高盛最新观点确认科大讯飞正式进入盈利释放期，星火大模型商业化进程与国产算力底座构筑起双重壁垒。2025年业绩预告已初步验证这一拐点，展现出明确的成长潜力。
智能速览
高盛确认科大讯飞进入盈利释放期，维持成长型评级。
2025年预计归母净利润大增40%至70%，现金流显著改善。
星火X1模型对标OpenAI o1，行业应用加速落地。
企业AI解决方案收入同比翻倍，大模型中标金额超23亿。
自建算力预计2026年大幅降低训练与推理成本。
精华内容
从业绩数据到技术壁垒，科大讯飞正在用实打实的经营成果回应市场期待，成长逻辑愈发清晰。
业绩拐点确立
2025年全年预计归母净利润将达到7.85至9.50亿元，同比增幅高达40%至70%，扣非净利润同样保持30%至60%的增长。Q3单季净利润与经营性现金流双双转正，回款总额突破270亿元，创下历史新高。这些数据表明公司经营质量正在发生实质性改善，盈利能力得到验证。
高弹性增长点明确，教育硬件放量与海外订单落地将成为关键驱动力。
技术底座夯实
在技术层面，星火深度推理模型X1正式对标OpenAI o1，仅用更小参数便实现了长思维链能力，展现出强大的技术实力。行业落地方面，“星火行业分析师”获工信部认证，智能座舱产品iFLYSOUND累计出货已超100万台。
技术与产品的双重突破，为后续商业化奠定了坚实基础，形成了难以复制的竞争壁垒。
商业化提速
2024年企业AI解决方案收入达到6.43亿元，同比增长122.56%，呈现出爆发式增长态势。进入2025年，大模型相关项目中标金额已达23.16亿元，广泛覆盖金融、能源、政务等关键领域。
这种跨行业的规模化应用，证明了星火大模型在实际场景中的商业价值，收入结构持续优化。
成本优势显现
依托自建算力平台，预计2026年模型训练成本将下降70%，推理成本下降50%。成本端的剧烈收缩将直接利好毛利率提升，规模化效应逐步显现。
这意味着随着收入增长，利润释放的速度有望超预期，从而支撑起当前较高的估值水平。
综合来看，科大讯飞在业绩、技术与商业化三端均展现出积极变化，高盛给予的成长型评级有其数据支撑。未来能否持续维持高增长，关键看教育业务订单及大模型渗透率的进一步提升。
