红利加小微盘的“杠铃策略”曾凭借反脆弱特性风靡市场，但在当前A股环境下面临超额收益收窄的挑战。分析指出，随着红利资产缩圈及小微盘交易过热，该策略底层逻辑正受削弱，投资者需关注中盘成长股或灵活多策略，以应对风格切换。
智能速览
杠铃策略在A股下行周期表现优异，但目前已达历史极值。
红利资产缩圈且性价比下降，小微盘股交易过热风险显现。
中盘成长股估值处于历史低位，盈利增速优于全A平均水平。
"反杠铃"策略旨在通过配置中盘成长，获取估值修复与业绩增长收益。
多策略模型通过跨资产择时，能灵活应对市场波动并提升胜率。
精华内容
随着A股进入新阶段，曾经风靡的杠铃策略光环正在褪色，寻找新的配置方向成为关键。
策略失效风险
杠铃策略在过去三年下行周期中表现优异，核心在于利率下行红利资产受益、流动性宽松小微盘活跃。然而，当前红利资产中除银行外走势平淡，且银行板块在估值提升后性价比已明显降低。小微盘股交易占比曾高达30%，存在过热风险。若利率中枢随通胀回升上行，将动摇杠铃策略的底层逻辑，导致其超额收益甚至绝对收益下滑。
关注中盘成长
"反杠铃"策略建议将配置重心转向中间资产，即中盘成长股。以创业板指为例，其近十年PE百分位仅为18.88%，PB百分位低于30%，估值优势明显。同时，创业板指一季度利润增速达19%，远超全A平均的3.46%。这类资产具备"悲观预期修正+估值修复"及后续"业绩增长"的双重潜力。
采用多策略模型
相比于单一策略，多策略模型涵盖A股、港股、美股及大宗商品等多资产类别，不死守少数资产。通过对比寻找超额收益机会，并在低关注度时左侧买入，盈利后卖出。这种模式能灵活应对市场波动和结构性行情，避免追涨杀跌，提升投资的确定性与胜率。
市场风格切换非一蹴而就，但杠铃策略的拥挤度已警示风险。投资者应摒弃路径依赖，从估值和基本面出发，适时转向更具性价比的中盘成长或灵活多策略，以应对未来的市场变化。
