东鹏饮料西南建厂背后：寻找新增长极的确定性布局
05-26 15:13
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知乎 2026-04-02
新浪微博 2026-03-31
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知乎 2026-04-02 00:00:00
2. 东鹏饮料：年报之后股价跌停 市场担忧天花板东鹏饮料刚公布了靓丽的年报，2025年年报本身表现强劲，实现了营收208.75亿元（同比+31.8%） 和净利润44.15亿元（同比+32.72%） 的双高增长。但股价今天却无情跌停再创新低，那市场到底在担忧什么了？第一，Q4业绩“失速”：增收不增利：Q4营收同比增长22.88%，但归母净利润仅增长5.66%，增速远低于全年水平，Q4销售净利率下滑至16.23%（全年为21.14%）。主要原因是公司在四季度加大了冰柜投放和海外市场拓展的费用投入，导致利润端承压。市场担忧“天花板”已近：2025年第四季度，东鹏特饮的营收增速已首次滑落至个位数——仅为8.5%，而2024年同期增速为19.43%。大本营饱和：华南大本营市场Q3仅增长2%，增速已接近停滞，显示出基本盘市场增长触顶的迹象。大单品瓶颈：东鹏特饮体量已突破150亿，市场普遍认为其触及200亿天花板的速度在加快，仅靠“补水啦”新品难以完全填补特饮降速留下的增长缺口。第三，大股东持续减持：2023年以来，包括实控人亲属持股的鲲鹏投资在内的多个股东频繁减持，两年多时间里，累计套现规模约74亿元，规模巨大。重要股东的持续套现行为，客观上影响了市场对公司长期价值的信心。本质来看，公司现在面临核心单品老化逼近天花板、费用侵蚀利润的现实困境，这个阶段的消费股最容易杀估值，公司股价最近大半年的持续杀跌的走势就是最好印证。后面只能看公司业绩能否打消市场的疑虑，否则就会陷入业绩与股价的负循环。
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