李子柒、麻六记的代工厂阿宽停牌了：年营收12亿，净利只有466万

10月21日，一家叫"阿宽食品"的公司在新三板停牌，从挂牌到停摆，刚好720天。

这个名字你多半没听过。但你吃过的麻六记酸辣粉、李子柒和三只松鼠店里的速食、赵一鸣和好想来货架上的贴牌方便食品，很可能都出自它的生产线。这家名字不起眼的成都公司，是网红速食圈里的"隐形代工厂"。

它最后一份完整年报的数字很刺眼：2025年营业收入12.24亿元，归母净利润只有466.71万元，同比暴跌90%。换句话说，卖出1000块钱的货，落到自己手里的不到4块。

你的网红速食，背后是同一家厂

先说离你更近的那部分。囤过红油面皮的人，大概率听过"阿宽"——非油炸、开水一泡、筋道带辣，长期是夜宵和追剧场景里的常客，站内就有值友评价它"面皮偏细、中规中矩，更喜欢粗面皮那款"。红油面皮是阿宽的看家单品，高峰期这一个系列一年能卖约5亿元，撑起了公司四成的销售额。

但阿宽还有另一重身份，知道的人不多：代工厂。在它的招股书和财报里，这块业务叫"定制销售"，客户名单几乎是网红食品的半张地图——麻六记、李子柒、三只松鼠、百草味、赵一鸣（鸣鸣很忙）、好想来都在列。2022年，麻六记第一次成为它的第一大客户，一年下单5034万元；到2024年，这个数字涨到了2.01亿元。

也就是说，你在麻六记直播间抢的酸辣粉、在李子柒店里买的速食，翻到包装背面，制造商那一栏很可能就写着"四川白家阿宽食品"。

12亿的生意，为什么只剩466万利润

这是整件事最拧巴的地方：营收十几亿，利润薄得像纸。

答案藏在代工这门生意本身。按它披露的财务数据，阿宽代工（定制销售）的毛利率长期只有17%到19%，而自有品牌的电商直销毛利率能到30%以上。代工说白了是"替别人加工"，品牌方拿走流量和溢价，工厂赚一笔加工费，活儿不少，钱不多。

更麻烦的是对大客户的依赖。当一家客户就能占到你营收的十几个百分点，命脉就有一半攥在别人手里。2025年方便食品行业整体消费疲软，阿宽自有品牌增长乏力，大客户订单又缩水，公司只能靠打折保份额，毛利率和净利润一起往下掉。

前几年埋下的资本压力也在这时到期。2020到2021年融资时，高瓴、同创伟业、茅台系的建信基金都进来了，估值一度冲到近40亿元。但融资带着对赌：如果2025年底前没能完成境内上市，实控人要回购股份。阿宽先后冲过创业板、深交所主板，2023年12月撤了材料，转道新三板挂牌，最终还是没能走上北交所。对赌期限一到，机构要求退出，实控人陈朝晖至今还背着3.5亿元以上的回购压力。

一年只赚466万，却要面对几个亿的回购，这条路在资本市场上走不通了。停牌时公司市值6.25亿元，比巅峰缩水超过八成。

压垮它的导火索，是一碗发霉的酸辣粉

如果说薄利是慢性病，那2025年的食品安全事件就是急性发作。

2025年7月，深圳、上海、宁波等地消费者陆续投诉，在开市客（Costco）买的麻六记酸辣粉发霉，开市客随即在全国门店下架麻六记酸辣粉。7月27日，代工方阿宽发声明承认，问题集中在2025年6月16日、6月18日两个批次，原因是"生产过程中消杀环节存在不足，可能导致产品受环境细菌污染"，启动召回，并向消费者和麻六记致歉。

品控问题没有到此为止。2025年9月24日，距召回不到两个月，又有消费者曝出买到的麻六记酸辣粉粉饼发霉——这一次的生产日期是2025年8月6日，也就是说，是7月道歉之后生产的新货。有消费者称维权半月无进展，直到话题再度发酵，店铺才松口"退一赔十"；媒体以消费者身份致电白家阿宽客服，得到的答复是可以"直接联系工厂处理"。