109家机构蹲了一个月今世缘，三季报月底出：这瓶四开，别再等甩卖价了
最近拿今世缘的人是分裂的。截至10月22日收盘，今世缘报29.58元，近三个月股价涨了15.91%。股吧里有人亢奋喊单“今世缘30、洋河36”；而酒桌上的老江苏人只关心一件事——四开还能不能再跌。东方财富东方财富
答案其实9月就写好了：中国人寿养老、南方基金、兴证全球、摩根士丹利、高毅资产在内的109家机构，在上海和涟水之间来回跑了一个月，调研记录公告随之挂了出来。而按交易所规则，三季报最晚10月31日披露（去年就是10月31日）。赶在下单前，先把这几本账对清楚。知乎界面新闻
一、报表止跌了吗？
上半年单看还是难看：营收64.36亿、降7.41%，归母净利20.82亿、降6.6%，一季度更是营收利润双双跌15%上下。拆开单季度，画风突变：二季度营收21.13亿、同比+14.11%，净利6.97亿、同比+19.17%。这是本轮白酒调整里少见的单季转正，管理层也给了明话：三、四季度基本延续二季度的经营态势。界面新闻新浪微博知乎
先别急着庆祝。Q2转正有低基数加持（去年二季度正踩在坑里），调研报道的结尾也写得直白：双节动销平淡，拐点的确认需要更多季度的数据验证。知乎
二、“真动销”比“转正”更值钱
机构这一个月问得最凶的问题：二季度多卖的酒，是真被喝了，还是塞进渠道压着？公司给的口径是：上半年末渠道库存比一季度末是降的，增长具备真实动销支撑，管理层还撂了一句更狠的：确保渠道库销比“有减无增”。同时经营性现金流16.16亿、大增50.33%，进的是真金白银。知乎
翻译成人话：酒厂宁可少卖，也不往渠道甩货了。这对你的钱包意味着——前两年那种渠道被灌满、含泪放血的“甩卖价”逻辑，正在失去供给。以后出现的价格，更多是“价盘纪律价”，不是“清仓价”。
三、每一档各打各的牌
调研把产品线拆得很坦白：淡雅受益大众价位扩容、增速最好；四开、对开这些次高端份额相对稳定；V系恢复偏慢，各价格带分化明显。三个信号三句大白话：百元档淡雅最舍得给量，是厂家现在冲量的主力；四开、对开是现金牛，厂家不会拿它们割价；高端故事（V9那档）暂时还撑不动场面。知乎
四开这条价格线，我们刚在双11前对过账：369元的四开、200元的对开，就是当下站得住的好价线。结合这次调研的口径，结论很直白：370以下，该出手就出手，别死等330“击穿价”，概率不大；但真要遇到明显低于好价线的四开，先做完“扫码、看箍、留小票”那套流程再谈捡漏——县城烟酒店的假四开案子，墨迹还没干。
四、月底这份三季报，盯三个数
Q3单季营收能不能延续正增长——“延续二季度态势”是管理层第一次当众立下的flag，这份报表就是第一次体检；
渠道库存口径——“有减无增”兑现还是打破，批价会诚实告诉你；
江苏大本营的失血止没止——省外收入占比只有约10.46%，省内基本盘决定生死。隔壁洋河同期也在失血——上半年营收105.4亿、同比暴跌28.76%。苏酒整体还在守擂。知乎新浪微博新浪微博
管理层自己都承认：两三年之后行业进入淘汰赛，比拼的是企业战略、组织能力以及战略定力。知乎
结语
对今世缘来说，最惨的“压货换报表”阶段大概率过去了；但接下来也不是V型反转，而是一边保价、一边换血。对盯着四开的人来说，行动指南就一条：别再拿“等跌”当策略——好价线到了该囤就囤，扫码验真照做，“企稳”的故事，月底报表出来我们再对一次。
