*级大师操盘理论：如果证券与周期无关，它本身就不存在长期趋势

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罗伯特·迈尔斯

罗伯特是巴菲价值投资的研究倡导者，他通过巴菲特的投资方式，总结出一套投资理念叫做“主街”投资。

所谓“主街”实际上叫道奇街，巴菲特在这条街上学到了许多东西。

这条“主街”附近街区有许多日常用品商店，都是熟悉的、看得见摸得着的企业，不过这些企业往往是家族的企业，由家族经营和管理。

迈尔斯投资策略：

1.强调要形成一套自己的投资原则。

把你的原则写下来，它可以帮助你明确想法，指导你在股市里闯荡时如何承受从担心到贪婪的反复摇摆，"市场先生"只有在你遵从自己写下的信念时才能被驯服。

2.主街投资，"主街"就是你家附近街区的日常用品商店，是你熟悉的、看得见摸得着的企业。

"主街"是关注内部的，是价值趋向的。而华尔街是一个没有面孔的交易世界，是电脑屏幕上代表成千上万甚至上亿美元的电子光点，它是广告、利己的顾问、合同及迅速的交易。显然这是外在的形式，是价格趋向的。

3.从巴菲特的失败中吸取教训。

收购缺乏长久竞争优势的伯克希尔；投资于另一个麻烦行业航空公司；用股票而非现金购买；卖得太快；看到价值时没买；现金太多等。

4.揭穿投资神话的真相。

巴菲特的购买并持有的战略行不通，他只是运气好，他在熊市或下跌的市场中表现不尽如人意；普通的投资者无法做到他已做得并将继续做的事情，不改变意味着冒险。

他现在投资的内容跟他刚开始投资时不一样，他可以为你分析市场，所以你买他所买的就会获得同样的回报等。

5.讨论了财富的哲学，巴菲特关于拥有一个丰富人生的课程。

他认为人生不仅仅是建立财富，财富不仅仅是金钱，它更多的是完整的人格、信誉、性格。

巴菲特的财富是原则，而不是资本。巴菲特不是因为想要财富而把财富吸引过来，而是因为他本身就是财富，所以他才变得富有。

埃德加·E·彼得斯

埃德加·E·彼得斯认为，如果资本市场是非线性动力学系统，那么我们应当预期市场将出现：

1.长期相关性和趋势（反馈效应）

2.某些条件下和某些时点的无轨（临界水平）市场

3.在更小的时间增量上看上去仍旧相同并具有类似统计学特性（分形结构）的收益率时间序列

4.我们预测的时间越长，预测就越不可靠（对初始条件的极端敏感性）

埃德加·E·彼得斯的“分形市场假说”的主要论点归纳如下：

1.当市场是由各种投资期限的投资者组成时，市场是稳定的。在一个稳定的市场中，足够的流动性可以保证证券的正常交易。

2.信息集对基本信息和技术分析来讲短期影响比长期影响要大。随着投资期限的增大，更长期的基本面分析更加重要。因此，价格的变化可能只反映了信息对相应投资期限的影响。

3.当某一事件的出现使得基础分析的有效性值得怀疑时，长期投资者或者停止入市操作或者基于短期信息进行买卖。当所有投资期限都缩小为同一种投资水平时，市场就会动荡不定，因为没有长期投资者为短期投资者提供这流动性来稳定市场。

4.价格是短期技术分析和长期基础分析的综合反应。因此，短期价格变化的波动性更大，或者说“噪声更多”。而市场的潜在趋势反映了基于经济环境变化而变化的预期收益。

如果某种证券与经济周期无关，那么它本身就不存在长期趋势。此时，交易行为、市场流动性和短期信息将占主导地位。

与有效市场假说观点不同的是，分形市场假说认为信息的重要性是按照不同投资期限的投资者来判断的。

由于不同投资者对信息的判断不同，所以信息的传播不是均匀扩散的。

在任一时点，价格并没有反映所有已获得的信息，而只是反映了与投资期限相对应的信息的重要性。

查尔斯·亨利·道

查尔斯·道虽然在实际投资上并没有什么案例，但为证券分析做出了极大的贡献，根据其理念编制的道氏理论，现在都是很多投资者必学的基础理论。

道氏理论的五定理：

定理一：主要走势

主要走势代表整体的基本趋势，通常称为多头或空头市场，持续时间可能在一年以内，乃至于数年之久。

正确判断主要走势的方向，是投机行为成功与否的最重要因素。没有任何已知的方法可以预测主要走势的持续期限。

定理二：主要的空头市场

主要的空头市场是长期向下的走势，其间夹杂着重要的反弹。它来自于各种不利的经济因素，唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后，这种走势才会结束。

定理三：主要的多头市场

主要的多头市场是一种整体性的上涨走势，其中夹杂次级的折返走势，平均的持续期间长于两年。

在此期间，由于经济情况好转与投机活动转盛，所以投资性与投机性的需求增加，并因此推高股票价格。

多头市场有三个阶段：

第一阶段，人们对于未来的景气恢复信心；

第二阶段，股票对于已知的公司盈余改善产生反应；

第三阶段，投机热潮转炽而股价明显膨胀，这阶段的股价上涨是基于期待与希望。

定理四：次级折返走势

次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势，或空头市场中重要的上涨走势，持续的时间通常在三个星期至数个月，此期间内折返的幅度为前一次级折返走势结束之后主要走势幅度的33%至66%。

次级折返走势经常被误以为是主要走势的改变，因为多头市场的初期走势，显然可能仅是空头市场的次级折返走势，相反的情况则会发生在多头市场出现顶部后。

道氏理论次级折返走势是一种重要的中期走势，它是逆于主要趋势的重大折返走势。

判断何者是逆于主要趋势的"重要"中期走势，这是"道氏理论"中最微妙与困难的一环。

对于信用高度扩张的投机者来说，任何的误判都可能造成严重的财务后果。

定理五：道氏理论重要的原则指数确认

指数确认是道氏理论中最重要的原则之一，如果没有得到两种指数的相互确认，任何价格运动将毫无研究价值。

也就是重要指数间呈现出相同或相近的波动时，趋势才能被确认。而单一指数的行为并不能成为趋势反转的有效信号。