黄金消费到底降没降温？最新数据给出的是一份分裂的答案：按重量算确实在降温，按金额算没有。中国黄金协会公布的上半年数据显示，我国黄金消费量511.412吨，同比仅增长1.23%，其中黄金首饰132.133吨、同比大跌33.88%。 但世界黄金协会的零售市场洞察给出了另一面：上半年中国金饰消费吨数同比下滑30%，消费总额却增长5%至1437亿元，创下史上第二高的上半年金饰消费规模。 两组合在一起，才是"降温"的准确含义：买金的人没有退场，只是换了一种买法——同样的钱买到的克重少了，首饰的柜台冷清了，金条和金币的柜台排起了队。新华网中国新闻网证券日报
吨位降温，从首饰开始
把协会数据按季度拆开，降温的节奏并不突然：一季度黄金消费量同比增长4.41%，二季度转为同比小幅下降；首饰的量也从一季度的84.620吨、同比下降37.10%，进一步滑到上半年的同比降33.88%。新华网
冷热反差集中在投资端。上半年金条及金币消费339.336吨，同比增长28.42%。 黄金ETF却明显退潮：上半年只增仓28.677吨、同比少增66.17%，到6月底持仓量276.529吨，比3月末的298.289吨还要低。新华网新华网
这场分化不是突发事件。人民网的梳理显示，中国黄金首饰用金量已从2018年的736吨降到2025年的364吨、缩水过半，2025年金条和金币用量达504吨，历史上第一次超过首饰。 中国黄金协会对上半年数据的概括更直接：金价高位大幅波动叠加黄金税收新规落地，消费结构持续分化，金条、金币成为市场热门品类。人民网新华网
钱没少花，是每克价格变了
2026年的金价走成了一轮过山车：1月国际金价冲上5596.33美元/盎司的年内巅峰，6月30日盘中最低探至3943.65美元、较峰值回撤约29.5%；8月再度反弹，8月25日纽约金主力合约盘中触及4755美元，随后震荡回落至4100美元附近。中国新闻网证券日报
国内金价同步大起大落：3月末上海黄金交易所Au9999收盘价还是每克1018.90元，6月末已回落到879.03元。 按1437亿元对136吨折算，上半年金饰平均约每克1057元——钱没少花，只是同样的预算能买到的黄金变少了。终端调研也印证了这一点：44%的零售商反馈顾客买金饰是为了悦己，18岁至34岁人群是金饰消费的核心支柱，3克到10克的小克重硬足金成为增速最快的品类。新华网证券日报
税收新规放大了"首饰贵、金条省"的价差。2025年11月财政部、国家税务总局的黄金增值税新政实施后，用于首饰、工业等非投资性用途的黄金，其进项抵扣率从原有的约13%降至6%，金饰加工的税务成本随之抬升。（协会统计的132.133吨与世界黄金协会统计的136吨属于口径差异，不能直接对比。）新华网
10月的最新销量：跌价把客流拉回了柜台
9月下旬起，行情开始反转。月末主流品牌足金零售价回落至约1290元/克附近，9月27日老凤祥报价1292元/克、较一个月前每克下调100元。 国庆期间的深圳水贝市场，商户直言假期里人挤人、金镯子都卖断货。中国新闻网光明网
10月20日，国内品牌金店足金报价全线回调、整体跌幅在每克8元至14元，周六福、潮宏基、菜百首饰等品牌延续促销、克减80元至180元，折后足金报价集中在每克1048元至1168元，柜台前咨询试戴的顾客明显增多，部分热销的轻克重饰品一度断货。证券日报
投资渠道同样在回流：多家银行推出积存金手续费优惠、部分银行手续费降至0，华安黄金ETF截至10月21日已连续10个交易日获得资金净流入、合计27.03亿元。21世纪经济报道每日经济新闻
央行也没有停：9月增持黄金74万盎司至7747万盎司，为连续第23个月增持，且当月增持量为本轮重启增持以来的新高。 把镜头拉远，二季度全球央行净买入黄金289吨、同比增长62%，黄金已超过美国国债成为全球官方储备第一大资产。中国新闻网人民网
金价接下来看什么
压制因素短期没有解除：美国9月通胀数据高于预期，10年期美债收益率在5.1%附近徘徊，市场预计美联储10月27日至28日会议按兵不动、但12月加息概率已高达93.6%，会前官员已进入静默期。 中信证券研报认为，9月金价下跌的核心因素，正在于美债收益率急升背景下的流动性紧张。新华财经21世纪经济报道
支撑同样清晰：霍尔木兹海峡航运扰动把布伦特油价推到每桶111美元附近，地缘溢价回潮，央行购金与开采成本抬升构成底部。机构判断则明显分裂：加拿大帝国银行把四季度金价预期从年初的6500美元大幅下调至4500美元，国元期货认为中期调整仍将持续、但下行空间已较为有限，广东省黄金协会的朱志刚提醒，金价波动上行将对首饰消费形成压制。新华财经证券日报光明网
对中国消费者而言，最直接的观察点是官方数据本身：三季度黄金消费量与金饰、金条分项数据截至10月21日尚未发布。10月被跌价吸引回柜台的那批顾客，能否把金饰吨位从下滑30%的轨道上拉回来，很快会见分晓。在此之前，可以确认的结论是：所谓黄金消费降温，降温的是"按克囤金饰"的旧习惯，升温的是按预算买轻金、按用途选金条的新账本——买首饰的更挑克重小的，买金条的等回调再出手，围观的人则盯着美联储和协会的下一份数据。
