这大概是今年最硬核的财经段子：据韩媒报道，韩国产DRAM的最新出口单价已达9.22万美元/公斤，相较2023年低点涨了12.5倍，按这个价格，1公斤DRAM能换到620克黄金。微博知乎金价涨幅追不上内存涨幅，这不是玩笑——它意味着内存已经成了按“数字黄金”定价的硬通货。而上周连发数份看多研报的高盛，正把这种情绪推向顶点。但在冲进去之前，建议先读完这份研报的三个“隐藏条款”。
48小时四连发，高盛这次不是随便喊喊
8月24日，高盛发布最新存储行业研报，判断2026年DRAM供应缺口将达5%，2027年扩大至5.9%，为2017年4.2%的缺口以来最严重的一次，NAND情况类似，且这场短缺在2028年前不会缓解。知乎
同日，高盛首次覆盖长鑫存储，直接给出“买入”评级、12个月目标价129元，并将2030年中国半导体资本开支预期大幅上修79%至820亿美元。微博次日（8月25日），高盛又把2026—2028年全球晶圆制造设备（WFE）支出预期分别上调至1500亿、2180亿、2810亿美元，对应增速36%、45%、29%，判断本轮半导体设备景气周期有望延续至2028年。每日经济新闻48小时内四连发，矛头全部对准存储产业链。
不止高盛一家在喊涨价
8月25日，集邦咨询（TrendForce）发布最新存储产业研究报告：2026年全球云厂商资本支出预计年增98%，2027年再增50%，总额将达到1.383万亿美元，其中DRAM与NAND占云厂商资本支出的比重，将从2026年的47%进一步扩大至2027年的68%。知乎存储，正在变成AI基建预算里最大的单一开支项。
价格数据更直接：服务器DRAM合约价2025年下半年累计上涨约64%，预计2026年将累计上涨约270%；企业级SSD今年累计涨幅预计达235%；2027年HBM合约价仍将上涨70%—140%。摩根士丹利的最新预测也从侧面印证：2026年第三季度DDR4等成熟DRAM价格将上涨50%，第四季度再涨10%，SLC NAND剩余两个季度每季都要涨50%。每日经济新闻
研报里没写在首页的三个“隐藏条款”
隐藏条款一：高盛自己的涨价预测，也高估过。SK海力士二季度DRAM均价环比涨30%，而高盛此前的预期是39%，差了9个百分点；NAND涨幅也从一季度的75%放缓到50%。东方财富短缺可能是真的，但“涨多快”连高盛自己都会被现实修正，看多研报里的数字需要打个折扣再读。
隐藏条款二：高盛内部并不统一。8月19日，高盛全球股票研究主管Jim Covello公开指出，当前AI投资的核心矛盾是终端客户尚未真正盈利：消费者端普及速度空前但95%在用免费版本，企业端部署积极却未实现净节省，所有经济价值暂时流向半导体公司，这种失衡不可持续。微博存储超级周期本质上是AI资本开支的下游：最看多存储的研报和最怀疑AI回报的观点出自同一家投行，这个信号值得追高者细品。
隐藏条款三：“短缺到2028年”不等于“股价涨到2028年”。历史上存储股价见顶永远比基本面见顶早半年到一年：2017年那一轮，DRAM价格到2018年三季度才见顶，三星和海力士的股价却在2017年四季度就已见顶，整整提前了三个季度。东方财富而眼下市场还在追“高盛重仓股”这种滞后信号：中报披露的是6月末持仓，等你看到名单时信息已滞后近两个月，像高盛新进重仓的爱迪特，持股111.86万股、占流通股1.11%，依然被资金热炒。知乎
追高之前，先对号入座
已经拿着存储股的人：不必被“短缺到2028年”的叙事冲昏头去加仓。周期股的历史教训是，当涨价斜率从30%放缓到15%—20%，股价往往早已见顶，把纪律设在“涨速”上，而不是“缺货”上。
想追高的人：把隐藏条款三读两遍。“行业缺三年货”和“你现在买入能赚钱”是两件事，前者描述产业，后者取决于估值和买点。
准备装机、买内存的普通消费者：刚需趁早。按机构预测，2026年DRAM合约价还要继续上涨，内存是那种等一等不会更便宜的配件；但不必囤货，内存没有收藏价值，周期一旦反转，跌起来同样凶狠。
接下来值得盯的四个信号
涨价斜率：杰富瑞预测三季度存储芯片涨幅只剩15%—20%，远低于二季度的30%，若兑现就是最明确的减速信号。东方财富
AI资本开支纪律：云巨头的AI资本开支指引是否下修，决定短缺叙事的长度。
长协条款：二季度起部分长约（LTA）已开始规范价格天花板，覆盖范围是否扩大，决定合约价的上涨上限。知乎
你自己的需求：装机、升级的刚需早点锁定；非刚需不必参与这轮“数字黄金”行情。
高盛能替你算出短缺到2028年，却算不出你的买点会不会站岗。研报值得读，但别只读结论——这三条“隐藏条款”，往往比结论本身更值钱。
