茶饮行业进入存量竞争，同质化严重。然而，古茗却能逆势增长，市值突破670亿港元。其核心不在于营销，而在于常被忽视的供应链壁垒。通过自建冷链和独特的地域加密策略，古茗构建了难以复制的成本优势与扩张模式，为行业下半场竞争提供了新思路。
智能速览
古茗是业内唯一拥有自有冷链物流车队的茶饮品牌。
其“地域加密”策略，在单一省份密集开店，有效摊薄供应链成本。
2025年上半年，古茗净利润同比增长超121%，净利率高达28.72%。
奶茶行业已进入存量时代，2024年前三季度门店净减少约1.8万家。
古茗在其大本营浙江首次出现同店GMV负增长，扩张策略面临挑战。
精华内容
在看似模式相似的万店茶饮品牌中，古茗的稳健增长并非偶然。其背后，是一套重资产投入构建的供应链体系，这既是它的护城河，也是未来扩张的起点。
供应链护城河
茶饮行业的竞争已从门店层面深入到供应链核心。古茗的与众不同，在于其重资产投入的自建冷链物流体系。资料显示，古茗是行业内唯一拥有自有冷链物流车队的品牌。这套自主可控的体系，使古茗能对98%的门店实现“两日一配”，开店密集区域甚至能做到“一日一配”，极大保障了鲜奶、短保果汁等原料的新鲜度。
更重要的是，成本优势显著。由于车队和路线自主规划，古茗“仓到店”的配送成本仅占总商品交易额的不到1%，远低于行业平均约2%的水平。这一优势构成了古茗最坚实的竞争壁垒。
地域加密扩张
强大的供应链支撑了古茗独特的“地域加密”扩张策略。古茗内部有一个“关键规模”法则，即在一个省份的门店数要做到500家以上，才算建立稳固优势。这一数字是基于供应链经济性的临界点：只有区域门店足够密集，才能摊薄仓储和物流的巨额成本，达到最优平衡。
为实现这一法则，古茗集中资源先在单一省份深耕，通过自建供应链网络密集开店；待该省份形成优势后，再依托成熟的供应链基地向邻近省份辐射。这种策略带来了区域垄断效应，在已达成关键规模的省份，古茗在10-20元价格带的市占率接近50%。同时，强大的冷链也使其能将一二线城市的“鲜果茶”以同等品质稳定供应到低线市场，下沉深度在头部品牌中最高。
业绩高增长
独特的商业模式在财务数据上得到了直接体现。2025年上半年，古茗的业绩在一众上市奶茶企业中十分突出。其营收达到56.63亿元，同比增长41.24%；净利润更是高达16.25亿元，同比大幅增长121.51%。
从利润率看，古茗的表现同样强劲。2025年上半年，其毛利率为31.54%，净利率更是达到了惊人的28.72%，两项数据均创下历史新高。这表明，通过供应链构建的成本优势和品牌溢价，已经成功转化为实实在在的高盈利能力。
潜藏的隐忧
尽管护城河高筑，但古茗也并非高枕无忧。首先，行业大环境正在变化。过去五年新茶饮行业狂飙突进，但2024年前三季度，全国不含咖啡店的茶饮门店净减少约1.8万家，标志着行业已从增量时代进入存量淘汰时代，行业红利正在消退。
更严峻的挑战来自内部。招股书数据显示，2024年前三季度，古茗的营收主阵地浙江的同店GMV增长率首次“转负”，同比下降0.8%。在其已达“关键规模”的多个省份，同店GMV增长率也均为负值。这意味着其引以为傲的“地域加密”策略在成熟市场开始显现疲态。若要开拓新市场，则需重金投入建设新的供应链，在门店密度不足时将面临高昂的成本，其产品“新鲜”优势也难以保障，这构成了古茗未来发展的核心矛盾。
古茗凭借重资产的供应链和地域加密模式，在茶饮存量竞争中构筑了深厚壁垒。然而，当行业红利消退，同店增长乏力，其模式能否在新市场成功复制，将是决定其未来高度的关键。茶饮下半场，挑战与机遇并存。
