投资理财早知道 篇十七:双因子的聪明基金,业绩一定比单因子基金更好吗?

2019-08-27 10:25:59 2点赞 5收藏 0评论

上周六我去京参加了一场蛋卷基金联合景顺长城基金公司的新基金发布会。

双因子的聪明基金,业绩一定比单因子基金更好吗?

到场的还有很多业内知名的基金大V,比如螺丝钉,望京博格,持有封基等,大家都各抒己见,所以讨论收获良多。

主要说说我自己总结的一些心得。

这次主题发布的基金名称是“沪港深中证红利低波动指数基金”,跟踪指数听起来挺复杂的,我就不详细介绍了,大致一句话概括一下就是:

“从沪港深两地市场,筛选出流动性较好的股票,从中挑200只高股息率的股票,再从里面选出波动率最低的100只股票,最后用股息率加权生成股票指数。”

双因子的聪明基金,业绩一定比单因子基金更好吗?

是不是听的头晕了?

今天我们不详细讨论这只指数基金的优劣,咱今天主要聊聊,红利策略和低波策略这两个策略叠加在一起,效果会如何。

先说红利策略,其实红利策略是一个逻辑很好的选股策略,其主要挑选市场上股息率高的股票进行持仓,从投资常识来看,高股息的股票普遍财务质量要好一些,这是毋庸置疑的。

比如中证红利、上证红利,都是采用这种选股方法,历史业绩也都还算不错(就是今年不太给力)。

根据数据测算表明,过去十年来,红利策略在下跌行情跑赢大盘概率达65%左右,但在上涨行情跑赢大盘概率也达到了55%。

而低波动策略,则主要是挑选市场上低波动率的股票进行持仓,低波动率选股有一个特点,就是波动率低股票往往很容易被市场低估,比如中证500低波动的估值就比中证500低20%左右,其投资风险自然也更低一些。

会上景顺长城的PPT也显示,过去十年里,低波动策略选出来的股票,在市场下跌阶段时跑赢大盘的胜率在70%以上,可以说防守性很强,但美中不足的是,低波动策略在股市上涨行情月份里胜率只有40%左右,所以可以说是有点守强攻弱了。

用游戏评价来说,意思大概就是:

红利策略的防守性是A级,低波动策略的防守性是S级。

红利策略的进攻性是A级,低波动策略的进攻性是B级。

那么到底红利和低波哪个策略更强呢,或者说两者结合后是更强的?

因为中证沪港深红利低波指数的对标指数不多,所以我们以沪深300红利、沪深300低波,以及沪深300红利低波,再包括基准沪深300,这四只指数作为参考,来PK一下,到底哪个最好。


先来看下,如果从14年熊市底部开始投资这四个指数基金,持有到15年牛市顶部,收益如何:

双因子的聪明基金,业绩一定比单因子基金更好吗?

2014/3/20-2015/06/08:

  • 沪深300红利上涨164.0%;

  • 沪深300低波上涨175.6%;

  • 沪深300红利低波上涨178.5%;

  • 沪深300上涨160.3%

大牛市里,红利和低波两个因子叠加在一起出现了爱情的火花,业绩比单独的红利和低波都要好,300低波紧随其后,300表现最差。

接着看熊市崩盘时,红利和低波两个因子的业绩:

双因子的聪明基金,业绩一定比单因子基金更好吗?

2015/06/08-2016/01/27:

  • 沪深300红利下跌35.9%

  • 沪深300低波下跌31.5%

  • 沪深300红利低波下跌30.2%

  • 沪深300下跌43.3%

这里我们明显看出,15年牛市崩盘,含有低波动因子的指数表现更加抗跌。

接下来再来分析16-18年,这几年主要是大盘蓝筹股行情:

双因子的聪明基金,业绩一定比单因子基金更好吗?

2016/07/15-2018/02/02

  • 沪深300红利上涨57.2%

  • 沪深300低波上涨38.2%

  • 沪深300红利低波上涨42.6%

  • 沪深300上涨33.8%

这段时间市场开始重新重视价值,因此300红利作为高股息率的代表,业绩遥遥领先,300红利低波紧随其后,300低波最差,但也比沪深300好一些。

这里我们明显看出,16年后的价值回归行情,含有红利因子的指数表现更好。

那么最近一年里,股票又开始流行以大为美,它们业绩又如何呢?

双因子的聪明基金,业绩一定比单因子基金更好吗?

2018/08/19-2019/08/19

  • 沪深300红利上涨14.2%

  • 沪深300低波上涨10.0%

  • 沪深300红利低波上涨11.5%

  • 沪深300上涨17.1%

这次我们会发现,18年以后至今,沪深300一枝独秀,没策略的宽基指数业绩反而成最好了。

而红利策略相对好一点,低波动策略最差,红利低波还是继续夹在两个策略指数中间。


因此可以很明显的看出,市场的行情是一直轮动的,并不是300红利永远比300低波动强,也不是300低波动永远比300红利强,甚至在某些区间段,沪深300也可以成为最强。

所以红利和低波两个因子叠加的指数是否值得投资,是一个很难解答的问题。

聪明因子的有效性是难以保证的,而两个因子叠加会不会比单因子更有效?更是看脸说话。

对于我们普通投资人而言,能摸透低波动策略和红利策略本身就足够困难了,更别说两个策略混一起了。

好比红利低波排除了股息率高,但是分红不稳定的周期股票,却也排除了股息率高,但是更受市场追捧的绩优股。

所以有利必有弊,市场是高度有效的。


今天的分享就到这,再聊聊我们的定投实盘。

和大家说个好消息,目前我已经在和蛋卷沟通定投组合的事情了,预计很快就可以在蛋卷上成立组合,届时可以一键跟投,非常方便。

我一直认为我的组合最大的特点,就是会止盈。

现在很多大V的组合都很完美,但多数没有重点提到如何卖出清仓的问题。

我除了低位加码买入指数基金的策略之外,第二个重点在于采用了回撤止盈法。

也就是当基金的目标收益率达标,而且净值从高位回撤15%以上时,我就会将该基金卖出,转成债基或者货基。

这个方法主要的优点是牛市来了大家也不用担心什么时候该卖的问题,我们就老老实实跟踪,然后等股市回落后卖出就完事了(前提是满足基本目标收益率)

后面如果大家有需要,我还可以构建一个年化收益率止盈的组合,这样大家买指数基金长期就可以和当固收理财一样持有了。(前提要行情好能止盈)

再分享一下最新一期的实盘定投标的。

本周定投指数为1.2 ,实盘标的为:

  • 易方达中概互联(006327)

  • 易方达沪深300(110020)

  • 嘉实中证500(000008)

  • 沪港深价值(501310)

  • 中证红利(090010)

  • 华夏50AH(501050)

每只基金买入200元,合计1200元。

附最新一期估值表,仅供参考:

双因子的聪明基金,业绩一定比单因子基金更好吗?

PE比率=PE/PE历史中位数PEG=PE/G(近三年年复合净利润增速)盈利收益率=1/PE*100%ROE=净利润/净资产*表示无此数据

绿色部分为低估值指数,安全垫较高,下行空间较小,建议定投;

橙色部分为合理、高估指数,建议定投谨慎建仓,适时止盈。

定投指数为建议当月定投基数的倍数,同时也反映出A股市场的估值情况,大于1说明低估,低于1说明高估。


小编注:为了丰富原创内容,值得买社区与优质媒体号进行合作,引入更多优质原创内容,同时也为这些优秀的自媒体号提供展示平台。此篇文章来自于微信公众号——“思哲与创富”,微信搜索“sizheyuchuangfu”。

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