11月3日，宝马把2026年汽车业务息税前利润率指引下调至-0.5%至+0.5%之间；这一目标年初还是4%至6%，6月已腰斩至1%至3%。“逼近零"还并不意味着经营亏损，大头是宝马准备在第四季度集中入账的"换代成本”：新世代车型生产爬坡提速、部分老车型提前退出、组织同步精简，宝马估计这轮调整会拉低全年利润率约2.5个百分点，剔除这部分影响，全年利润率预计仍高于2%。市场的定价立刻跟上了变化，摩根大通将宝马目标价从82欧元下调至68欧元。东方财富华尔街见闻财联社
这个"逼近零"有多低：危机时期的水平
如果全年最终落在这一预测区间，宝马汽车业务利润率将退回到2010年以来的最低水平；过去二十年里，只有在疫情和金融危机时期它才跌到附近：2020年2.7%，2008年1.4%、次年-0.6%。而就在上一年，2025年宝马汽车业务息税前利润率还有5.3%。刚发布的三季报显示，前三季度宝马集团营收927.18亿欧元，同比下降7.3%；税前利润61.28亿欧元，同比下滑23.9%；汽车业务EBIT利润率从去年同期的5.9%回落到3.5%，三季度进一步降至3.4%。换句话说，"-0.5%至0.5%"是换代退出成本与经营现实叠加后的账面结果，但即便剔除一次性费用，宝马今年的经营利润率也只恢复到约2%一线——距离它给出的长期目标仍然很远。东方财富微博青橙汽车
缺口出在中国，欧美补不上
中国市场是宝马自己列出的头号拖累，而三季度的数字说明局面没有好转：宝马集团在中国前三季度累计交付37.61万辆，同比下降21.8%，第三季度单季跌幅扩大到24.8%。欧洲和美国分别增长4.5%和3.4%，但按销量估算，两个市场合计增加约4.2万辆，远小于中国减少的约10.5万辆。降价也没能止血：早在1月，宝马就把从入门到旗舰的31款主力车型纳入官方调价，降幅普遍在10%以上，可销量仍在继续下滑。这意味着宝马丢掉的不只是数量，而是"以价换量"这条退路已经失效——同样的价格带里，用户拿到的对比对象已经换了一批。东方财富华尔街见闻界面新闻
中德两地一起动刀：八千个岗位与沈阳的一线调整
集团层面，宝马在10月中旬公布了裁员计划，预计到2027年底前全球减少约8000个岗位，主要通过自愿离职和自然减员实施。沈阳基地这边，此轮人员调整涉及大东工厂、铁西工厂和动力总成工厂，波及一线生产岗位，多位离职员工估算规模约为1800至2000人，解除劳动合同人员的补偿方案统一为"N+5"。青橙汽车东方财富
宝马上的是新世代的牌：先把价格钉死
国产新世代iX3于8月开启预订，计划11月交付，起价26.99万元，并实行全国统一价。值得注意的与其说是这款车，不如说是卖法：宝马在中国把裸车和选装价格钉死，试图用统一价把终端优惠的口子收住。此前旗舰电动车型i7 M70L曾直降30.1万元，换来的却是"卖一辆车少赚5000元"的利润表，这套打法已经很难继续。华尔街见闻微博
恢复路线图：2028年回到3%以上，转型还有钱兜底
拖累利润表的还有两笔绕不开的账：关税拖累汽车业务利润率约1.5个百分点，收购华晨宝马股权后的资产折旧摊销再压上约1.2个百分点。宝马给出的恢复时间表是：到2028年汽车业务利润率恢复至3%—5%，再到下一个十年初回到8%—10%。转型的钱袋子目前还兜得住：宝马维持汽车业务全年自由现金流超过25亿欧元的预期。青橙汽车华尔街见闻东方财富
接下来盯三个信号
利润率修复的主要杠杆是电池：宝马把第六代高压电池较第五代的成本下降目标定在40%—50%，并将其视为推动纯电与燃油车型利润率趋同的关键；但省下的钱会先被续航、配置和竞争性的定价分掉，剩下来的才进利润表。所以，判断"逼近零"之后是反弹还是继续下探，可以盯三件事：一是国产iX3的11月交付能否爬坡；二是全国统一价能否在放量后守住，订单靠不靠追加优惠和金融权益撑着；三是四季度的重组费用入账后，2027年一季度交付的国产新世代i3能否接上节奏。今年剩余时间新世代对宝马中国销量的贡献有限，换代带来的成本已经先发生，收益要等交付规模释放——2026年的这份"逼近零"，本质上是宝马把转型的账一次性摊在了台面上。华尔街见闻东方财富
