7月底舍得酒业拉过一个涨停，之后股价从底部反弹了20%多。小红书微博但酒市这边完全是另一番景象：品味舍得5月从280-320元区间一路跌到255元，跌出了近年的低位。知乎
股市在交易复苏预期，酒价却还在地板上。最纠结的其实是另一群人——前两年在高位囤了舍得的消费者。当时不少人是350元往上入的手，买的时候冲着"老酒、越存越值钱"，现在看着255元的行情，不知道是该继续压着，还是干脆开了喝掉。
这个问题值得认真掰扯一下，因为就在今年，舍得最核心的那张牌——“老酒”——正在被反复掂量。
舍得的老酒家底，到底有多实
先说官方口径。舍得酒业对外一直宣称拥有超12万吨优质基酒储备，这是它"老酒战略"最重要的底气，直到今天的券商研报里还在引用这个数字。知乎
不过2021年就有过一轮质疑。当时有自媒体调查指出，舍得的基酒贮存能力中，不锈钢罐占了绝大部分，真正适合长期贮存优质基酒的陶坛容量只有2万吨左右。知乎舍得随后发了澄清公告，承认中高端基酒在陶坛老熟达标后会转移到不锈钢罐存储，并称两种方式的贮存质量无明显差异。
这个回应没有完全打消疑虑，但也没有实锤证明质量有问题，算是舍得老酒战略上最大的一桩"悬案"。
还有一层争议更值得存酒的人注意：业内有种观点认为，浓香型基酒的贮存周期一般1到3年就够了，存太久反而可能影响口感。知乎这个说法如果成立，那"越陈越香"的逻辑在浓香上就没有酱香那么硬。而舍得的主力产品，恰恰是浓香。
财报上的老酒：是资产，也是包袱
再看两组财报数据，会更直观：
2025年末，舍得酒业存货账面价值59.04亿元，同比增长13.13%；到2026年一季度末，进一步增至59.78亿元。知乎
有媒体按年报测算，2025年公司存货周转天数已超过900天。知乎
存货里占大头的自制半成品，对应的正是前面说的基酒储备
也就是说，“12万吨老酒"和"59亿存货”，其实是同一批东西——在品牌故事里它叫资产，在财务报表里它叫资金占用。2025年公司经营现金流净额-5.23亿元，今年一季度-1.02亿元，由正转负。知乎酒在库里一天天躺着，钱就一天天紧着，这就是控货最真实的代价。
7月10日的半年报预减公告把代价摆上了台面：预计上半年归母净利润1.35亿到1.75亿元，同比减少60.52%到69.55%；营收同比下降16%左右。知乎公司自己的说法是主动"稳价格、控库存、强动销"，收紧发货，帮经销商消化库存、稳住价盘。
也不是没有积极信号。国海证券研报提到，品味舍得的渠道库存已回归健康区间，大众价位的舍之道、沱牌T68持续高增，预计下半年经营环比改善。知乎
囤酒的人，这笔账要重算
回到囤酒人最关心的问题，分三种情况说。
第一种：囤着等升值的。 我的判断是短中期不乐观。白酒升值需要品牌力和稀缺性同时在线，而舍得现在的状态是：智慧舍得等核心产品的渠道利润已被压缩到极限，部分经销商甚至出现了价格倒挂。知乎品味舍得终端价也从300元档跌到了255元。酒价还在往下走，“越存越值钱"就先输了第一步。5月一篇做酒价监测的作者说得挺直接：自饮刚需现在入手不亏，但"如果是囤货等升值，这个品牌目前看不到反弹的信号”。知乎
第二种：囤着自饮的，计划放两年再喝。 这类不用太焦虑。品味舍得用的是6年基酒加15年调味酒（官方口径），执行标准GB/T21820特级。小红书酒质在次高端里站得住，现在255元的价格确实是近年低位。风险在于未必到底——公司自己都承认行业还在深度调整期，酒价可能还有下探空间。不急的话可以等中秋大促再蹲一波；急的话，255元买来喝，不算吃亏。
第三种：给孩子封酒、办宴会有纪念用途的。 这类基本可以不看价格。封酒存的是情感，跟行情没关系。今年小红书上"周岁封酒选舍得"的笔记一直在更新，理由出奇一致：酒是舍得，孩子是"舍不得"。小红书而且舍得电商渠道去年增长35.46%，主打的就是文创、纪念类非标品，说明这条路子官方自己也在认真做。知乎
接下来值得盯的三个信号
8月底前披露的正式半年报。 预减公告已经落地，正式版要看存货结构和动销的具体说法，这是"控货换健康"这套打法的第一次官方验证；
中秋国庆的价盘表现。 品味舍得255元这个位置站不站得住：继续破位，说明去库存还没完；企稳回升，控货逻辑才算被市场认领；
智慧舍得、藏品舍得的价格带修复。 300-800元的次高端是这轮调整的重灾区。知乎舍得能不能爬出来，看价格带比看股价靠谱。
最后说一句：舍得的老酒储备是真实的，至少在财报里反复可查；但"老酒=升值"是另一个故事。喝的人，现在不算坏的窗口；等升值的人，先让价盘说话。
