黄金新政下：投资“金融化”加速，消费“轻量化”崛起

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2025年11月黄金税收新政实施后，市场呈现显著分化趋势。投资端，交易所场内交易因增值税“即征即退”政策优势凸显，银行积存金、黄金ETF等标准化产品吸引力增强，部分银行暂停非场内黄金业务，推动资金向合规渠道集中。非交易所实物金条因税负转嫁成本上升，中小金店非标准金条流动性下降，投资者转向低税负的场内产品。

消费端，金饰价格受进项税抵扣率下降影响，终端售价突破1300元/克，但轻克重（10克以内）产品占比提升至45%，通过设计溢价维持市场热度。工业用金需求因电子、新能源产业扩张稳步增长。全球央行连续12个月增持黄金，地缘风险与美元地位松动持续支撑金价，中长期上涨逻辑未变，但短期受美联储政策与美元波动影响或维持高位震荡。