泡泡玛特踩下急刹车。10月27日发布的公告显示，2026年第三季度整体收益（未经审核）同比下降45%-50%，亚太、美洲市场的跌幅甚至深达七成以上。 对准备趁这波"捡漏"入坑的新手，这份财报的价值很直接：跌掉的不只是增速，还有"买它=保值"的旧脚本——溢价雷区的排雷重点，已经从"别买错款"变成"别用去年的价格预期买今天的东西"。第一财经
跌幅要对标线看，拆到渠道看
本轮下滑的基准线，是Labubu抢购最疯狂的三季度：2025年第三季度，泡泡玛特收益同比还大增245%-250%。 其实降温在今年半年报里已有预兆：收入171.7亿元虽同比增长23.8%，经调整净利润只增长9.5%，低于市场预期。 再看渠道结构：中国线下渠道收益仅同比下降5%-10%，线上渠道却大跌45%-50%。 塌掉的不是线下消费场景，而是线上和海外被黄牛与投机情绪吹起来的那段虚高需求。界面新闻界面新闻每日经济新闻
二手溢价早已崩盘，新手先把时间线看完
溢价神话的高点在2025年夏天：99元的Labubu挂饰，曾被二手市场炒到3000元。 到今年4月，曾炒到过万的"本我"隐藏款，最高840元就能包拆出。大象新闻微博
同样的剧情在跨界品类上也演了一遍：5999元的限量Labubu冰箱一度被炒至19999元，随后二手价一夜跌去1万元。 6月下旬，"复古理发店"系列的常规款开售半小时内成交价就跌到100元，比159元的发售价直降近三成。 常规款跌破发售价，意味着二手市场已经不再为"保值"兜底。蓝鲸新闻都市现场
溢价没有消失，只是转移——这才是新手的新雷区
二手市场上，买方的心态已经变了：收娃帖普遍写着"只接受微溢价，价高勿扰"。 但品牌整体降温，不等于没有娃在挨抢：联名新品门店开售"秒没"，黄牛仍在扫货提货。 只是热度变现的幅度已不可同日而语——小野×哈利波特系列首发当天，超半数常规款的二手价就在30-50元区间。 新手最容易踩的雷，就是拿"Labubu当年翻十倍"的旧锚点，去给新联名、区域限定、隐藏款这些仍有炒作的局部热点定价。小红书微博小红书
三条入坑铁律，都来自这份时间线
第一，拿发售价当溢价上限，而不是二手行情。从热门IP常规款到5999元的限量冰箱，已有多个品类跌破发售价，追新高溢价是当下成本最高的入坑姿势。第二，"隐藏、限量、区域限定"三个标签在下行周期里最先失效，从上万跌到840元的隐藏款就是最好的反例。第三，只为官方渠道明码标价的概率买单：按监管行为规范指引，经营者须以显著方式公示抽取规则、商品分布与抽取概率。 花溢价去收隐藏款，等于高价买回一张别人已经开过的彩票。知乎
最后校准一下口径：这份数据是未经审核的"收益"，不含利润，且对比的是历史峰值，中国线下基本盘的回落其实只有5%-10%——喜欢一个IP的普通人并没有跑掉。对新手，这份财报给出的入坑姿势反而变得简单：用几十到一百多元的发售价，买一个确定的喜欢；至于升值叙事，这一页已经翻过去了。
