科大讯飞近期因营收增长但利润波动引发市场关注。其对交易所问询的回复，系统性地解释了这背后的原因，特别是高额研发投入的战略性、应收账款的构成与风险，以及未来募资的明确规划，为理解公司当前经营状态和长期发展路径提供了关键信息。
智能速览
公司营收持续增长，但扣非净利润出现阶段性亏损。
业绩波动主因是为应对技术限制而加大的研发与市场投入。
研发投入资本化率逐年下降，且低于部分同业公司，处理较为谨慎。
应收账款主要来自政府及国企客户，虽然回款慢但坏账率低。
40亿定增资金将重点投向大模型研发与算力平台建设。
实际控制人拟斥资2.5-3.5亿参与认购，以示信心。
精华内容
面对“增收不增利”的市场疑问，科大讯飞的回复揭示了其在AI浪潮下的战略抉择：短期利润承压，全力投入核心技术研发，以期在未来竞争中占据先机。
业绩波动探因
2022年至2024年，科大讯飞营收从187.78亿元增至232.78亿元，但扣非净利润却从4.18亿元波动至1.88亿元，2025年1-9月甚至亏损3.38亿元。这种背离主要源于公司处于战略投入期。
一方面，公司收入结构向高毛利的开放平台及消费者业务倾斜，但同期研发和销售费用增长更快。2025年1-9月研发投入占比已达21.92%。另一方面，业务存在显著季节性，历史数据显示，第四季度收入占比超35%，是全年业绩的关键支撑。
研发投入解读
为应对美国技术限制及发展星火大模型，公司研发投入持续加大。报告期内，研发支出资本化率从37.99%逐年下降至31.09%。
公司强调，所有资本化项目均严格遵循会计准则，以“智能辅助驾驶系统”项目为例，其1.62亿元的资本化金额已完成量产验证。与太极股份、神州信息等同行相比，科大讯飞的研发资本化率处于较低水平，会计处理更为谨慎。
应收账款风险
截至2025年9月末，公司应收账款账面价值157.46亿元，主要客户为政府及国有企业，两年以内账龄占比77.89%。
尽管受财政拨付节奏影响，部分政府单位出现逾期，如蚌埠市教育局等逾期金额超9亿元，但公司指出客户资信良好，报告期内实际坏账核销比例均低于0.5%。同时，公司19.33%的整体坏账计提比例高于同行平均水平，计提充分。
募资投向未来
本次定增拟募资40亿元，核心投向为算力平台和教育大模型。其中，24亿元将用于租赁算力，以满足月均超15,000P的庞大需求，该模式比自建更具时效性和经济性。
另外8亿元用于星火教育大模型，项目预计建成后年收入超110亿元。实际控制人刘庆峰控制的企业也承诺以自有资金认购2.5-3.5亿元，彰显了对公司前景的信心。
科大讯飞的回应，描绘了一家技术公司在战略转型期的典型图景：用短期利润换取长期技术壁垒。尽管面临应收账款和投入产出比的挑战，但其清晰的研发方向和募资规划，展现了抢占AI赛道的决心。未来的关键在于，这些巨额投入能否如期转化为可持续的盈利能力。
关键评论
有观点认为，高达22%的研发投入占比在A股中属较高水平，体现了公司对技术投入的决心。
应收账款主要来自政府和教育系统，虽然回款周期长，但坏账风险相对可控。
实际控制人斥资数亿参与认购，被视为对公司发展有信心的重要信号。
主要投入太大，前期投入后期收获，需要更多耐心等待回报。
