前几天有朋友问我：川航是不是快不行了？他手里刚囤了一张次卡，看新闻看得心里发毛，纠结要不要退。
这个担心我理解。8月底南航发了2026年半年报，参股航司四川航空的数据被翻出来，确实不好看：上半年营业收入177.33亿元，净亏损18.89亿元；总资产721.80亿元，净资产是-32.66亿元，资产负债率超过100%——账面上已经资不抵债。知乎有民航博主对比了一下，2025年上半年川航大概亏8亿，今年同期直接翻倍还多。
但有意思的是，另一边完全是另一个画风：川航的直播间里，200元起的"初秋次卡"刚收官，9月10日又要上新，评论区一堆人蹲"覆盖中秋国庆的次卡"。小红书8月中旬川航悄悄放出一批D舱票，两三百块的票价被用户怀疑是"次卡库存偷跑"；成都直飞东南亚9月含税681元起，洛杉矶商务舱6折。小红书小红书亏成这样还在疯狂促销，这到底是崩盘前兆，还是捡漏窗口？
先搞清楚：亏的为什么是川航
先说句公道话，2026年上半年亏钱的不是川航一家。南航自己上半年归母净亏损36.96亿元，大头是航油：燃油成本348.86亿元，同比涨了37.70%，占营业成本近38%。知乎山航更惨，净亏12.41亿元，净资产-135.05亿元，资不抵债的程度比川航还深。同期能赚钱的是春秋，上半年预计盈利8.3亿元。微博厦航净利润0.36亿，基本贴着盈亏线。这类成本控制极致的航司，才是行业里真正活得好的。
也就是说，油价是全行业的刀。但川航被砍得特别狠，有它自己的结构性问题：
第一，宽体机飞国内，飞一次亏一次。 川航巅峰时期有9架A350，这是飞洲际的好飞机，但川航的洲际航线——成都到莫斯科、圣彼得堡、罗马、洛杉矶、温哥华、马德里——除了莫斯科基本每天一班，其他都不是天天飞。飞机不能闲着，只能串飞国内，比如成都到北京、南京。A350飞国内干线，座位成本摊不平，就是业内说的"飞一次亏一次"。
第二，所以开始退飞机止血。 今年川航已经退了3架A350，机队从9架收缩到6架。第三架（注册号B-304V）8月10日已经落地台北桃园，经租赁公司转手租给了华航。知乎民航自媒体说得直白：退租就两个原因，没钱、止亏。
第三，国际航线没吃饱，国内航线被卷。 川航的主场在成都，天府+双流双场运行成本高，而成都出港的竞争又是全国最激烈的梯队之一，票价战打起来谁都难受。
资不抵债=要完？先别急着下结论
这是我最想讲清楚的一段。
航空公司是典型的"高负债、重资产、现金流驱动"生意，全世界大部分航司的资产负债率都常年在70%以上，净资产为负不等于明天停飞。真正决定一家航司能不能飞下去的，是经营性现金流和股东支持：
股东在加注。2025年12月底，川航注册资本刚从106亿元增至130亿元，增幅约23%。界面新闻它的股东结构是川航集团+南航+东航+山航+成都银杏金阁，四川国资主导，南航东航都是重要股东。股东增资、高管换血（今年3月新任董事长王飞到任），说明的是"要救要改"，不是"要散"。
促销回笼现金。次卡、D舱放票、国际特惠，本质都是提前锁定现金流。对航司这是续命，对乘客，这恰恰是价格洼地——航司最缺现金的时候，往往是票价最便宜的时候。
但也要看到风险的另一面。今年川航管理层反腐动作密集，原董事长8月被"双开"，之前还有多名副总经理级高管被查。界面新闻界面新闻财务窟窿+治理问题，意味着这家公司的修复周期不会短。
一句话判断：短期没有停飞风险，票可以放心买；但它不是"稳如泰山"，买票的姿势要讲究。
那现在怎么买川航才划算
结合最近社区里大家实操的经验，整理几条能直接用的：
1. 盯紧9月10日直播，次卡可能覆盖中秋国庆。 去年9月9日川航就上了国庆可兑的次卡，今年9月直播计划已经公布，10日有新品。小红书次卡通常是川航价格体系里的地板价，比如刚收官的"初秋次卡"200元起。但注意两个规则：次卡受让人（给别人用）金卡以下要提前30天生效才有效，临时加人来不及。小红书另外有用户实测，次卡兑换后若航班不合适，走官方渠道是可以全额退的，别被"兑换了就不能退"的说法吓住，先打客服确认规则再操作。小红书
2. 蹲D舱，别只蹲次卡。 8月中旬那波D舱放票，200-400元的票量很大，有用户409+509拿下往返。小红书D舱本质是川航的低价舱位，放出来就是直接降价，不用抢直播、不用囤卡，适合行程确定的人。判断标准很简单：同航线D舱比次卡兑换成本高不了几块钱时，直接买D舱更省心。
3. 国际线现在是真香区。 成都直飞东南亚9月含税681元起；洛杉矶商务舱9-12月6折。川航的洲际是它的招牌资产，现在为了上座率在放价，出发地在成都的朋友值得重点看。
4. 两个坑提前避。 一是换机：不少人冲着A350的乘坐体验买票，但川航现在A350只剩6架、排班紧凑，社区里"买了A350结果被换成窄体机"的吐槽不少，冲机型买票的要有心理预期；二是退票费：有用户同一张罗马飞香港的票，不同平台退票扣费差出上千元（1281元 vs 256元）。小红书尽量在川航官方渠道买，退改规则看得清清楚楚。
最后说下大家关心的"喂猪航空"还喂不喂
川航的餐食是被全网玩梗的——“川航没有乘务员，只有饲养员”，连外国博主测评视频都在外网火到上千万播放。微博但今年社区的风评开始分化：2月有2600多赞的帖子吐槽"川航的早饭其实可以不发"，国际线夜宵是白粥配榨菜。小红书9月还有人拍到干点餐变成了散装，直呼"疑似降本"。
我的预期管理建议是：正餐时段、成都出港的航班，餐食大概率还是在线的，付费餐食（回锅肉盖饭、火锅冒菜这类）依然是性价比之选；但早餐、干点、短途线的餐食，可能真的在跟着成本走，别抱着"顿顿投喂"的预期上飞机，落差感会小很多。
总结一下：川航的财务确实到了最难看的时候，但"最难看"对买票的人反而是特殊窗口期——股东还在输血，促销还在加码，接下来一两周的次卡和D舱大概率还是低价。真正要盯的长期信号是：秋冬航季洲际航班的密度、以及明年半年报亏损有没有收窄。这两个数一变，才是判断它拐点的时候。
