三季度，很多人做了同一道选择题：把跌怕了的股票基金赎回，转手买进债基。
10月27日，公募基金三季报披露完毕。截至三季度末，债券型基金总规模超过12.6万亿元，创历史新高。第一财经中国证券报
一个季度增加超5000亿元，净申购超2800亿份，是七大类基金里被净申购最多的一类。
同一份季报的另一头，主动权益基金规模合计减少超9000亿元。规模200亿元以上的主动权益产品，只剩5只。第一财经
钱往债基里躲，不算意外。意外的是，几乎同一时间，央行给债市装了一根保险丝。
10月26日傍晚，央行公告设立“债市非银大额赎回互换便利”，简称BNSF。新华网第一财经
这个工具不是突然冒出来的。10月19日的金融街论坛上，央行已经预告过要设立。新华网
债市出现系统性压力、资管机构面临群体性赎回时，银行理财子公司、公募基金管理人可以从央行借入央票，到市场回购融资，买下自家遭赎回产品的合格债券或份额，再抵押给央行。第一财经
说白了，大家同时赎回时，机构不用把债券打折砸出去，可以先借一条融资通道，把时间换出来。
它防的不是债价下跌，而是下跌之后的连锁反应。
产品被赎回，管理人先卖最好卖的利率债和存单；卖完还不够，就折价抛信用债；信用债没人接，净值再跌，又招来新一轮赎回。
中金分析师提到，2022年三季度末到2023年一季度末，银行理财规模缩减近6万亿元，就是这条链条留下的记录。第一财经
两件事得说清楚。
第一，这不是托底。央行行长潘功胜此前在金融街论坛上就强调过，要防止金融市场定价扭曲、形成兜底幻觉。新华网
10月27日，10年期国债收益率1.615%，30年期2.046%。利率怎么走，不在央行的托底范围。第一财经
第二，这不等于保本。机构买自家产品要按公允定价，净值照样反映风险，和刚兑是两回事。
真正的提醒，藏在“创新高”三个字里。债基从小众的稳健品种，变成了拥挤的避风港。而拥挤，正是赎回负反馈最好的土壤。
另一头，这轮债牛已经把利率推得很低。10月以来，10年期国债收益率从1.68%以上下行6.7BP，30年期从2.13%附近下行超8BP。
有固收首席提醒，债市赔率降低，避险资金的交易属性决定了它随时可能撤出；如果资金面收敛，阶段性止盈压力会变大。第一财经
央行给的是一根保险丝，不是收益承诺。买债基前，先弄清楚两件事：你买的是短债还是长债，久期多长；你指望它替代存款，还是只让它做组合里那块压舱石。
