31. 上海人为何不慌？ | 读年报|中际旭创|刀哥和你聊聊社零和和消费

32. 五粮液降出厂价了#茅粉鲁智深 #五粮液#茅台#白酒

33. #贵州茅台2025年净利823.2亿##贵州茅台2025年净利同比降4.53%#【贵州茅台：2025年度净利润823.20亿元同比下降4.53%】财联社4月16日电，贵州茅台(600519.SH)发布2025年年度报告，实现营业收入1688.38亿元，同比下降1.21%；归属于上市公司股东的净利润为823.20亿元，同比下降4.53%。拟向全体股东每股派发现金红利27.993元（含税）。小财注：公司Q4净利润176.93亿，Q3净利润192.24亿，据此计算，Q4净利润环比下降7%。第四季度净利润分析师一致预测是256.24亿，经计算Q4净利为176.93亿，业绩低于预期。 #A股#

34. #五粮液董事长曾从钦被查# 曾从钦这个人在行业里还是有些分量的，但问题就在于，在他之前，五粮液的前任董事长李曙光，去年年初也被查了，去年10月已经被“双开”。一把手前后脚落马，在白酒行业里，尤其是在五粮液这种级别的头部企业，不多见。这对五粮液的内部管理和团队士气，多少会带来一些影响。其实再往深里说，现在整个白酒行业的日子，并不太好过。去年三季度，五粮液的业绩就出现了下滑，这在过去几年里是很少见的。整个行业都处在一个“挤泡沫”的阶段，库存压力大，消费需求也没以前那么旺了。就在上个月，曾从钦还在大会上给员工打气，说要“抢占先机率先突围”。结果话音落地没多久，自己先“折”进去了。当然了，自作孽不可活。而且投资者也不用担心，五粮液这么大的盘子，不可能因为一个人出事就有多大的波动。#热点解读##热点观点##热搜多元内容创作计划# 五粮液董事长曾从钦被查

35. #白酒10年间产量几近腰斩# 【量价双杀，#国内酒业整体入冬# ，酒企突围路在哪？】近日，一组数据引发行业关注：国内啤酒产量从2013年巅峰产量5080万吨，现在只剩3312万吨，下降了34%；白酒产量从2016年的1358万吨直接掉到629万吨，几乎腰斩。一时间，“中国人已经喝不动了”的论调再度成为网络热门话题。事实上，国内酒业整体“入冬”早有端倪。从数据来看，10月末，白酒上市公司交出“史上最差三季报”，除贵州茅台、山西汾酒外，白酒企业营收与净利普遍陷入负增长区间，行业整体业绩呈现“总量下滑、增速收窄”的显著特征。啤酒方面，产量端表现疲软，线下餐饮疲软导致吨价承压，其中，青岛啤酒第三季度吨营收4105元/千升，同比微降0.27%，反映终端消费力不足。在年轻人酒精消费意愿降低，行业普遍面临“量价双杀”的严峻局面下，面对价格倒挂及严重去库存等难题，酒企未来的突围之路仍不明朗。（@新黄河记者：苏冉）量价双杀，国内酒业整体“入冬”，酒企突围路在哪？ | 大鱼财经

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37. 突发！贵州茅台上市20多年首次年度营收、净利双降！

38. 贵州茅台 2025Q4 数据背后的转型阵痛与改革逻辑

39. 贵州茅台2025年净利润同比降4.53%，Q4业绩忽降，发生了什么？

40. 行业分化加剧，龙头韧性显现——2025年高端白酒三巨头营收与净利润预测全景分析

41. 如何看待贵州茅台 2025 年净利润 823.2 亿元，同比下降 4.53%，上市 25 年来首次双降？

42. 2025年Q3简评之茅台与五粮液

43. 五粮液年报延期背后藏玄机

44. 年报追踪系列五

45. 今天晚上，五粮液突然发布公告，把原定4月29日披露的2025年年报和2026年一季报，推迟到了4月30日。别看只晚一天，这在五粮液上市几十年的历史里，是第一次出现年报延期披露的情况，非常罕见，信号意义很强。这件事，从侧面把白酒行业现在的艰难处境暴露得很彻底。作为行业风向标，茅台2025年已经出现了上市以来首次年度利润下滑，高端需求明显走弱。现在五粮液又破天荒延期财报，说明行业老二的日子同样不好过，业绩压力、渠道库存、价格倒挂问题都比较突出。目前整个白酒板块，几乎是“一片冷清”。除了汾酒还能保持正增长，其他头部、腰部酒企大多营收、利润双降。核心原因，一方面是宏观消费偏弱，商务活动减少，高端礼赠、宴席场景明显收缩；另一方面是年轻一代没接上来，Z世代不爱喝高度白酒，更偏好低度酒、果酒、预调酒，白酒的消费断层越来越明显。再加上各种新酒种不断分流年轻群体，白酒已经不再是社交唯一选择。可以说，白酒行业已经正式告别高增长，进入存量博弈、结构重构的新阶段。五粮液这次罕见的年报延期，更像是行业底部的一个标志性事件，后续行业分化、出清还会继续加剧。

46. 深夜公告，五粮液道歉了。“迟到”的财报，蒸发的近百亿市值

47. 五粮液十年首降，茅台还远吗？白酒行业迎来最深调整期

48. 卖一瓶亏一瓶，白酒真的不香了吗？

49. 卖一瓶亏一瓶？中酒协发声

50. 白酒行业基本面研究报告！！

51. 白酒行业迎分化时刻

52. 白酒行业深度调整

53. 库存积压、价格倒挂——今年白酒卖不动了

54. 茅台2025年财报简析｜上市以来首次负增长

55. 茅台首次出现负增长

56. 五粮液Q3财报

57. 五粮液最新库存情况一篇看懂（2026年2月最新渠道反馈版）

58. 下行中的白酒行业，如何解读？今日观察

59. 《2025年泸州·中国白酒批发价格指数运行报告》

60. 2025高端白酒大降价，行业真的变了

61. 春节一线调研丨从价格下探到需求分流，白酒行业迎来“四重变奏”

62. 告别虚火，白酒深蹲，阵痛催生新方向 | 刻度2025

63. 2025年12月白酒价格行情如何？一文读懂市场变化与应对策略！

64. 白酒价格理性回调销量下滑背后的消费变局

65. 白酒行业调研

66. 前瞻2026 | 白酒生态被重塑？

67. 贵州茅台2025年Q4不及预期

68. 贵州茅台2025年年报出炉

69. 贵州茅台上市以来首次出现营收、净利润双双下滑，公司回应：主要是酱香系列酒产品结构调整影响

70. 五粮液 2025 年三季报业绩分析

71. 贵州茅台公布2025业绩，营收、利润双降

72. 茅台、五粮液、青啤、燕京等酒类上市公司前三季度业绩汇总

73. 贵州茅台 2025 年净利润同比降4.53%，Q4业绩远低于预期

74. 五粮液道歉！延期披露业绩，股价跌回六年前

75. 贵州茅台（600519）2025年年报简析：净利润同比下降4.53%

76. 白酒最后的堡垒：茅台降了

77. 贵州茅台2025年净利润823.20亿元同比下降4.53%

78. 茅台的周期大考：单季微增，增速创十年新低

79. 贵州茅台营收、净利润双下滑，一个时代结束了！

80. 五粮液打响降价第一枪！高端白酒库存告急，当下大众到底爱喝啥酒

81. 贵州茅台公布2025业绩，营收、利润双降！

82. 贵州茅台：2025年净利润823.20亿元，同比下降4.53%

83. 2026年第15周回顾（茅台2025年报简析）

84. 中国酒类行业2025年深度分析：现状、挑战与创新解决方案

85. 茅台，营收、利润双降

86. 贵州茅台上市25年来净利润首次下滑

87. 贵州茅台：2025年利润823亿元，下降4.53%

88. 五粮液，为何推迟披露财报？

89. 首次年度负增长！茅台低开超4%

90. 深夜，五粮液致歉

91. 2025年11月7日“五粮液”行情价

92. 茅台年报低于机构预期，期待转型下的苦尽甘来

93. 五粮液股价早盘跌破100元业绩报告延期披露，董事会致歉

94. 销量下滑、利润暴跌，曾作为全国硬通货的白酒，如今为啥没人买了

95. 贵州茅台2025年归母净利润823.2亿元，同比下降4.5%

96. 2025 白酒行业现状：深度调整期的分化与破局

97. 贵州茅台上市以来首现营收净利双降，首次未完成既定目标

98. 贵州茅台上市以来首次业绩双下滑

99. 贵州茅台发布2025年年报

100. 贵州茅台：2025年净利润823亿元同比降4.53% 贵州茅台发布2025年年度报告，实现营业收入1688.38亿元，同比下降1.21%；归属于上市公司股东的净利润为823.20亿元，同比下降4.53%。注：公司Q4净利润176.93亿，Q3净利润192.24亿，据此计算，Q4净利润环比下降7%。第四季度净利润分析师一致预测是256.24亿，经计算Q4净利为176.93亿，业绩低于预期。（财联社）

101. 贵州茅台2025年报发布：总营收约1721亿元，茅台酒实现营收1465.00亿元，同比增长0.39%

102. 2025年上半年白酒数据报告

103. 白酒行业加速洗牌：你的机会在哪里？

104. 3000亿龙头深夜公告，年报延期披露

105. 老登还爱茅台吗，茅台一季报拆解

106. 贵州茅台：2025年净利润823.20亿元

107. 千元价格带产品价格倒挂：第八代五粮液、君品习酒等终端价格波动明显

108. 【#贵州茅台上市来首次年度业绩下滑# 贵州茅台低开超4%】#贵州茅台跌幅超4%# 4月17日，早盘白酒龙头贵州茅台低开超4%，触及1400元整数关口。消息面上，贵州茅台2025年实现营业收入1688.38亿元，同比下降1.21%；归母净利润823.2亿元，同比下降4.53%；基本每股收益65.66元。数据显示，2025年是贵州茅台上市以来首次出现营收、净利润双双下滑。#贵州茅台股价迎大跌#（财联社）

109. 贵州茅台业绩在一季度触底反弹

110. 茅台2025年年报浅印象~营收利润双降，但基本盘稳固、分红率提升

111. 贵州茅台：2025年净利润同比下降4.53% 拟每股派27.993元

112. 2025年白酒行业调查及报告。

113. 茅台2001年上市以来首次年度营收、净利润双双负增长

114. 茅台 25 年首降：是护城河褪色，还是周期阵痛？

115. 五粮液突然降价119元/瓶，有酒商称“政策设计鼓励喝掉拿全奖，倒手卖的可能没有”

116. 27年规矩终破，五粮液1998年上市以来首现年报延期披露

117. 贵州茅台上市以来首次业绩双下滑：去年营收1688.38亿元，同比下降1.21%；净利润823.2亿元，同比下降4.53%

118. 警报响起!五粮液发动闪电战:新建900家直营店破局,白酒市场要变天

119. 白酒库存周转天数的健康线、警戒线、风险线

120. 白酒价跌60%、库存堆出900天：白酒旧时代为啥割不动年轻人了？

121. 上市以来首次年度业绩下滑！贵州茅台去年净利降4.53%，拟分红350亿元

122. 茅台2025年年报简析

123. 白酒天塌了！茅台跌破1700，五粮液不到700，库存够卖900天

124. 贵州茅台：别被业绩吓破胆，市场化才是真底牌！

125. 贵州茅台2025年业绩：暴雷，梦回2008

126. 茅台营收利润双降，Q4业绩也不及预期，茅台也难扛白酒低潮期

127. 五粮液：延期披露2025年度报告及2026年第一季度报告

128. 五粮液：延期披露年报、一季报

129. 五粮液：延期披露年报、一季报，公司董事会致歉

130. 五粮液：延期披露年报

茅台五粮液2025年业绩双降，白酒行业高增长时代终结

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