10月30日，欣旺达给“理想、小米自研电池”这个话题的回应，意外地从容。它在投资者互动平台上表示，充分支持客户的各项业务决策，在已与相关客户建立稳定合作关系的基础上继续打磨产品、做好服务，争取提升在客户的份额。这份淡定有现实依据：理想自研的“连山”和小米自研的“龙甲”，都没有自建电芯厂，量产环节仍然离不开欣旺达；而这两家车企，近两个月已先后合计出资43.5亿元入股欣旺达动力。新浪科技
“自研”换的是定义权，不是电芯工厂
理想在10月20日的Power Day发布“连山”电动技术体系，10月28日晚就把自研电池装进了最走量的车型：2026款理想i6上市，售价维持24.98万元不变，连山5C电池容量由87.3千瓦时增至96千瓦时，后驱版CLTC续航从720公里提升至780公里。第一财经
关键的分工是电芯由谁来造。据电车通报道（36氪转载），理想自研电池的电芯由理想自行研发、交由欣旺达和中创新航代工生产，理想目前暂无自产电芯的能力；而据上述报道，理想今年9月曾表示年内要把除L9以外的所有车型更换为自研电池。也就是说，投资者所说的“切换自研电池”，换掉的是由谁定义电池、挂谁的牌子，电芯产能仍然放在供应商手里。理想与欣旺达的绑定也不止于此：双方2025年就以各持股50%成立了山东理想汽车电池有限公司。36氪界面新闻
小米的剧本类似，顺序反过来——先自研定义，再资本进场。8月2日雷军官宣“小米龙甲电池”体系：这是小米汽车主导的动力电池系统化解决方案，小米负责产品定义、主导电池包的设计开发、参与电芯的设计开发，并进行全流程质量管控。9月4日，小米汽车官宣与中创新航、欣旺达动力达成“小米龙甲电池”战略合作。澎程N70Max已明确搭载这块龙甲电池。新浪微博界面新闻新浪微博
这套模式也不是理想、小米独有。蔚来自主设计的大圆柱电池，据报道代工方已确定为亿纬锂能和国轩高科；零跑的自研电芯产线今年已投产。现阶段，“车企自研电池”几乎等同于“客户定义、供应商制造”——被挤掉的不是供应商的订单，而是供应商以自己品牌卖电池的空间。36氪
入股与出表：真正的账本变化在这里
把两家车企变成股东的，正是这轮“自研”前后的资本动作。10月29日晚，欣旺达公告对子公司欣旺达动力增资扩股，引入小米科技全资子公司瀚星创业投资有限公司作为股东。小米拟出资17亿元，取得欣旺达动力5.34%的股份；而一个多月前，理想汽车拟斥资26.5亿元入股，加上此前持股，累计持股占比增至11.17%，是仅次于欣旺达阵营的第二大股东。证券时报界面新闻
这轮增资同时改写了欣旺达上市公司的报表结构：公司对欣旺达动力的持股比例降至22.78%，动力板块由控股子公司变为参股子公司，不再纳入合并报表范围。会计口径随之切换：长期股权投资从成本法改为权益法，剩余股权按丧失控制权日的公允价值重新计量，公司预计此事将增加2026年度净利润32—45亿元。需要强调，这是一次性的非经常性账面收益，不是经营利润；欣旺达同时主动终止了港股IPO计划。第一财经证券时报
至于投资者担心的“切换自研对今年业绩的影响”，上市公司利润端真正的压力并不来自客户换电池。前三季度，欣旺达营收634.62亿元、同比增长45.78%，创历史同期新高。但归母净利润只有6.13亿元、同比下降56.37%，第三季度单季归母净利润仅1056.71万元。新华财经证券时报
利润下滑的原因，欣旺达归因于行业周期调整，叠加汇兑损失、锂电业务出口退税及消费税等多重因素，并判断这轮由存储成本上行带动的消费电子下行周期已临近底部。换句话说，2026年利润表上最大的变量是周期与成本，以及那笔32—45亿元的出表重估；理想、小米切不切自研电池，短期内对上市公司报表的冲击反而有限。新华财经
该盯什么：份额、代工和固态的下一棒
被换掉的真正筹码在更长期。动力板块出表、车企入股之后，欣旺达的电池生意越来越以“按客户定义制造”的形态存在：产品定义、安全承诺、终端品牌都在车企手上——连山给自燃保障，龙甲推出安心保障计划，两家车企又都成了股东。欣旺达自己的表述把位置说得很直白：“争取提升在客户的份额”——同一个自研体系里，代工方不止欣旺达一家，能拿多少订单要看产线和工艺的竞争力；代工模式对毛利率的影响有多大，公司没有披露数字，只能等年报验证。
对当下的用户和投资者，观察窗口有三个。近的是理想i6的爬坡：摩根士丹利认为升级有望推动i6月销量从9月的约7000辆回升至1.5万至2万辆，但复苏节奏取决于电池与芯片的供应——理想自研电池能否兑现为欣旺达产线上的真实订单，四季度就会见分晓。其次是理想“年内除L9外全部换自研”的覆盖计划能否落地兑现。更远的，是欣旺达在回应里顺带给出的那张牌：全固态电池已完成产品方案与工艺验证，正在对接客户送样测试——在定义权旁落的周期里，抢下下一代技术的先发身位，是供应商目前能给出的最直接的回答。至于到底哪几款车型会切换、理想与小米在欣旺达的营收中占比多少，双方均未披露，“影响大不大”的最终答案，要等年报。第一财经新浪科技
