刘靖康在科创板敲钟时，手里举着影石X5。十三个月前，影石股价一度摸上377元，市值站上1500亿。十三个月后，10月29日，影石股价跌10.15%，收报89.05元，市值只剩357亿。知乎银杏财经
10月27日晚的三季报，把落差摊开了。前三季度营收94.36亿元，同比增长42.73%，已经接近2025年全年；归母净利润却只有4783.56万元，同比下降93.96%。品牌方舟
单看第三季度，营收39.19亿元，同比增长33.3%，净利1742.82万元，同比下降93.59%。华尔街见闻
卖得更多，赚得更少。第三季度毛利率33.70%，比去年同期的47.64%少了近14个百分点。前三季度营业成本58.3亿元，同比增长75.07%，比营收增速还高30多个点。品牌方舟银杏财经
钱花在哪了？财报给了三条线。第一条是存储芯片涨价，直接抬高了物料成本。第二条是主动备货：截至9月底，存货71.54亿元，比年初的29.19亿元增长约145%。银杏财经
备货占用了大量现金。前三季度经营现金流净额-42.64亿元，去年同期还是+9.30亿元。为了补营运资金，公司取得借款37.04亿元，资产负债率从47.5%升到64.9%。银杏财经
第三条是研发和渠道。前三季度研发投入16.75亿元，同比增长54.29%；销售费用16.17亿元，管理费用3.81亿元，同比增长63%。这些钱，一部分花在了新品类上。银杏财经
6月发Luna Ultra，8月发X6，随后发Luna Pro，9月把旗舰店开进纽约时代广场。华尔街见闻
另一部分花在了无人机：影翎A1今年3月全系直降1300元到5499元，大疆随后拿出Avata 360，起售价2788元。银杏财经
上半年，影翎相关四家子公司合计亏损约3.67亿元。影石在财报里承认，全景无人机还处于市场教育期，尚未形成规模效应，阶段性投入对整体利润产生了负面影响。银杏财经另镜
对手也没闲着。按IDC 2025年数据，全球手持智能相机出货量里，大疆占62.4%，影石20.4%，GoPro 10.8%。影石真正守住的，是全景相机：2026年二季度份额72.5%，仍是第一。知乎另镜
但大疆的Osmo 360、Pocket 4P，正贴着影石的价格打。Luna Ultra首发3999元，大疆Pocket 4P定3799元；双11，前者在部分平台跌到2874元，后者会员价3049元。知乎
所以，今年双11买影石，先分清两件事。一是“抢市场”的新款：Luna Ultra、Luna Pro、X6都是今年刚上的主力，降价不是清尾货，而是为了在和大疆的对攻里抢份额。
现在价格已经贴近年内低点，但71.54亿的存货摆在那，Q4的促销大概率不会停。刚需可以买，不必抢在11月11日当天。
二是“清库存”的老款：X5、Ace Pro 2、GO 3S这些老款或临近换代的产品，折扣往往更深。如果你不需要8K全景、不需要1英寸底，老款的性价比反而更高。
但下单前看清生产日期、序列号和保修，别把“官翻”“瑕疵机”当成全新机。已经有人晒出2874元的Luna Ultra。同篇帖子提醒，很多人到手后发现不是全新机，是官翻或者有瑕疵的产品。知乎
还有一类要谨慎：第一代新品类。无人机A1就是例子，卖一台接近亏一台，产品也还在市场教育期。除非你明确需要全景航拍，否则没必要替新品类交学费。
影石仍然是那个十年卖出1000万台、过去一年卖出超过400万台的影石。但高估值和高溢价的时代正在过去。微博
双11买它，买的是适合你拍摄场景的那台机器，不是它曾经讲给资本市场的故事。
