昨天在知乎上刷到一个热闹的问题：“Stellantis被曝一天烧掉5亿，与「零跑」合作废了，这透露出哪些商业信息？”高赞回答说得斩钉截铁：零跑出海这条大腿彻底废了。知乎这种不安我能理解，零跑的车主和准车主，图的本来就是“便宜但够用”的性价比，最怕的就是品牌出变故。但把财报和最近的公告挨个核了一遍之后我发现，这句话把三件事混在了一起：去年的一次性计提、今年的扭亏数据，以及这段合作的真实经营状况。先把数据摆完，再下结论不迟。
一、先说清楚：“一天烧掉5亿”到底是什么
数字是真的，但时间错了。Stellantis集团2025年全年净亏损223亿欧元。界面新闻按365天折算，一天约4.8亿人民币，这就是“一天烧掉5亿”的出处。但拆开看分布：2025年上半年它只亏了20多亿欧元，剩下的近200亿欧元亏损全部集中在下半年。知乎也就是说，这不是经营上天天烧钱，而是把之前电动化转型押错的注、战略转向的成本，集中在一个报告期里一次性计提。翻译成大白话：是去年的账本一次性认了一大笔亏，不是这家公司今天每天还在亏5亿。
而且这一页已经翻过去了：今年二季度Stellantis净利润3亿欧元，同比扭亏，二季度全球出货量约160万辆，同比增长10%。界面新闻界面新闻出售Free2move共享出行业务、给玛莎拉蒂找合作伙伴，这些动作的方向也都是止损瘦身、回血自救。所以“一天烧掉5亿”是利润表上的一道旧伤，不是现在的现金消耗速度，把去年的一次性亏损当成今天的故事讲，这是第一层失真。
二、合作“废了”吗？数据在往反方向走
再看这段合作真实的经营状况。先看基本盘：
2026年上半年，零跑在欧洲卖了3.79万辆，是中国新势力品牌里的第一名，比第二名小鹏的1.50万辆多出一倍还多。微博
上半年海外零售销量同比大增535.7%。界面新闻
1-7月，海外出口批售量累计超过11.3万台。界面新闻
在意大利，这个被菲亚特统治了几十年的市场，零跑4月单月上牌4496台，纯电市占率33.5%——每卖出3台纯电车就有1台是零跑，个人消费市场占比更是超过一半。微博零跑官方7月公布的数据更完整：上半年在意大利累计上牌24269台，同比增幅1448.8%。微博
版图还在继续扩：7月进入墨西哥，B10已经开进当地门店，本土化适配验证是在Stellantis的墨西哥工程研发测试中心完成的。界面新闻7月底登陆印尼，同步启动本地化KD组装；8月18日进入阿根廷，带的是B10和C10的增程版——专门对着当地充电设施不足的短板出牌，首期布局12家销售网点和20家售后网点。微博
比销量更值得看的，是双方还在继续加码的动作。今年5月，Stellantis与零跑宣布扩大战略合作伙伴关系。界面新闻今年10月，B10将在Stellantis的西班牙工厂开始量产，这是第一台在欧洲本地生产的零跑。同花顺财经2028年还有一个本地化项目在意大利：一款名为E-Car的紧凑型电动车将在Pomigliano工厂投产，由双方共同开发电池技术。界面新闻一个“废了”的合作，不会有这样的排期表。
三、这段合作，其实是“各取所需”
很多人直觉上觉得是零跑在“抱大腿”，把视角反过来：对刚做完巨额计提的Stellantis来说，零跑国际是它财报里少数拿得出手、还能持续增长的故事——中国车的电动化平台、成本能力和源源不断的新车，正好盘活它现成的渠道和工厂；对零跑来说，自建海外渠道是百亿级的烧钱游戏，借着这套网络，三年时间就把车卖进了30多个国家。51%比49%的股权结构也说明这个安排：海外渠道名义上是Stellantis的地盘，里面跑的却是零跑的产品和技术。上半年零跑的海外销量占比已经接近30%。界面新闻Stellantis亏得越深，越需要这张增长牌；零跑国内价格战压力越大，越需要海外这条曲线，两边互相需要，才是这段合作越被唱衰越牢固的原因。从公开信息看，它的合作对象也不止零跑一家，东风系品牌的出海渠道同样由它操盘，“以资产换技术、以渠道换时间”已经是它确认并复制的路线，而不是准备抛弃的错误。
四、但该说的风险，也得老实说
辟谣不等于吹票，这三点是真正需要盯的：
零跑国际还在前期投入阶段，盈利没有验证。3.79万辆是不错的量，但渠道、营销、物流都要持续花钱，海外业务什么时候从“卖得多”变成“赚得到”，是第一个问号。
零跑自己也有利润压力。2025年它首次实现年度盈利。同花顺财经但今年一季度由盈转亏，净亏损3.9亿元，毛利率跌破10%。36氪社区里有观点猜测，这与零跑和Stellantis的二氧化碳积分收入未在当季确认有关，如果这块收入在上半年落袋，中报会好看不少——但这是推测，要等财报验证。
Stellantis的复苏还很脆。它6月的美国销量同比增长约10%，市场份额却停在7.6%原地踏步，库存还在往上堆。界面新闻欧美大盘若再次变差，合作的投入节奏可能跟着放缓。
五、那和准备买车的人有什么关系
如果你正在看零跑，或者刚提车，下面这几条才是最相关的：
合作范围是“大中华区以外”。国内的产品、定价、销售、售后都跑在零跑自己的体系里，Stellantis亏多少钱，都不影响你在国内用车、保养、做召回处理；
真正决定品牌安全的，是零跑自己的经营。7月它交付了101267台，同比增长102%，是第一个单月交付破10万台的中国新势力。界面新闻走量主力A10，只用了大约5个月就完成了10万台下线和交付。知乎管理层把全年100万辆销量、50亿元净利润的目标押在新车放量和海外扩张上，激进，但至少眼下销量曲线没有问题。36氪
内部人在用真金白银投票：董事长朱江明和股东傅利泉6月增持了约4.9亿港元H股，7月又合计增持481.42万股，均价约35.86港元。界面新闻界面新闻
如果你还关注零跑的股票，记好三个观察信号：一是即将披露的2026年中报（去年同期也是8月中下旬披露），重点看毛利率修复、海外板块亏损和二氧化碳积分收入是否确认；二是10月西班牙工厂的B10是否如期量产，这是第一台“欧洲造零跑”，对关税和成本的意义不小；三是Stellantis三季度能否延续盈利。
最后
“一天烧掉5亿”是真命题，但它是去年的命题；“合作废了”是假命题，数据在往反方向走。这段合作更像生病的巨头借了道、崛起的新人借了船，谁暂时都离不开谁。对普通买家来说，不必因为一个知乎问题退掉订单，但把中报里的两个信号记住——那才是零跑真正的体检报告。
