净利腰斩、市值万亿，特斯拉在涨什么？

全文概述

特斯拉2025年财报显示，尽管汽车业务下滑，但储能业务增长显著，AI相关业务成为市场关注焦点。文章分析了特斯拉在汽车、储能和AI领域的现状与未来前景，指出其估值逻辑已从卖车转向AI技术。

汽车业务的困境

特斯拉汽车业务面临交付量和毛利率双降的问题。2025年全年交付量下降9%，毛利率跌至15.4%。停产Model S/X车型，并且产品更新滞后，导致市场份额被比亚迪等竞争对手蚕食。

储能业务的增长

特斯拉储能业务在2025年表现亮眼，营收达127.7亿美元，同比增长27%，贡献了接近四分之一的整体利润。储能业务主要面向B端客户，提供能源解决方案，受益于AI数据中心需求和全球能源转型趋势。

AI业务的进展与挑战

特斯拉的AI业务包括FSD订阅、Robotaxi和Optimus机器人。尽管FSD订阅数有所增长，但商业化进展缓慢。Robotaxi服务仅在美国部分城市运营，Optimus仍处于早期技术验证阶段。这些业务面临技术瓶颈和监管障碍，短期内难以支撑万亿市值。

未来展望

特斯拉正逐步从卖车公司转型为AI技术公司，2026年将是关键一年。Robotaxi能否顺利扩张、Cybercab能否如期量产、Optimus原型机能否按时发布，以及储能业务能否保持高增长，都是决定其未来发展的关键因素。