瑞幸咖啡去年四季度财报显示，尽管总净收入保持增长，但净利润同比下滑近四成。这一变化主要源于外卖平台补贴收缩导致配送费用激增，以及同店销售增速放缓。这揭示了在激烈的市场竞争下，咖啡连锁品牌面临的盈利挑战。
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去年四季度总净收入同比增长32.9%，净利润却同比下滑近四成。
配送费用同比增长94.5%至16.31亿元，严重侵蚀利润空间。
外卖补贴收缩影响下，自营同店销售额增长率回落至1.2%。
全年净增8708家门店，总门店数达31048家，同比增长39%。
公司认为短期波动不改长期增长逻辑，未来将聚焦规模和多维体验。
精华内容
瑞幸咖啡的这份财报，是当前咖啡市场“价格战”与“补贴战”白热化的一个缩影，其数据波动背后是品牌战略与市场环境的深度博弈。
利润承压
瑞幸咖啡2025年第四季度总净收入达到127.78亿元，实现了32.9%的同比增长。然而，增长的营收并未带来相应的利润提升。财报显示，该季度在美国会计准则（GAAP）下的营业利润为8.21亿元，同比下滑18.5%；净利润为5.18亿元，同比下滑近四成。
盈利能力的关键指标也出现下滑。GAAP营业利润率从上年同期的10.5%降至6.41%，净利润率也从8.8%降至4.1%。这种“增收不增利”的现象，清晰地反映了公司当期经营所面临的压力。
成本激增
利润下滑的核心原因在于运营成本的急剧上升。财报显示，去年第四季度总运营费用同比增长近四成，达到119.55亿元。其中，配送费用的增长尤为惊人，该项费用高达16.31亿元，同比增幅达到94.5%。
运费激增主要由第三方食品配送平台的配送量增长所驱动。此外，销售和营销费用也增至7.56亿元，同比增长31.9%，这部分增长源于第三方外卖平台佣金增加、广告推广费用及人员成本的上升。
同店放缓
财报数据的波动与外部市场环境变化密切相关。瑞幸咖啡CEO郭谨一在电话会上指出，去年四季度外卖平台补贴力度在行业淡季明显收缩，导致外卖订单占比虽环比下降但仍处高位，综合影响了同店销售表现。
具体数据上，瑞幸自营门店同店销售额增长率从2024年同期的-3.4%改善至1.2%，但仍显乏力。管理层认为，这符合季节性、补贴策略变化及杯量结构等因素影响下的原有预期，并预判2026年同店和利润表现可能存在阶段性波动。
逆势扩张
在利润承压的背景下，瑞幸咖啡的门店扩张步伐并未放缓。去年第四季度，公司净增门店1834家。截至2025年末，全年净增门店总数达到8708家，使门店总数攀升至31048家，同比增长39%，规模优势持续扩大。
对于未来，瑞幸表示将保持有竞争力的开店节奏，继续推进高线城市优质点位布局和下沉市场的拓展，目标是进一步扩大市场份额，为长期发展布局。
出海战略
瑞幸的国际化战略也取得了阶段性进展。作为首个直营海外市场，新加坡门店数量已超过80家，成为当地门店规模第二的咖啡连锁品牌，并在去年下半年实现了门店层面的稳定盈利，业务模式基本得到验证。
对于美国市场，瑞幸仍处于早期探索阶段，目前以模式验证和运营经验积累为主。公司将保持足够耐心，在产品供应链、用户洞察及组织建设等方面做好长期准备，将其视为重要的长期机遇。
瑞幸的财报展现了其在规模扩张与盈利平衡间的现实挑战。短期业绩虽有波动，但其对市场的快速反应和长期布局思路清晰。未来，如何摆脱单纯价格战，构建多维度的竞争壁垒，将是其实现持续增长的关键。
