近期招商银行成为焦点，财经文章纷纷高喊其超5%的股息率是“闭眼躺赚”机会，但股价却持续下跌。这种高股息与股价走势的背离，让投资者陷入困惑：究竟是谁看错了？是卖出的投资者过于恐慌，还是高股息背后隐藏着风险？这篇文章将深入剖析招行的基本面与市场预期，揭示其中的逻辑。
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招行不良贷款率仅0.94%，拨备覆盖率超400%，资产质量仍属行业顶尖。
2025年前三季度营收出现负增长，净利润增速大幅放缓，零售业务优势减弱。
高达5%的股息率是因股价从54元跌至38元左右被动推高，而非分红增加。
市场担忧其未来业绩增长乏力，可能影响长期分红稳定性，因此选择提前卖出。
业内预测2026年银行息差有望企稳，招行扎实的基本面可能带来估值修复机会。
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一边是舆论高呼“闭眼买”，一边是股价连创新低。要理解这种矛盾，就必须深入招行的财务报表，看看究竟是业绩支撑的黄金坑，还是预期恶化的无底洞。
往昔王者
招商银行曾被誉为“零售之王”，其基本面指标在股份制银行中长期名列前茅。截至2025年一季度，其不良贷款率仅为0.94%，是同业中最低水平之一，显示出卓越的资产质量控制能力。同时，高达405.93%的拨备覆盖率，意味着银行为可能发生的坏账计提了充足的准备金，抗风险能力极强。正是凭借这些扎实的根基，招行多年来为股东提供了稳定的现金回报，成为投资者眼中的稳健之选。
增长失速
然而，亮眼的过往无法掩盖当下的增长困境。2025年前三季度，招商银行营业总收入同比下滑0.51%，归母净利润增速也仅有0.52%，相比往年大幅放缓。其引以为傲的零售业务增长几乎停滞，零售贷款增速仅为1.43%，反观对公贷款增速则达到10.01%。更值得警惕的是，代表中间业务收入的非息收入同比下降4.23%，银行卡及代理保险手续费收入均在减少。这一系列数据表明，招行的核心增长引擎正在熄火。
高息之谜
吸引众多投资者的“5%+高股息”，其真相是股价下跌带来的被动结果。股息率的计算公式是每股分红除以股价。招行2024年每股分红2元，但股价从年内高点约54元跌至38元左右，股息率自然被动飙升。这并非公司派息意愿增强，而是市场用脚投票的结果。虽然2025年三季度末行业净息差企稳于1.42%，但仍在历史低位，银行整体盈利空间依旧承压，市场因此对未来分红能否持续存疑。
多空博弈
当前市场对招行的判断呈现出明显的分歧。卖出者并非不明智，他们看到的是短期增长乏力、盈利预期下调的现实，选择规避风险。而看好者则着眼于长期价值，招行0.94%的不良率和超400%的拨备覆盖率等核心指标依然过硬。中金公司等机构预测，2026年银行业息差有望企稳回升。若招行能借此稳固业绩，叠加其不降低派息率的承诺，当前的低位或是一个值得关注的布局时机。
招行当下的争议，本质是短期业绩波动与长期基本面的博弈。它像一位暂时失手的优等生，未来的路是重回巅峰还是就此沉寂？这需要时间给出答案。对于投资者而言，看清自己的投资周期和风险偏好，或许比盲目跟风更重要。你认为现在是机会还是陷阱？
关键评论
如果连经营的招行都不赚钱，就没有公司能赚钱了。
房地产这个样子，银行能独善其身吗。
你想要股民的本金，也必须付给股民高股息。这二三个月，高息银行股做到了。
人弃我取。
