休闲零食品牌来伊份深陷连续亏损泥潭，亏损额度持续扩大，同时控股股东持续减持套现。面对零食量贩店的激烈冲击和成本高压，公司将破局希望押注于大规模加盟扩张。这一策略究竟是力挽狂澜的转机，还是隐藏着更深的风险，值得深入探讨。
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来伊份预计2025年亏损达1.7亿元，连续两年业绩大幅下滑。
零食量贩店分流客源及高成本是导致亏损的核心因素。
控股股东在业绩承压期间持续减持，累计套现超4亿元。
公司推出“万家灯火”计划，试图通过加速加盟扩张破局。
加盟模式虽能快速扩张，但存在毛利率降低和管控风险。
精华内容
一边是不断扩大的亏损与股东减持，另一边是孤注一掷的加盟扩张，来伊份正处在命运的十字路口，其战略抉择背后是机遇与挑战的深度博弈。
亏损根源何在
来伊份预计2025年归母净利润亏损约1.7亿元，相较2024年的7526万元，亏损额将近翻倍，创下上市以来最差业绩。公司解释为门店调整所致，但分析师指出问题更为深远。
餐饮分析师汪洪栋认为，零食量贩集合店的快速扩张直接冲击了来伊份这类传统门店，导致客流被严重分流。中国食品产业分析师朱丹蓬则点出“天花板效应”，即公司长期固守长三角市场，面临高昂的商业租金、人力和物流成本，利润空间被持续挤压。
特许经营专家李维华补充了“营增利亏”的困境，公司可能通过降价换取营收增长，但成本并未同步降低，最终导致客单价下滑，利润亏损。多重因素叠加，使其陷入了增长困境。
股东减持套现
在公司主营业务承压的同时，其实控人及控股股东的减持行为也备受关注。
2025年1月8日，公司公告控股股东上海爱屋企业管理有限公司计划减持不超过总股本3%的股份。而在三个月前，实控人施永雷、郁瑞芬夫妇刚刚完成了超8000万元的减持。
根据公开信息，此前控股股东已完成四次减持，累计套现超过4亿元。若本次减持计划完成，实控人夫妇累计套现金额将超过5亿元。在业绩连年亏损的背景下，大股东的持续套现无疑加剧了市场的担忧。
押宝加盟模式
面对困局，来伊份将规模化扩张的希望寄托于加盟模式。在发布预亏公告的同日，公司宣布推出专项资金支持计划，为加盟商提供最长36个月的资金支持，以加速其“万家灯火”加盟战略的落地。
从数据上看，2025年上半年，其加盟业务营收达7.22亿元，同比大幅增长78.65%，成为财报中少有的亮点。公司相关负责人曾表示，加盟店作为轻资产模式，经营成本更低，其占比增加有利于整体费用控制。
特许经营专家李维华也认同，对于急需扩大规模的线下实体而言，加盟是速度更快、成本更低、风险更小的方式，通过规模效应有望提升采购、配送和品牌效应。
双刃剑风险
然而，加盟模式并非万能解药，它是一把“双刃剑”。李维华直言，最大的挑战在于对加盟商的管控体系，如经营事故或食品安全问题，都会直接冲击品牌形象。
汪洪栋也提醒，加盟业务的毛利率通常低于直营，可能导致公司整体毛利率进一步承压。同时，门店数量激增后，如何确保所有门店的服务标准与品牌形象统一，是巨大的管理挑战。
朱丹蓬对此策略持更审慎的态度。他指出，在当前行业极度内卷的背景下，来伊份对加盟商的吸引力可能有限。他认为，公司的当务之急是深化供应链，提升产品性价比，否则发展空间将日益狭窄。
来伊份的未来，取决于其能否在加速加盟扩张的同时，有效解决产品竞争力和供应链效率等核心问题。在股东减持的阴影下，加盟这剂“猛药”最终能否带领企业走出亏损泥潭，市场正拭目以待。
