这周，美股二季度13F持仓披露进入密集窗口，台积电成了半导体板块里最"分裂"的一只股票。一边，段永平清仓台积电冲上热搜，软银一口气砍掉七成以上仓位；另一边，高毅资产却悄悄把它买成了自家美股第一大重仓股。我把这周十几份头部机构的披露文件捋了一遍，发现这场"大资金撤离"，远比营销号一句"聪明钱跑路"复杂得多。
先把数据摆齐：一边在卖，一边在买
先看卖出名单。二季度，段永平清仓了台积电，同期还减持了英伟达、谷歌和苹果。东方财富软银的动作更猛，二季度出售约140万股台积电股票，相当于此前持仓的71.5%，一次性套现约2.7亿美元。知乎老虎环球也把台积电仓位削减了12.3%。东方财富
再看买入名单，含金量同样不低。高毅资产二季度加仓台积电约11.64%的股份，叠加该股年内涨幅超过41%，让它从一季度末的第三大重仓股直接升为第一大重仓股，期末持股市值约2.38亿美元，占其美股总持仓的约24%。东方财富哈佛管理公司二季度末持有的台积电市值约3.5亿美元，在其组合里位居第二，仅次于SpaceX。东方财富
传奇投资人德鲁肯米勒的Duquesne二季度增持了9.4万份台积电ADR。东方财富清仓了英伟达的景林资产，也把台积电留在了自己的前十大重仓股里。东方财富所以这一轮不是"集体撤退"，而是一次结结实实的分歧：走的和买的，都是市场上最顶级的那批钱。
卖的人，未必是在看空台积电
把卖方名单逐个拆开看，“看空基本面"其实是最弱的解释。软银的路径最清楚：2025年10月它就彻底清仓了英伟达，出售约3210万股、套现约58亿美元，把资金转向OpenAI等AI投资。知乎这次砍掉七成台积电，是同一套腾挪逻辑的延续——孙正义不是离场AI，而是把"持有AI硬件股票"换成"直接下场投AI生态”，顺便给新仓位腾地方。
段永平的操作则更像他一贯的价格纪律：同一个季度，他减持了英伟达756.31万股、谷歌超过170万股，清仓换来的钱转头加仓拼多多527.38万股，又把阿里巴巴买了回来。他卖的更多是"贵"，而不一定是"台积电不行"。老虎环球12.3%的减持幅度，也只能算常规的组合再平衡。
还有一个容易被忽略的细节：7月底芯片股回调时，木头姐的ARK反而出手买回来了，旗下ARKK、ARKQ、ARKW、ARKX多只基金当日合计增持台积电约2010万美元。东方财富也就是说，即便是看似离场的资金，动作也不是铁板一块。
基本面：营收创单月新高，市场却只盯着2nm
再看公司本身，数据依然是"热"的。台积电7月合并营收约4675.8亿新台币，环比增长5.6%，同比增长44.7%。东方财富这个数字首次突破4600亿新台币，创下单月历史新高。东方财富
二季度的法说会信息量更大：当季营收402亿美元、毛利率67.7%，并把2026年全年资本支出指引从520-560亿美元上调到600-640亿美元。知乎资本开支往上调，本身就是管理层对需求最直接的表态。
先进封装那边同样在加速：5.5倍光罩尺寸的CoWoS已经进入量产，在多家AI客户产品上良率稳定超过98%，部分甚至达到99%，公司还计划2029年把CoWoS扩大到14倍光罩尺寸。东方财富
但这里有个反常识的事实：被市场反复讨论的2nm，二季度才第一次贡献晶圆营收，占比只有3%。知乎真正在出钱的，依然是占比30%的3nm和33%的5nm。也就是说，市场在为"2nm故事"给台积电定价，但眼下的利润主要来自成熟先进制程和CoWoS封装——只要AI资本开支不退潮，这两台发动机短期都看不到熄火的迹象。
扩产线：连面板厂的老厂房都在抢，产能有多紧
产能紧张到什么程度？看台积电怎么扩产就知道了。继2024年斥资171.4亿新台币收购群创南科旧厂房、改造成CoWoS产线之后，台积电近期又与友达光电就中科7.5代、8.5代面板厂区资产的收购取得新进展，本次交易总额预估突破300亿新台币。知乎面板厂自带的高等级洁净室和电力配额，改造后就能释放先进封装产能，比从零建厂快得多。全球第一大代工厂，为了扩产去抢购面板厂的老厂房——这个画面本身，就是先进产能紧缺的最好注脚。
更值得注意的是下一站：台积电嘉义AP7厂的CoPoS产线已进入设备与材料商用验证阶段，预计一年后完成良率爬坡实现量产。知乎从CoWoS到CoPoS，从买群创到谈友达，台积电的扩产路线已经非常清楚：哪里有大空间、大基板、低成本，就把下一代封装线铺到哪里。
散户情绪：当台积电变成"信仰"，更要分清后视镜和车头灯
和机构文件相对的，是社区里几乎一边倒的乐观。东方财富股吧里有帖子写道，台积电、鸿海、台电、联发科、日月光这些都可以闭眼买，不会暴雷。东方财富股吧小红书年初也有帖子感慨，唯有台积电，今天的高点就是明天的低点。小红书
当散户开始把一只股票当信仰时，恰恰需要冷静看一眼数据的保质期。13F只是截至6月30日的持仓快照，8月中旬才陆续披露，信息天然滞后一个半月——它回答的是"上个季度聪明钱做了什么"，不是"下个月会发生什么"。历史也有现成的参照：2023年巴菲特短暂持有后迅速清仓台积电，当时市场同样讨论过"股神是不是看到了什么"，但随后几年台积电的涨幅大家有目共睹。大客户卖出≠股价必跌，大客户加仓≠没有风险，这两句话同时成立，到底信哪一句，取决于你的持有周期和买入价格。
接下来看什么：与其站队，不如盯住可验证的信号
对已经持仓或者准备进场的朋友，我的建议是把注意力从"哪位大佬卖了"转移到几个可验证的节点上。第一，9月10日前后公布的8月营收，看同比44.7%的高增长能不能延续；第二，10月的三季度法说会，重点盯2nm营收占比的爬坡速度，以及资本支出指引是否再次上调——600-640亿美元的盘子只要稳住，AI扩产周期就还在扩张；第三，CoWoS和CoPoS的扩产节奏，嘉义AP7厂一年后的量产节点值得标记；再往后，还有NVIDIA下一代Feynman平台涉及的A16制程和CPO封装，台积电已经在加速助攻，放量节点看到2028年，但围绕它的产能卡位战已经提前启动。东方财富
风险也说在前面：地缘扰动、大客户集中、以及年内超过40%的涨幅带来的估值压力，都是真实存在的不确定性，任何单一数据点都消不掉。这篇只帮你把公开信息和逻辑捋清楚，不构成任何投资建议。
最后聊个小调查：这轮13F大分歧，你更认同段永平式的"贵了就卖"，还是高毅式的"越涨越加"？欢迎在评论区说说你的理由。
