营收55亿、利润暴跌94%：影石被大疆和存储芯片逼到墙角的这一天，没买全景相机的人开始赢了

8月27日晚上，影石创新交出了上市以来最"分裂"的一份半年报：半年卖了55.17亿，营收涨了50%，利润却只剩3040万，暴跌94%，扣掉非经常性损益甚至是亏的。知乎微博上#影石净利润暴跌94%#的话题还在发酵，财经号都在喊"市值缩水千亿"“被大疆逼到墙角”。新浪财经

但说实话，对那些财经叙事，我们拍全景的人可以只当谈资。真正值得你花五分钟看完的，是这份财报里藏着的另外几件事——它们直接关系到你手里那台X5还值多少钱、你购物车里的X6和Osmo 360 II下半年会不会更便宜、以及影石许诺的"拍完不用剪"到底靠不靠谱。我把全网财报解读、微博热搜、B站评测评论区、小红书用户实感翻了一遍，把和消费者有关的部分挑出来讲。

先把账摊开：利润去哪了

先上一组关键数字，都有财报和多家媒体交叉印证：

单看二季度更吓人：扣非净利润-7760万，是影石上市以来第一个亏损季。知乎

钱去哪了？拆下来是三个黑洞。

第一个黑洞：存储芯片，就是前面坑过你买卡钱的那波涨价。受AI算力需求爆发影响，三星、海力士、美光把晶圆产能转去做高利润的HBM和服务器内存，消费级存储颗粒供给收缩。TrendForce的数据显示，上半年DRAM和NAND合约价环比涨幅在50%到90%的高位，手机用的LPDDR二季度环比涨超70%。知乎据瑞银测算，涨价前存储芯片约占影石相机物料成本的5%，现在被推到了20%左右。也就是说，你买8K全景视频用的存储卡被割了一刀，影石造相机同样被割了一刀，而且它挨的这刀直接砍在毛利率上——这就是毛利率从51%掉到41%的主因。

影石的应对是赌：上半年花近20亿提前囤存储芯片，截至6月底光存储芯片存货就压了17.48亿，代价是经营现金流干到-27.61亿，短期借款从1.23亿飙到10.61亿。知乎

第二个黑洞：和大疆的全面消耗战。这仗打了一年多，节奏是标准的"贴脸"：2025年7月底影石发全景无人机影翎Antigravity直插大疆腹地，大疆几天后发首款全景相机Osmo 360，2999元起，比对标的影石X5便宜800。知乎今年6月影石发云台相机Luna Ultra，五天后大疆掏出Pocket 4P，定价低200；8月12日影石发X6，3999元起，第二天大疆Osmo 360 II跟上，3299元起，直接便宜700块，还内置105GB存储——等于顺手把"内存涨价"这个痛点也绕开了。微博瑞银研报称，大疆在海外长期维持对影石20%-30%的价格折扣。法庭上也没闲着，今年上半年双方在深圳、美国得州互诉专利，虽然6月底撤了美国的案子，国内的还在打。

被贴着打，就只能烧钱维持声量：上半年影石销售费用10.17亿（+61.96%），国内门店一年扩张近8倍到300家，东京、纽约时代广场开直营旗舰；研发费用10.07亿（+79.26%），2360名研发人员占了全公司56%。

第三个黑洞：股权激励和新业务。影石上市后的限制性股票激励，考核指标几乎只锚定营收——2026年营收不低于83.61亿，不看利润。上半年股份支付费用7235万，是归母净利润的2.4倍。知乎而全景无人机影翎相关的4家子公司全部亏损，光深圳影翎就亏了2.9亿。

这份财报，和你的钱包有什么关系

看到这里你可能想说：公司亏不亏，关我买相机什么事？关系大了，我分三种人说。

如果你是观望党，还没下手：下半年大概率是买家市场，但别指望旗舰跳水。

逻辑链条其实很直白：62亿存货要在年底变现；股权激励逼着公司冲83.61亿营收，上半年才完成55亿，下半年还得卖28亿以上。知乎而对面大疆Osmo 360 II首发4小时就冲上京东、天猫、抖音新品榜第一，24小时全渠道首日销量登顶。微博三重压力叠在一起，影石下半年冲量的动力远大于守价的动力。

但注意，冲量不等于X6直接降价700。近20亿高价囤的芯片已经计入成本，旗舰裸机降价等于毛利率再挨一刀，更可能的姿势是套装优惠、赠品加码、以旧换新补贴，以及老款继续下探——X5和Osmo 360一代的清仓价可能比现在的甜点价再香一档。对观望党来说，双十一前后的套装价和换新补贴，比盯裸机价更值得等。

如果你是影石老用户（X5/X6在手）：不用慌售后，但要接受保值率继续走低，云服务先别上头。

先说不用的：担心"影石亏了就不管固件售后"属于想多了。研发费用还在以79%的速度涨，一多半员工是研发。知乎影石在圈里恰恰是靠固件更新勤快攒的口碑，越是卖不动硬件，越要靠软件留住用户。真正要有心理建设的是保值率——新品节奏一年一大更，B站评论区已经有X5用户在感慨"等X7发布，X6又很快过气了"，二手价只会更难看。哔哩哔哩

另一件事值得留个心眼：创始人刘靖康在业绩沟通里给的解法是"卖硬件被内存涨价割掉的利润，通过云服务构建商业闭环来对冲"。新浪财经X6主推的时刻Pro云服务也在升级，前几天影石还宣布和腾讯WorkBuddy合作，给麦克风、录音设备接AI能力。硬件不赚钱，订阅来凑——这个方向对消费者意味着什么，现在还看不清。我的建议是：相机本体该买买，但长期付费的云服务、会员，先按月订着用，别急着锁长约，等它定价模型明朗。

如果你在X6和Osmo 360 II之间纠结：财报给了一个参数表之外的新视角——看两家的"补课速度"。

两台机器发布三周，社区的真实反馈已经开始分化，而且都不是发布会通稿里会写的：

X6这边，画质、夜景、AI导演"充电时自动剪片"是好评集中区。小红书有用户说晚上回来充上电就自动成片，“虽然不是特别好，但是也很省事”，能抓住一些重点。小红书全程本地处理不上云，对隐私党也友好。但翻评测视频评论区能看到扎眼的反例：有用户指出X6大光比场景条形炫光严重，“问官方技术君也不回应”，甚至有人说"本来都打算换了，幸亏仔细做了功课"。哔哩哔哩媒体也挂出了#影石X6AI导演功能被指不如预期#的话题。新浪财经安卓手机剪8K素材卡顿的吐槽也有。

大疆这边，8K60高帧率对骑行、滑雪、速降党是真香，内置105GB存储在这波存储卡涨价里显得格外体贴。微博有用户总结得挺到位：单纯参数和价格大疆要更强一些，但360产品线影石的使用体验要更好一些。微博短板也很明确：一代Osmo 360有用户因为"官方app真的很难用"弃坑转手，二代的剪辑生态能不能补上，还得看这两个月。微博

消耗战的规律是：谁被贴脸打得疼，谁的固件更新就越勤。影石刚亏完钱，急需X6口碑翻盘；大疆二代首发登顶，也要防影石反扑。所以不急着买的，可以把两家的固件更新日志当连续剧追到四季度再决定；急着用的按场景硬切——骑行、滑雪、速降这类高速运动，大疆的8K60更稳；旅行家庭记录、想要"拍完不用剪"的选影石，基本不会错。微博

最后，留五个观察信号

这轮消耗战下半年怎么演，不用猜，盯这五个信号就行：

1. 10月底的三季报：存货有没有开始消化、毛利率有没有企稳，这是判断影石还能打多久的核心指标；

2. 双十一的套装和以旧换新力度：影石冲营收、清库存的压力全在这波兑现，大疆跟不跟决定你能捡多大的便宜；

3. X6的固件节奏：炫光优化、AI导演改进有没有落地——影石历史上靠固件补课的例子不少；

4. 时刻Pro等云服务的收费动作：免费额度收不收窄、订阅怎么定价，这决定"云服务对冲"是不是要从用户兜里掏钱；

5. 存储芯片价格拐点：TrendForce的合约价数据如果四季度回落，影石那62亿存货就从炸弹变成护城河，它反而有本钱率先降价清场——那才是全景相机真正的价格战开局。

资本市场的判决更直接。9月3日，影石股价刚创下108.18元的上市新低，较2025年9月377元的历史高点累计跌去约七成，总市值从巅峰时期的超1500亿元蒸发至约440亿元，被媒体点名为科创板"最熊股"。界面新闻今天（9月4日）才迎来微弱的技术性反弹，股价上涨2.29%，报111.38元/股。东方财富全球每十台全景相机，约七台是影石的。知乎这个细分赛道的王，如今一边被存储巨头收割成本，一边被大疆贴脸收割份额，利润打到上市以来最难看的一份财报。但对咱们消费者来说，这大概是2026年影像圈最值得追的一部连续剧：王者不好过的时候，往往是普通人捡便宜、看好戏的时候。