8月初，"二手相机半年降价20%"冲上热搜。有二手相机商家表示，今年以来部分产品价格较年初下跌约20%，“年初和现在已经不是一回事了”，富士等热门机型的溢价正在逐渐消失。微博
而就在一个月前，两大复古相机厂商还在同步涨价。7月1日起，富士对多款热门机型统一调整指导价，X100VI、GFX100S2等热门款被划进"大幅上调"一档。小红书理光同日官宣全线涨价，GR IIIx直接上调1300元，卖到7499元。小红书
官方涨价、二手跌价同时发生，复古相机的行情，正在被挤泡沫。
富士的溢价，到底跌了多少
先看最硬的标的：X100VI。2024年发布时，百万人预约抢几十台现货。知乎溢价满天飞，以至于到今天，知乎上还有人在问：富士x100vi1.5w是不是冤种？知乎
再看8月的二手市场：99新、快门300次、在保的挂11200元。小红书另一台快门1000次、在保的，挂10000元。小红书而国行新机的指导价，已经涨到了12290元。小红书还贵，但"加价也买不到"的时代，基本结束了。
跌得最狠的是X-Half。2025年5月首发4999元，主打半格复古情怀，上市半个月就跌破首发价，二手价稳定在3000元左右。知乎同样是复古卖情怀，X100VI成了神话，X-Half成了教训——差的不只是外观，是产品力：塑料机身、树脂镜头、无防抖、不支持RAW，光靠情怀撑不起5000块的定价。如今，X-Half的新机价格已经回落到三千档。知乎
X-E5的溢价也被挤干了，上市不久就出现破发，国行银色单机一度直降1400元。小红书日本市场的变化更直观：地图相机5月人气榜上，X100VI还登顶终结了索尼α7V的五连冠。蜂鸟网到了友都八喜8月上半月畅销榜，富士只剩一台X-M5套机入围，排在第三。蜂鸟网从"全系被抢"退回"单台入门机扛销量"，只用了一个夏天。
当然，得说句公道话，这不是全线崩盘。两个反例：一是大众日报的报道里也提到，X100系列个别热门机型到货后依然很快售罄。微博招牌机的稀缺还在。二是不同市场的差价明显，马来西亚渠道有挂出7500元价格的X100VI。小红书跌掉的是"溢价"，不是"价格"。
富士退烧，理光接棒
就在富士降温的当口，理光GR把当年富士的剧本原封不动演了一遍。
官方涨价只是第一步。2025年9月上市的GR IV，中国大陆官方指导价8999元。蜂鸟网线下持续缺货；去年底发布、内置高光扩散滤镜的GR IV HDF，更是排队重灾区，小红书上的现状是"自己根本排不上，只能溢价收别人刚提货的"。小红书
京东的GR3x带着溢价卖，买家发帖纠结"是退是留"。小红书甚至真我GT8系列手机都开始联命理光GR影像系统。蜂鸟网"GR味"已经从相机圈漫到了手机圈。
为什么是理光？拆开了看就三个条件：极致便携，卡片大小开机就拍；独家色彩直出，不修图也有氛围感；产能克制，长期控量天然稀缺。知乎这套公式富士用过一遍，现在轮到理光。说白了，喜欢"氛围直出+复古机身"的那群人没有消失，只是换了个标的。
泡沫是怎么挤掉的
回头看，富士行情的转折点是X-Half。它把"情怀能当饭吃"这个幻觉戳破了：当产品力撑不起定价，用户就不买单了，黄牛跟着亏麻。之后X-E5原价随便买，旧机型持续贬值，加上市场整体饱和、用户被割过一轮变理性了，"一机难求"的叙事就讲不下去了。
还有个成本端的变量值得留意：有外媒报道，生成式AI带来的存储需求正在推高相机行业的生产成本。富士预估2026年存储相关额外支出达250亿日元，佳能也将达到694亿日元，各厂商表示不排除调整产品定价对冲损失。蜂鸟网这解释了为什么"官方涨价"和"二手跌价"能同时存在——厂商涨的是成本，市场跌的是情绪。以后新机的首发价可能越来越硬，但想靠囤相机保值，门都没有。
现在想买/想卖，怎么办
行情分化了，建议也得分开说。
手里有富士的：天天在用的不用慌，胶片模拟直出依然是第一梯队。但如果你当初是加价买的、心里还惦记着保值——建议认清现实，二手价的大方向是往下走，热度退了以后冷门机型更难出手。X100系列是少数还有接盘需求的，想趁行情出手，趁现在。
想买富士的：窗口确实开了。X100VI二手合理区间10000-11500元，超过这个数不如蹲国行；X-Half三千档回归了它该有的价位，但想清楚你要的是"半格玩法"，别因为便宜冲动；X-E5、X-M5价格稳定，按需买就行。一句话：富士现在是正常商品，按正常商品的逻辑买。
想入理光GR的：现在的GR是官方涨价+稀缺溢价的卖方市场。真喜欢、等不起、预算够，买了就好好用；但如果预算刚好卡在GR4的溢价区间，不妨对比一下同价位的X100VI——一个还在缺货，一个开始有得挑，性价比的天平已经在动了。另外，盯一下GR的官方调价和补货节奏，别被黄牛高位接盘。
纯观望的：9月值得等。富士X-T6和两支新镜头大概率9月亮相，佳能新一代PowerShot、传闻中的复古机身也都指向9月。复古卖点的新品扎堆发布后，老机型行情多半还有一轮波动，别急着在窗口期前接盘，等价格落地再从二手市场入手，很可能捡到合适的。
最后提醒一句：靠情怀和稀缺炒起来的相机，行情热的时候人人夸，热度一退就是一地鸡毛。买之前想清楚，你要的是这台相机，还是这条价格曲线。
