TCL科技豪赌LCD面板，千亿债务压顶，光伏业务深陷泥潭

在半导体显示产业的激烈竞争中，TCL科技（000100.SZ）再度抛出百亿级收购计划，企图通过加码显示产业来稳固其市场地位。然而，这一系列豪赌背后，却隐藏着公司面临的千亿债务压力和新能源光伏业务的巨亏困境。

近日，TCL科技宣布将以115.62亿元的价格购买深圳华星半导体21.53%的股权。这并非公司首次在显示产业上大手笔投入，半年内已有两笔百亿级收购落地。然而，如此激进的扩张策略，却让人对其资金状况和未来前景产生担忧。

押注LCD面板市场，TCL科技似乎忽视了这一市场已是一片红海的事实。尽管公司强调“大尺寸战略”，意图通过收购深圳华星半导体来巩固其在大尺寸面板领域的地位，但数据显示，中小尺寸面板的市场地位依然稳固，且OLED等新兴显示技术正在不断冲击LCD市场。洛图科技的报告显示，2024年出货量第一的面板尺寸仍为32英寸，而TCL科技加码的LCD大尺寸面板市场竞争压力巨大。

更为严重的是，显示面板行业具有明显的周期性。在过去的2022年，面板行业供需失衡，大尺寸面板价格大幅下跌，导致公司业绩出现波动。尽管2024年大尺寸电视面板在国补政策的刺激下销量增加，但业内人士指出，这一利好效应可能会逐步衰减，导致下半年需求透支的风险增加。洛图科技还预测，2025年全球液晶电视面板市场的出货量将同比下降2.2%，这意味着面板行业可能再次面临市场需求疲软的压力。

除了显示产业的风险外，TCL科技的新能源光伏业务也深陷巨亏泥潭。近年来，公司两大业务交替承压。2023年，半导体显示行业供需关系好转，业务营收大幅增加并大幅减亏。然而，新能源光伏行业却受供需失衡、产品价格下跌以及投资亏损等多重因素影响，导致子公司TCL中环营利双降。进入2024年，该业务更是出现大幅亏损，预计亏损金额高达82亿元至89亿元。

与此同时，TCL科技的财务状况也令人堪忧。截至2024年9月底，公司资产负债率高达65.31%，而有息负债高达1751亿元，其中短期债务为444.92亿元。随着两起百亿级并购的落地，公司的资金压力进一步加剧。此外，频繁并购也导致公司商誉走高，截至2024年9月末，商誉已达121.4亿元。一旦并购标的业绩不达预期或市场环境恶化，商誉减值风险将对公司业绩产生重大影响。

值得注意的是，TCL科技的资本运作也并非一帆风顺。例如，其投资的日本JOLED公司由于经营不善已申请破产重整程序，导致公司连续两年计提长期股权投资减值准备。而公司斥资百亿元欲收购的LGDCA和LGDGZ两家公司，其业绩在2023年均出现下滑。前者营收和净利润分别为63.34亿元、6.02亿元，下滑幅度分别为36.84%、14.73%；后者营收和净利润分别为118.6亿元、5.36亿元，下滑幅度为58.28%、11.55%。这无疑增加了公司未来的不确定性。

受新能源光伏业务的影响，TCL科技在2024年业绩出现下滑。业绩预告显示，2024年，公司预计实现营业收入为1600亿元-1700亿元，同比下滑3%-8%；归母净利润为15.3亿元-17.6亿元，同比下滑20%-31%；扣非净利润为2.9亿元-4.2亿元，同比下滑59%-72%，出现营利双降的情况。

综上所述，TCL科技在半导体显示产业的豪赌和新能源光伏业务的巨亏使其陷入了两难境地。千亿债务压顶、市场竞争加剧以及财务状况恶化等多重因素交织在一起，使得公司的未来前景充满挑战。在如此严峻的背景下，TCL科技能否成功转型并摆脱困境仍是一个未知数。

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