如何分析上市公司财务报表？

本人干过事务所、投行有10多年的财务相关经验，也帮上市公司改过年报内容，工作中过程中也发现一些舞弊行为，对财务报告有深刻的理解。

其实上市公司年报的中涵盖的内容非常全，出年报也是公司的一件大事，以CPA的角度来解析上市公司年报，做到浅显易懂。找了一家困境反转的公司天齐锂业做为案例。

一、为什么要分析财务报表

首先要确定分析财务报表的目的，这非常重要！

决定了分析的重点和详细程度。

因为财务报告内容太多了，不可能面面俱到!要学会快速提取有价值的信息。

财务数据本质上就一种语言，公司就是用财务语言真实的反应企业状况。

而现实中最大的问题就是，财务数据未能反应企业的真实情况！

第一种原因是企业故意这样做，那这就叫做造假！

第二种是企业自己做错了，无意的，这叫错报！

在现实中就会遇到不懂财务的老板，他底气很足，说我们公司财务没有问题，因为可能他们真的没有造假，但是有错报。

错报影响程度比造假小得多，错报在大部分人眼里是可以接受的，大额错报在CPA眼中不能容忍，CPA的任务就是保证财务数据准确、真实、完整。错报大了，就违背了准确性原则。

可以说CPA分析财务报告是最仔细的，不仅要发现造假，还要找出重大错报！

这里为什么是重大错报呢？因为把所以错报都找出来，不现实，还是就是没必要，这将大大降低工作效率。

解决办法就规定一个重要性水平，超过这个金额的错报，我就要调整，企业不调整，我就出保留或者否定意见的审计报告。

本次就以CPA发现错报的角度来分析财务报告。

分析财报还有一些其他目的，比如，你想去上市公司上班，看看这个公司的薪酬水平！那就很简单了，把每年应付职工薪酬发生额除以人数，得出一个平均值，再看看高管的薪酬，如果平均值与高管薪酬差距在2-3倍之间，那么薪酬中位数是在平均值以下一点。

差距越大，中位数薪酬就越低。

再看公司员工近几年人均创收或利润金额，逐渐升高，薪酬有提高的基础等等。

也有很多人会问我帮我看看这家公司股票可不可以买，坦率来讲，我是分析不出的！

我只能分析基本面好不好，真要问股价怎么样，这个涉及更专业的金融领域了。

就不是分析财务报告可以搞定的。

但可以给投资者说这家最近发展怎么样？有没有较大的财务风险。

看懂年报，对我们决策是有帮助，但决策只靠财务信息是远远不够的。

二、现在就进入重点，我们怎么分析财务报告呢？

具体分析分三步走：

（1）一步是了解基本信息。

（2）二步是把信息转化成财务语言。

（3）三步再看公司财务报告，找出其中的问题，这样做的好处，过程丰满，会在你脑中形成画面，便于我们提取有用的信息。

1、了解公司基本信息

我们就以天齐理业为例：

先了解这家公司做什么的，具体介绍很长。

总结起来主要业务包括锂化合物及衍生物生产与锂精矿开采及生，其实就是一个挖矿企业，这时候我们就可以发挥想象，想错也没关系，因为我们和对方财务报告对比，纠正我们的错误印象。

那主要业务就是买矿，买好后就安装机器，搭临时住房，旁边应该还有矿物资加工厂房，加工好了就卖掉，这种地方肯定很偏远的，就是这样一幅画面。

对于公司来讲最核心的就是矿，还有就是开采的团队，机器也算重要吧。

那矿会为什么给公司呢，他有啥背景呢，所以我们就看一下公司股东背景，是不是国企？

我们看了一下大股东，是民营，像这类资源型开产权能给到民企，很大程度上是不大好的资源，开采是有风险的。这是我们的第一个初步判断，如果想进一步证实，再去看同行业的赣锋锂业，也是民营。那准确性就会高一些。

我们再来看一下，行业发展情况，这个年报里有描述的，这几年发展很好，主要是电动车行业的崛起，近5年要增长2倍，用72法则算一下，每年增长率至少30%左右，那对公司来讲，那是相当的利好。

再来看公司竞争优势的描述，管理也厉害、技术很强，这些都比较虚，是个公司都会这第，也难验证，实在一点的是公司说自己的矿多又优质，这算是。

现实中我们了解得更详细，比如客户、供应商情况，员工招聘情况，公司业绩目标，还要评估一下公司的舞弊风险，这里就不展开了，把握一个主要的思路。

2、把基本信息转化成财务语言。

就是把我们的信息转化成财务信息，这就一家挖矿公司，以前大概率发展不好，现在由于国家政策原因发展好起来了

企业挖矿的，主要资产就是矿产一般记录无形资产，还有一些机器设备以及临时产房，那就是固定资产金额也不小。

公司在行业中的地位，这个可以从应收款和应付款中看出，这类上游的资源类企业，行业地位不高，除非有一种情况，市场真的是供不应及，别人求着他，应收款金额应该比较大，很有可能有应收票据，这就是别人强势企业压制下游企业手段，企业采购应该不会特别多，矿产一般买来的时候付款，即时要分期付款，也要放在长期应付款中。

应付款中大部分应该是设备款。

负债方面，这类重资产企业负债率比较高，看金融企业对他们的评价，就看两个指标，一是长短期负债比，如果短期负债太大，说明金融机构随时准备抽贷，再看财务费用中的利息支出，如果是增长比较快，那企业负债成本较高，说明金融机构对他们的评价结论是风险大。

收入方面，这几年行业发展比较块，那收入肯定是要增长的，增长多少，要看两方面，一是量和价，按公司的说法，量价都是提升，行业平均增长率超过30%，那公司高于行业平均水平，那收入增长率超过50%才算比较合理。

前面二步分析后，即使没有看过公司财务报表，你也已经勾勒出他的大致情况。

负债率高，资金紧，行业增速快，应收账款增加快，资产投入大。公司到底做得好不好，就看公司收入增速，有没有达到预期。

3、公司具体情况和财务数据对比。

第三步：再来看公司的报表，就很生动了。财务报表有些勾稽关系，分析的过程我会说一下。

1. 公司资产：应收账款从3.5亿增长到6.7亿元，增长了快一倍，同时应收票据增长了4亿，这就说明了，公司开拓新客户，有几家比较强势的企业采购了他们产品。在预料之中。

2. 还有一点值得关注的是长投有236亿，这个投的澳大利亚的矿，公司资产规模426亿，这个就占了50%以上，说有是一个很大矿，而且公司没有控股的，2020年投资收益1.6亿元，这个收益率是比较低的。

3. 固定资产42亿元，无形资产32亿元，在建工程68亿元，那这样一比，国内的矿好便宜，从在建工程来看，公司在大量扩产建矿。这个规模比以前都大。

4. 这个时候我们就会想，扩建需要钱，这些钱哪里来呢？公司资金来源主要就三个渠道，借钱、股东投入，留存利润。

   留存利润，我们就用资产负债表中未分配利润期初减期末，发现亏了17亿元。

再看股东投入，股本加资本公积金82亿元，那剩下的基本都是借款。

（6）借款当中，其中短期借款268亿元，长期负债78亿元，说明金融机构不怎么看好，以短期为主，再看一下利息费用，一年18亿元左右。

这个财务数据是不是很恐怖了，感觉是一个负债率很高，主要原因就是一个劲的投产，有点赌的成份了，成功了就牛，没成功，一起破产，金融机构300多亿的资金一起破产。

再来看2020年收入，合并报表是32亿元，而且收入还是下降的，看来这公司是倒闭的节奏。

就靠新能源发展广阔，即将爆发一句话活着。

我不禁好奇其股价走势，2020年底股价从25涨到70，中间只用了3个月时间。

而公司2019年2020年连续2年亏损，2021年不盈利即将ST，所以2021年企业也较大的舞弊风险。

这个时候，我们就会发现，企业的讲的故事和财务报表差异很大，现在企业在我们的印象中就是一个买矿企业，前几年没经营好，财务很紧张，都快亏破产了，但是国家政策出来了，慢慢开始好转，但是好转的速度还没这么快，不确定性也很多。

但是2020年底政策一出来，资本市场才不管这么多，炒一波再说，炒到70后，马上又腰斩，最后公司真好起来就在锂矿价格涨起来以后。

从2021年初1.2W元一吨，涨到4.8w元一吨，产品价格涨了4倍。

这样企业才活过来，现在公司一个季度利润10个亿左右，一年赚40-50亿元，那短期负债压力算是解除。

看起来是很惊险！

分析财务报表就会发现很有意思的事情!

再来看一下，公司竞争优势里提到的公司技术很强，和同行业进么对比，戆峰锂业毛利率是35%，而公司是46%，多了11个百分点，从这个方面说明公司要不矿好，要不技术厉害，成本省这么多。

现在公司基本面是反转了。如果CPA对2021年审计，就需要重点关注舞弊风险，有把净利润做多的动力，而很多股东高管披露了减持计划，可能前几年过得太苦了，现在想套现一部分出来，尽力把业绩做好看。

还有就是在建式程延迟转固风险，在建工程不转固就不提折旧，利润就高。

那到这步基本分析结束了，当然有一些信息是值得深挖的。

比如澳洲的矿怎么买的、价格比国内高，老板有没有转移资产，是不是老板做好破产的准备，没有想到遇到好时候了，又继续做下来了等等，都可以通过数据去证实。

CPA在案例分析中很复杂，其实很多信息大部分人用不到，所以我们自己分析财务报表要知道目的，然后再去精准的提炼信息，会快很多。

像有些人就想给自己打鸡血，就看一下老板的经历，老板就一个普通本科毕业学机械设计的，从技术员干到老板，现在明面上的身价在300亿以上。

如果你是一本或者985/211，就比老板起点高，普通本科，就和老板在同一起跑线，再考个CPA,起点就高了，可能会更成功了!身价上百亿也是有希望，人还需要梦想的。

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