10月底，泡泡玛特的门店被玩家形容成“博物馆”：样品摆得整整齐齐，货架上却没有可买的货。报道里说的是小野“暗场”系列发售后长达一个月的缺货。界面新闻
同一时间，二手平台上的另一批泡泡玛特正在往下掉。
LABUBU“复古理发店”普通款发售价159元，半小时跌到100元；冷门款“燕麦温差”两周后68元；隐藏款“迷雾噪音”约309元，5倍溢价已收窄到不足一倍。界面新闻
一个品牌，两个货架：一个抢不到，一个卖不掉。
10月27日，泡泡玛特交出2026年三季报，整体收入同比下降45%-50%。分区域看，中国下降25%-30%，亚太下降65%-70%，美洲下降70%-75%，欧洲及其他地区下降50%-55%。第一财经
中国市场内部还有一组更值得看的数字：线下渠道跌了5%-10%，线上渠道跌了45%-50%，两条线差了40个百分点。界面新闻
一年前正好相反。2025年三季度，国内线上同比增长300%-305%，线下增长130%-135%。线上是那轮爆发里最快的一环，也是这次摔得最重的一环。界面新闻
为什么线上跌得这么狠？
一种解释是，线上原本就掺了更多投机订单。过去门店一放货，黄牛成批扫走，普通消费者只能转去线上；线上再把紧张感放大，冲动下单的比例更高。等黄牛退场，这部分被放大的流水就露了底。界面新闻
一位黄牛说，现在不蹲店了。同行有的去炒宝可梦，有的回头做暴力熊；还留在店里的，主要做“刷补盒”——等路人买走冷款，再看店员补上的是不是热款。效率低，也不值得全天守着。界面新闻
这也解释了另一个看似矛盾的现象：管理层在电话会上强调新会员注册量大幅提升，收入却大幅下跌。新客是真的，只是过去那批“买了就转手”的订单没了。界面新闻
对普通买家，这个变化比财报数字更直接。
首发不必急着抽。
普款破发已经不是个例。Molly“糖果匠人”八分可动人偶发售价399元，有黄牛挂了100多天，最后360元包邮出手。
LABUBU 3.0隐藏款“本我”较峰值跌了近88%，4.0隐藏款“爱心”从991元跌超70%。
除了少数真热款，拆盒的期望值在往下走。界面新闻
热款还是会缺货。小野“暗场”9月初发售后全渠道缺货，有玩家在线上等了一个月。10月29日的RiboDiary“森林欢聚日”也很快售罄。控货还在，只是不再等于全线涨价。界面新闻
也别等官方大打折。COO司德在电话会上明确说，不会通过大规模打折去库存，以免伤害品牌。界面新闻
但库存压力是真的：6月底存货61.02亿元，周转天数从123天拉到201天。跨区调货、机器人商店的“惊喜盒子”、直播间的“欧气小盒”都在承担出清；一部分货还出现在好特卖等体系外渠道。界面新闻界面新闻
11月4日，泡泡玛特又回购36万股，花了近5000万港元。从10月29日首次动用回购计划算起，已经回购4次、约3.13亿港元。公司选择托住股价，而不是降价清货。界面新闻
所以现在买泡泡玛特，值得先问一句：你要的是“抢到”的感觉，还是那只娃本身。
如果只是喜欢某一只，等补货、看二手价，通常比首发抽盒更划算；如果是冲着隐藏款和溢价去的，那套算法已经不太灵了。
