2025年第四季度货币基金市场呈现显著变化，规模突破15万亿元大关，同时资产配置策略出现明显调整。这份分析报告深入探讨了货基规模增长背后的驱动因素，以及管理人在复杂市场环境下如何通过拉长久期、调整持仓结构来应对挑战，为投资者理解货基市场动态提供了专业视角。
智能速览
货基规模环比增长3500亿元，资产净值达15.01万亿元
机构端和零售端资金双双流入，贡献主要增量
组合平均剩余期限拉长至88.16天，杠杆率升至106.4%
减持同业存单和买入返售，增配政金债和银行存款
基金销售新规强化货基流动性优势，吸引增量资金
高息定存到期高峰推动资金向资管产品转移
精华内容
在债市震荡、股市走强的复杂环境下，货币基金展现出强大的吸引力，规模持续攀升的同时，其资产配置策略也在悄然调整，以适应市场变化并寻求更优收益。
规模创新高
2025年第四季度，货币基金规模再创历史新高，资产净值达到15.01万亿元，环比增长近3500亿元，表现继续超越季节性水平。新发基金数量小幅攀升至27只，季度新发量为近年来偏高水平。单只货基平均规模继续增长，达到419亿元，同样为2022年末以来新高，环比上季度增加约16亿元。
双端资金流入
货币基金规模增长主要源于存量产品的负债端扩容，机构端和零售端均贡献了一定增量。机构端净申购率明显回升，50%分位数的机构端净申赎率为0.38%，较上季度回升2.1pct；零售端净申赎率为0.27%，较上季度下降0.8pct。资金流入的主要驱动力包括高息定存到期高峰、债市震荡带来的避险需求、基金销售新规对货基流动性优势的强化，以及存款利率调降后的性价比凸显。
配置策略调整
面对市场环境变化，货币基金管理人主动调整资产配置策略。2025Q4，货基久期继续拉长，组合平均剩余期限约为88.16天，较上季度小幅拉长约2天。资产配置方面，减持买入返售、增配债券和银行存款，债券和存款占比分别为53.1%、30.1%，较上季度分别变动+1.2pct、+2.4pct。债券类资产中，减持同业存单（占比80.8%，回落0.77pct），增配政金债（占比7.9%，增加0.76pct）。同时拉长资产期限，增持90天(含)-120天和120天以上资产，占比分别回升4.24pct和3.83pct。
业绩与风险
2025年第四季度，货币基金收益率较上季末小幅回落，12月末平均数和中位数分别为1.124%、1.117%，较上季度回落0.01pct、0.017pct。但负偏离压力整体降低，偏离度最低值为负的基金数量为116只，较上季度小幅减少24只。杠杆率小幅上升至106.4%，环比上升1.02pct，显示出基金管理人适度运用杠杆策略来提升收益。
货币基金在2025年四季度展现了强劲的吸引力和适应能力，规模增长与策略调整同步推进。展望未来，随着高息定存到期潮延续、基金销售新规效应显现，货基或将继续吸引增量资金流入。但在收益率下行压力和市场波动加剧的背景下，管理人如何在控制风险与提升收益间找到平衡，仍值得关注。
