知名基金经理张坤的最新持仓变动揭示了新的投资逻辑。大规模减持白酒等消费龙头，同时加码海外科技股，这一系列操作背后，是对市场风格与产业趋势的重新判断。其核心观点直指强大的内需市场对于本土科技创新的决定性作用，为理解当前市场动态提供了有价值的参考。
智能速览
张坤大幅减持贵州茅台、五粮液等多只白酒股。
京东健康、分众传媒等公司也遭明显减仓。
地区配置上降低港股美股，增持韩台市场，三星电子跃升为第一重仓股。
其管理总规模在2025年末降至约483.83亿元。
张坤认为强大的内需是吸引全球资源、促进科技创新的关键。
精华内容
基金经理张坤的调仓动向总能引发市场热议，这次也不例外。其操作不仅反映了组合的再平衡，更透露出对未来经济增长引擎的深度思考，尤其是在消费与科技的抉择上。
白酒股集体遭减持
根据2025年四季报，张坤在管的多只基金对白酒板块进行了显著减持。易方达蓝筹精选、优质精选等基金一致减持了贵州茅台、五粮液、泸州老窖和山西汾酒。其中，贵州茅台的持仓占基金净值比下降了1.28个百分点，五粮液、山西汾酒和泸州老窖的持仓数量均有超过3%的减少。这标志着长期坚守白酒股的张坤，其投资偏好正在发生重要转变。
除了白酒，其他核心持仓也被调整。京东健康持仓数量骤减45.52%，分众传媒和招商银行也分别被减持20.56%和一定比例。这一系列操作显示，他正在对过去几年的重仓股进行系统性反思和仓位调整。
布局转向海外科技
在减持A股和港股部分资产的同时，张坤将目光投向了亚洲其他地区的科技巨头。在地区配置上，他降低了中国香港和美国股票的仓位，而上调了对韩国及中国台湾地区的配置。
这一调整最直接的体现是，三星电子一跃成为易方达亚洲精选基金的头号重仓股。这表明在张坤看来，全球范围内的科技股，特别是具备强大技术壁垒和盈利能力的公司，在当前阶段可能具有更高的投资吸引力。
内需与创新新逻辑
在四季报中，张坤罕见地就“AI泡沫论”发表看法，并阐述了他的核心投资逻辑。他认为，一个国家强大的内需市场对科技创新有至关重要的促进作用。强大的消费需求和盈利能力，能够像磁石一样，虹吸全球的人才、资本等优质资源为本土的创新服务。
他举例称，其投资的一家国内企业已拥有领先的基础模型，但若能有更强劲的消费环境，订阅收入与模型研发投入就能形成更好的正向循环，从而加速追赶全球顶尖水平。这番话解释了他为何从单一的消费品牌，转向关注能够由内需市场反哺科技创新的产业生态。
张坤的调仓是一次从“消费价值”到“科技成长”的预判性布局，其核心驱动力在于对“内需市场虹吸效应”的深度认同。这次转向是否预示着市场风格的新轮回，以及他看好的由内需滋养的科技企业能否脱颖而出，值得市场持续关注与思考。
关键评论
大部分基金经理的操作参考价值有限，并不比普通股民强多少。
白酒板块在当前估值位置还被大幅减仓，有些出乎意料。
张坤的持仓动向有时会成为市场的反向指标。
