聊聊盛时上会撤回这件事

昨天朋友转来一则消息，中国基金报发的：

发生了什么？上会前夕突然撤回申报！劳力士国内经销商无缘A股？

5月25日，发行监管部发布公告显示，因盛时股份向证监会申请撤回申报材料，决定取消第十八届发审委2022年第60次工作会议对该公司发行申报文件的审核。原定于5月26日三家上会的企业，如今仅剩宝立食品和常润股份两家。

这标题一看就是钟表外行写的，但凡是个行内人一定会写成欧米茄大经销商无缘A股：

圈内人都知道2015年新宇集团跟劳力士谈判失败，劳力士开始逐步关停新宇下属的劳力士专卖店，现在就剩下这几家劳力士店帮集团撑撑门面了（沈阳秋林、济南山东银座、无锡八佰伴、徐州金鹰、南通八佰伴、郑州万象城、合肥百大、合肥银泰、天津亨得利、武汉新华路、乌鲁木齐中山路），瞅瞅，北上广深一线城市都没新宇的劳力士专卖店了，估计合同到期后这些店也会逐步关停。

同志们，基金不能买啊，投资顾问都是外行，整篇文章纠结于盛世股份存在的关联交易、同业竞争、大笔粉红、经销商集中等问题。其实这都是历史积淀下来的小问题，比如瑞韵达占10%股份的关联交易---那就是张主席原来就是靠欧米茄总经销权起家的，随着入世开放零售业，外资不再需要国内总经销这一层了，欧米茄批发权被斯沃琪集团收回，为了补偿新宇集团，SMH给了新宇10%的批发公司股权而已。其他小问题也差不多类似。

这回盛时回A股，是张瑜平主席的战略转移，之前再香港上市的亨得利控股早已跌到1块钱以下，失去了融资能力，随着中美关系香港巨变等外部环境改变，返回A股获得高昂的定价估值，重新获得融资能力才是集团的生存大事。

这次撤回申请资料，据内部人称是因为疫情封控所致，导致公司对过会的预演准备不充分，这也跟我的猜测差不多，身为国内最大的腕表经销商龙头，盛时过会我相信不是啥问题。

盛时真正的问题是上市以后：

盛时的招股书我看了，主要风险轻描淡写，其他细节写的怪多。

1.汇率风险

崩看外储数字好像有3万多亿美刀，实际刨去外债现在净外汇储备只有5000亿美刀左右了，最近的4月份还减少了500多亿刀，5月份出口数据肯定不行，照这种下降速度，明天外储就枯竭了。所以5月份以来人民币一直在跌，本币跌有利于出口，肯定不利于进口奢侈品！

国家现在大力控制出国，疫情恐怕只是借口，旅游等出国相关的服务贸易以前都是1000-2000亿刀的净逆差，现在未雨绸缪都要求非必要不出国来节省外汇了，明年会不会政策大棒落到奢侈品头上呢？？？

关税有中瑞自由贸易协定管着，国家真要动手，工具箱里有的是工具，比如配额，增消费税等等。这恐怕不是黑天鹅，招股书里拿1950年-1980年美国市场增长来类比，纯属乱套用了。

2.品牌之觞

劳力士之前就提了，劳力士销售份额在新宇集团销售占比只是个位数，招股书也没提2017年以来爱彼也在砍经销商门店，新宇很早以前还是爱彼的总代吧？现在一家门店都没剩。这两家可是这5年来最火爆的品牌之一，大经销商你要是没劳力士专卖店帮你带带货，销量就上不了台阶。招股书里有个地方我没看明白，新宇劳力士的店没增加，为啥零售卖出的劳力士表这两年数量都翻番了，没听说劳力士有政策倾斜啊？

高档品牌居多的历峰集团品牌在新宇销售占比也连20%都不到吧，更让人担心的是，历峰集团品牌现在都倾向于自己开直营店了，毛利率还高，那经销商咋办？

新宇集团销售还是主要依靠斯沃琪集团品牌，其中重点是欧米茄以下的品牌，比如欧米茄 浪琴 天梭 美度等等，斯沃琪集团高端品牌宝珀宝玑销量占比非常少---全年每个牌子采购恐怕连1亿元都没有；

2021年下半年以来，钟表行业一大趋势就是中低端品牌开始走衰，这不是短期波动，而是长期大趋势。盛时招股书里很有趣，只列到了2021年上半年零售数据，我想要是列了2021年下半年零售数据，恐怕就会看到浪琴天梭美度等品牌销售数据的大变化。

盛时的毛利率本来就不高，20%多点，实际还是依赖于线下零售，电商相关他们没啥竞争优势，京东自营，品牌自营天猫店都是盛时无法跨越的对手。上市肯定能上市，问题是上面提到的大趋势都是经销商身子很难扭转的，上市三年后未来会如何？？

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