券商降薪，降到了投行部

上海陆家嘴某券商投行部，一个VP级别的保荐代表人，去年的年终奖到账时，他盯着数字看了很久。

前年这个数字是七位数，去年打了对折，今年发的是递延部分，剩下的能不能拿，要看项目能不能过会、能不能发行。他手里三个在审项目，两个卡在问询阶段，一个撤了材料。撤材料的那个，团队跟了整整十一个月。

“以前是项目多到做不完，现在是项目少到不敢做。”他说。

投行部的降薪，不是从今年开始的。但今年，降到了骨头里。

——

从“金领”到“底薪”

投行曾是券商体系里薪酬最高的部门。一个成熟的保荐代表人，底薪加项目提成，年收入百万是起步价。头部券商的投行MD，千万年薪不是新闻。

2026年，这个叙事断了。

多家券商投行部今年启动了新一轮薪酬调整。基本工资下调10%到30%不等，年终奖大幅缩水，部分券商将奖金递延比例从40%提高到60%以上，递延期限拉长到三年。有投行人士透露，某头部券商投行部今年上半年的人均薪酬较2021年高点下降超过一半。

更直接的变化在招聘端。2026年券商投行部的校招名额较去年缩减超过四成，社招基本冻结。有猎头说，投行岗位的简历投递量是岗位数的几十倍，“以前是我们追着候选人跑，现在是候选人排队等一个面试机会”。

一个保荐代表人的资格，曾经是投行圈的硬通货，挂靠费一年几十万。现在，这个资格还在，但项目没了。

——

项目去哪了

降薪的直接原因，写在交易所的受理数据里。

2026年前三季度，A股IPO受理企业数量较去年同期下降超过六成。再融资项目同样收缩，定增、可转债的发行规模同比下滑明显。投行的收入来源——承销保荐费——跟着项目一起缩水。

项目减少的背后，是审核节奏的变化。2024年以来，监管对IPO的审核趋严，现场检查比例提高，撤材料的企业数量创下新高。一批此前排队的企业主动或被动退出，投行的在审项目池持续收缩。

一位投行董事总经理的说法很直白：“以前是挑项目做，现在是项目挑我们。能过会的项目就那么多，几十家券商在抢，价格战打得承销费率跌破成本线。”

承销费率的下滑，比项目减少更伤。过去一个IPO项目，承销保荐费率通常在5%到8%之间。现在，部分项目的费率已经压到2%以下，甚至有券商为了拿项目报出“地板价”。项目少了，费率降了，投行部的收入曲线是双杀。

——

谁在离开

降薪的后果，最先体现在人员流动上。

2026年以来，投行从业者的主动离职率明显上升。去向大致有三类：转去上市公司做董秘或财务总监，转去PE/VC做投资，以及彻底离开金融行业。

一位从投行跳槽到某拟上市公司做董秘的人士说，薪资降了三分之一，但“至少不用再担心项目黄了、奖金没了”。投行的高薪，本质是项目制的高波动收入。当项目本身变得稀缺，高薪的底座就没了。

留下的人，心态也在变。有投行人士说，以前大家聊的是“今年做了几个项目、拿了多少奖金”，现在聊的是“哪个组还在招人、哪个券商还在发递延”。投行部的茶水间里，讨论最多的话题从项目变成了裁员名单。

更隐蔽的变化在应届生端。投行曾是名校金融毕业生的首选，2026年，这个首选正在被重新排序。有头部券商的校招宣讲会上，学生问得最多的问题从“职业发展路径”变成了“今年的奖金能不能按时发”。

——

不只是投行

投行的降薪，是券商行业整体收缩的一个切面。

经纪业务在佣金率持续下行和成交量萎缩的双重压力下，收入增长乏力。资管业务在净值化转型后，管理费空间被压缩。自营业务受市场波动影响，收益不稳定。投行曾是券商为数不多的高增长业务，现在这块也慢了。

2026年上半年，上市券商整体薪酬水平较去年同期继续下降，部分中小券商的降薪幅度超过头部。有券商将固定薪酬占比提高、浮动薪酬占比降低，本质是把“高波动高回报”的模式，改成“低波动低回报”。对从业者来说，这意味着投行不再是那个“三年不开张、开张吃三年”的行业。

一位在投行干了十二年的保荐代表人说，他经历过IPO暂停、经历过熊市、经历过注册制改革，“但从来没经历过项目端和薪酬端同时收缩”。以前是周期性的，熬过去就好了。这一次，他不太确定。

——

投行部的降薪，不是一个孤立的人力成本调整。

它是IPO节奏变化、承销费率下行、行业竞争加剧共同作用的结果。项目少了，费率降了，人自然就贵不起来了。那些曾经靠项目提成撑起百万年薪的投行人，正在重新学习一件事：当项目不再源源不断，一份工作的价值该怎么算。

陆家嘴的写字楼里，投行部的灯还亮着。只是亮灯的工位，比往年少了一些。

作者声明本文无利益相关，欢迎值友理性交流，和谐讨论～