百家企业研究之49——古井贡酒

全文概述

本文详细分析了古井贡酒的基本情况、行业地位、财务表现及投资价值。核心价值点包括：1）白酒行业的高毛利率和暴利商业模式；2）古井贡酒的营收稳步增长，年份原浆系列贡献最大；3）公司市值和净利润在过去十年显著提升，分红稳定且逐年增加。

白酒行业的投资逻辑

白酒行业具有极高的毛利率，通常在60%-90%之间，其中茅台毛利率高达90%以上。这种暴利商业模式稀缺且具备文化习惯支撑，产品不过期且越放越值钱，产能受限。这些因素共同构成了白酒行业的投资底层逻辑。

古井贡酒的基本情况及行业地位

古井贡酒是中国老八大名酒企业之一，拥有A、B两支股票。其主要产品为年份原浆系列，占总营收约79%，毛利率高达85.65%。公司实际控制人为安徽亳州国资委，前十大股东占比64.3%。

古井贡酒的财务表现

过去十年，古井贡酒的营收和净利润稳步上升，年化增长率分别为17.5%和24.8%。2024年营收达到236亿，净利率达23%。毛利率持续优化，经营性现金流净额超过净利润，利润质量高。

古井贡酒的市值及估值指标变化

近十年来，古井贡酒的市值从186亿增至915亿，年复合增长率约为17%。市盈率目前处于历史底部区域，净资产收益率（ROE）恢复至22%，现金类资产占净资产比约80%，表明公司资产质量高。

古井贡酒的融资及分红情况

公司上市28年，累计分红23次，分红金额达99.64亿，分红融资比为154.97%。近年来分红额快速加大，2023年分红额达23.79亿，股息率为1.9%。随着公司发展进入稳定期，未来分红有望继续增加。