同一周里的三个天佑德
2026年10月中下旬，如果你刷小红书，大概率见过两种天佑德：一种是官号的“双十一狂欢节”放飞气球帖，和刷屏的“流沙”“雪莉青稞酒”种草笔记；另一种，是公告栏里的天佑德——10月22日，控股股东青海天佑德集团质押240万股，用途一栏写着“偿还债务、补充流动资金”。南方财经网
还有第三种天佑德，已经很久不出现在大众视野里：美国加州纳帕谷，一家被这家青海酒企在13年前花1500万美元买下的葡萄酒酒庄——它一直在亏，亏到第10个年头。创业最前线
这三张面孔是同一家公司：青海互助天佑德青稞酒股份有限公司，证券代码002646，A股唯一一家以青稞酒为核心产品的上市公司，江湖人称“青稞酒第一股”。这个双11，在把一瓶高原青稞酒放进购物车之前，先把品牌直播话术里从不提的那本海外账，摊开对一遍。大河财立方
2013年的“进攻”三连：1500万、130万、100万美元
时间拉回2013年。彼时白酒行业分化趋势渐显，留给区域品牌慢慢生长的时间不多，“要么进攻，要么退场”。上市刚满两年的天佑德选择了进攻，而且一攻就是三连：
2013年，以1500万美元收购美国加州纳帕的葡萄酒酒庄，切入葡萄酒赛道；
2015年，花费130万美元收购 Maxville Lake Winery；
2016年，再出资100万美元成立烈酒公司 Tchang Spirits。创业最前线
同一时期，它还在国内砸下1.44亿元，收购了酒水电商中酒网90.56%的股权。酒制造、海外酒庄、海外烈酒、酒水电商——多元化版图在三年内拼齐。云酒头条
海外三笔现金加起来1740万美元，对一家2025年全年归母净利润只有429.81万元的公司来说，是什么量级，不需要金融分析师，你可以自己按。云酒头条
账本：海外连亏十年，葡萄酒这条线只剩0.5%
海外这本账其实早有媒体盘过：天佑德的海外业务已连续十年亏损，且近五年亏损额呈扩大趋势，2025年仅美国公司就亏了2800万元。而在上市公司自己的报表里，葡萄酒业务2026年上半年只贡献了282.75万元收入，同比下滑39.1%——在上半年5.75亿元的总营收里，占比约0.5%。当年重金沉进纳帕的“第二曲线”，今天体量上几乎可以从报表里忽略不计。创业最前线大河财立方
更现实的问题是品类错位：天佑德的品牌资产在高原、青稞、海拔上，这些认知迁移不到一瓶纳帕赤霞珠上；海外酒庄的运营成本却一分不少。再叠加整个行业的收缩——国家统计局口径下，2025年全国规上白酒企业产量354.9万千升、同比下降12.1%，已是连续第九年下滑、较2016年的历史峰值萎缩近74%，2026年上半年19家A股白酒上市公司营收净利合计双降、13家双降。行业入冬时，区域酒企最没有多余现金流去供养海外第二曲线的。经济参考报
天佑德酒营销负责人范文丁的表态很坦率：受人口与经济体量所限，天佑德酒全国化扩张面临天然约束，省内市场还要承受头部酒企渠道下沉的挤压。经济参考报
7月17日的战略会：从世界地图退回到县城地图
转折点在2026年7月17日的第八届全国经销商大会上。董事长李银会发布转型战略：以消费者为中心重构市场体系，深耕县域市场和大众消费市场，重点做强100元至300元价格带；构建“青稞白酒主航道+健康青稞消费品新航道”双引擎；布局“24H青轻生活馆”体验终端。公司在投资者交流中进一步明确：聚焦青海、甘肃、宁夏、西藏，打造县域样板市场，通过核心店扩张做增量。创业最前线大河财立方
同时亮出的，还有天佑德集团的“四美”布局：美酒、美食、美景、美容。小瓶“小黑”、28度柠檬青稞酒是美酒；西宁的“醉青稞牦牛火锅”是美食；地处5A景区核心区的酒厂、高原康养与“24H青轻生活馆”是美景；用青稞酒糟发酵做面膜是美容，让一粒青稞的价值链从餐桌延伸到梳妆台。经济参考报
品牌新定位叫“天生与众不同”，董事长亲自定调，所有关键词都指向一粒青海青稞——没有一个字再提纳帕。这个转向并非乱来，管理层自己的判断是：白酒消费正转向独酌、家庭小聚、户外轻社交等情绪驱动场景，劲酒保健酒板块的逆势增长、江小白旗下“梅见”的放量，都被拿来当作赛道切换的证据。社区端也确实有真实声音：B站品评视频的评论区里，有去青海旅行的人说“比汾酒滋味更丰富”，也有尝鲜者直言“一股酸奶味”，还有人惦记“瓶子上标着不同海拔”的老产品。至于种草热不等于销量这件事，各平台的转化数据早已被媒体公开盘过，这里不重复展开——想买的人记住一句就够：新品尝鲜买单瓶就行，别急着成箱。经济参考报哔哩哔哩
公告栏里的第三本账
回到2026年10月。10月22日的质押公告信息量不小：本次质押240万股，占控股股东所持股份1.21%、公司总股本的0.50%，用途写的是偿还债务、补充流动资金，质权人为邮储银行西宁市城中支行，到期日到2029年4月9日。累计来看，天佑德集团所持股份已有47.46%处于质押状态，占公司总股本的19.82%。东方财富网东方财富网
公告称本次质押不会导致实际控制权变更，也不会在生产经营、公司治理等方面产生实质性影响，“控股股东质押的股份不存在平仓风险”。而第三方监控机构的解读标题写的是：这次质押此前“疑似触发质押预警线”。两种说法并存，本身就是信号。证券日报新浪财经
股价层面，10月20日天佑德酒收盘报7.1元，10月22日再跌4.68%。证券之星新浪证券
业绩底色别忘了：2026年上半年营收5.75亿元、同比降14.68%，归母净利润1044.01万元、同比降79.71%。上市15年，净利下滑占了8年。大河财立方
不同人群，这本账怎么读
囤酒的：海外那本账不影响瓶子本身。天佑德的基本盘还在青稞白酒上——2025年100元以上中高端产品收入4.89亿元、毛利率74.1%，省内根据地收入7.12亿元、毛利率67.5%，产品结构仍在往上走。双11按100-300元价格带挑口粮和宴席酒，比看种草帖靠谱。经济参考报
微醺入门的：28度柠檬、雪莉风格之外，15度桑葚风味、桂花风味等低度创新产品还在推进中，方向明确，但低度新线属于观察期商品，先买单瓶试，等真实的复购和评测反馈。胜马财经
持股或盯盘的：三个待观察信号——即将披露的三季报里“其他青稞酒类/葡萄酒”线的走势与减值情况；控股股东质押比例是否继续抬升；“24H青轻生活馆”和县域样板店落地后，能否在下滑的报表里换回一条上行的销售费用率曲线——2025年销售费用率约27.6%，公司每实现100元收入，对应销售费用接近28元。创业最前线
看热闹的：这是一份现成的“第二曲线”反面教材——国际化的故事最花钱，也最先被悄悄放下；而真正在推进的转向，是把一粒青稞卖进火锅店、面膜和县城酒柜。
酒厂里没有纳帕，只有海拔两三千米的青稞田。天佑德的赌注，已经从“走向世界”换成了“把一粒粮卖透”。双11的气球已经放飞，三季报和下个季度的县域动销数据，会给这本账第一批像样的答案。
