10月15日，保乐力加发布2027财年第一季度财报。净销售额22.34亿欧元，同比有机下滑0.9%，报表口径下滑6.3%。经济观察报云酒头条
中国市场的净销售额同比下滑25%，美国下滑10%，财报把原因归到渠道去库存。云酒头条
中国市场的下滑也不是这一季才开始。2024财年销售额下降10%，2025财年下降21%，2026财年下降19%。经济观察报
单看25%，很容易以为中国人不喝洋酒了。财报电话会给出的解释相反：中国终端动销已经恢复增长，只是经销商在清库存，进货变少。消费者买得动，公司账上的出货额却在跌，这就是所谓的“剪刀差”。云酒头条
过去几年渠道压货，经销商先消化库存，再恢复进货；终端卖得再快，账面出货也要慢半拍。
保乐力加中国约60%的销售来自非现饮渠道，40%来自现饮渠道。中秋期间，马爹利在商超、烟酒店的动销回升；餐厅、酒吧受监管整顿影响，仍在承压。经济观察报
真正值得看的是同一份财报里的另一句话：格兰威特、皇家礼炮、尊美醇和奥美加等品牌表现突出，部分抵消了马爹利的压力。经济观察报云酒头条
把时间拉长，这种“缓冲”更明显。2026财年，保乐力加净销售额94.04亿欧元，同比下滑14.2%。食安时代
中国区有机销售骤降19%，马爹利下滑12%；同一份成绩单里，尊美醇在华双位数增长，威士忌被用来对冲干邑的退潮。食安时代
品类数据也在往同一个方向走。2025年，白兰地对中国出口的量、额跌幅都接近40%；同期威士忌以3584.65万升的进口量超过白兰地。食安时代
从夜场调饮到居家小酌、从收藏投资到社交分享，威士忌的入口比干邑多得多。食安时代
格兰威特正好卡在这个入口上。12年、15年、18年三条线，覆盖了从日常口粮到进阶品鉴的价位。
保乐力加也把它放进了“多元化增长”的名单，和绝对伏特加、尊美醇、猴王47、百龄坛放在一起。小食代
品牌的线下动作也没停。今年10月的乌镇戏剧节，格兰威特在草坪市集搭了相聚场域，现场能喝到12年、15年、18年三款单一麦芽。草坪市集、长桌、夜游派对，都是把喝酒放回社交场景。格兰威特官方微博
这些投入能不能立刻拉回销售额，另说。公司自己的指引是：2027财年有机净销售额大体持平，中国和美国的跌幅会从Q1的最差水平逐步收窄。经济观察报
对喝酒的人来说，这份财报至少说明两件事。
第一，25%的下滑是渠道在去库存，不是格兰威特卖不动了；财报里被点名的反而是它。
第二，格兰威特被放在“多元化增长”的名单里，说明接下来在商超和电商看到的促销，更可能是渠道清货的延续，而不是品牌要撤。
下次看到货架上格兰威特的价格又往下走，先别急着判断这瓶酒不行了。先看渠道库存有没有清完，再看财报里它的名字还在不在“表现突出”那一栏。
