三星HBM4良率突破80%：海力士王座没塌，但你的内存更难降价了

源自9位全网作者

01:36

这两天有条消息，关注SK海力士的人值得多看两眼：据韩媒报道，三星的HBM4良率已经突破80%。知乎80%在半导体行业叫"黄金良率"，意思是不良率压到了可以稳定赚钱的水平。而今年2月三星刚开始量产HBM4的时候，这个数字还不到60%——五个月爬了二十多个百分点，把原定年底才达成的目标提前好几个月完成了。

更耐人寻味的是资本市场的反应。三星Q2财报交出单季营业利润89.49万亿韩元、同比暴增1814%的历史纪录，财报发布当天早盘，三星自己涨了3%，对面的SK海力士却跌了2%。知乎

同样是AI存储的受益者，为什么市场开始"卖一个、捧一个"？这件事和手里攥着内存条、SSD的普通人又有什么关系？今天把账算清楚。

一、三星这次是怎么追上来的

先给不熟悉背景的朋友一句话垫底：全球能量产HBM（高带宽内存，英伟达AI芯片的标配）的只有三家——SK海力士、三星、美光。按券商统计，2025年SK海力士一家就占掉约六成的HBM市场（口径不同的统计甚至给到七成），其中在上一代HBM3E上的份额超过95%，是英伟达的首选供应商，躺赢。知乎

三星一直是那个"掉队的老二"，之前几代HBM反复卡在认证和良率上。但这次HBM4，三星把两个死结都解了：

第一，热压缩非导电薄膜（TC-NCF）工艺取得突破。这是三星堆叠环节长期依赖外购、被人卡脖子的薄弱点，现在自己啃下来了。知乎

第二，HBM4的底层基础芯片直接用了三星自家的1c DRAM制程，这是三星的优势领域，良率早就过了80%，底子本来就好。

良率一上来，数字就开始变脸：按业内披露的口径，三星计划HBM4三季度营收比上季度至少翻两倍，2026年下半年HBM4要占到三星HBM总销售额的60%；到今年年底，三星的HBM市场份额预计做到38%——基本追平它在整个DRAM市场的份额。知乎换句话说，三星正在从"陪跑的"变成"能分蛋糕的"。

二、SK海力士的王座，到底松没松

先说结论：没塌，但确实在晃。

SK海力士手里的牌还是很硬的：HBM收入占比已经做到约58%，产能据称售罄到2027年，英伟达首选供应商的身份没变。知乎7月份SK海力士也更新了HBM4量产进度——堆叠层数从HBM3E的8-12层直接干到16层以上，按计划Q3末就要向英伟达和AMD批量供货。知乎下半年还要全力扩产HBM4。

但市场的定价已经开始松动，而且松动了不止一次：

7月底三星财报日，海力士股价逆势下跌2%，市场解读是获利了结加上对竞争格局的重新定价。真正的焦点在下一代产品HBM4E上：SK海力士6月在官方newsroom宣布送出12层堆叠的HBM4E样品（单栈48GB、速率16Gbps、能效较HBM4再提升约20%），三星则对外宣称自己是业界首发HBM4E送样——两家都说自己抢到了下一代的身位，这本身就是竞争白热化的证据。SK hynix Newsroom知乎

8月初更猛：传英伟达下一代旗舰Rubin Ultra因为台积电封装搞不定，HBM配置从每颗GPU 16组砍到8组，SK海力士单日一度跌近两成。知乎后来多方澄清这是"供不应求背景下的重新分配"而不是需求消失，摩根大通也发研报辟谣了"海力士五折供货英伟达"的传闻，但那一周海力士还是累计跌了15%，显著跑输大盘。知乎

真正把预期推到临界点的，是机构的份额预测。瑞银（UBS）最新的预测是：2027年三星的HBM市场份额做到41%，反超SK海力士的39%——如果兑现，这是三星第一次在HBM上翻过身来。知乎要说明一句：不同机构的预测差异很大，“年底38%”"明年反超"属于偏激进的口径，也有观点认为海力士靠着长协和首选供应商地位能守住50%以上。但方向上，市场共识已经形成：三星在快速逼近，海力士六成以上份额的舒适区，正在以肉眼可见的速度收窄。

三、最反常识的部分：现在做HBM，还不如卖普通内存赚钱

这一节是今天最值钱的认知，很多人不知道。

按TrendForce（集邦咨询）追踪的单片晶圆产值数据：2026年一季度，HBM的单位晶圆产值已经被DDR5 64GB RDIMM反超——也就是说，同样一片晶圆，做成HBM的利润，已经不如做成普通服务器内存条。知乎

为什么？因为HBM是"吃得越多、产得越少"的生意。每生产1GB的HBM，要消耗大约4倍于普通DRAM的晶圆面积，还要把8到16层芯片一层层打孔（TSV）堆叠起来，任何一层出问题整颗报废。按券商测算，三大原厂的HBM产能占DRAM总产能的比重，会从2024年的12.3%一路爬到2027年的约22.5%；TrendForce（集邦咨询）也提示过，就算投片占比冲到三成，HBM的位元供给也只能折算出约13%。知乎

那为什么三家还在拼命做HBM？一是跟英伟达签了长协，二是AI是未来十年的战略卡位。TrendForce给出的结论也很直白：2027年HBM合约价要翻倍——不翻倍，原厂就有动力把晶圆切回DDR5，因为那样更赚钱。知乎

看懂这一层，你就能推出对普通人最重要的一句话：

三星良率突破，对等着内存降价的人来说，不是好消息，甚至偏向坏消息。两家巨头在HBM上打得越凶，越要把晶圆往HBM这边搬，留给普通DRAM的产能就越少。过去一年DDR5合约价单季涨过90%以上、DDR4现货价创2016年以来新高、128GB大套装价格翻着倍往上走，根子都在这里。知乎TrendForce 7月底的展望写得很清楚：DRAM供不应求会持续，供需缺口1%-2%，2027年可能进一步扩大，所有新增产能要等到2028年才能实质贡献。知乎

四、对不同人，这件事的意义不一样

如果你是装机党、等等党：别把"三星追上来了"误读成"内存要降价了"。恰恰相反，HBM战争升级是普通内存供给继续被挤压的信号。真正值得盯的降价信号只有两个：一是AI资本开支明显降温，二是HBM涨价不及预期、原厂把产能切回DDR5。在这两个信号出现之前，刚需就早买，非刚需就把"等降价"的时间预期放到2028年以后。

如果你关注SK海力士的基本面和股价：王座没塌，但估值逻辑在变。过去市场给的是"垄断溢价"（七成份额、独家供货），接下来要按"双寡头竞争"重新定价。三个跟踪信号：①Q3末HBM4对英伟达、AMD的批量供货是否如期；②2027年HBM合约谈判的价格落地情况（五折传闻虽被辟谣，但议价压力是真实存在的）；③年底三星HBM份额的实际交付——38%的目标兑现多少，直接决定瑞银那个"2027反超"剧本的可信度。另外提醒一句：8月3日那种单日暴跌，事后看主要是韩国散户杠杆资金踩踏，跌的是杠杆不是需求，别把两种下跌混为一谈。知乎

如果你只是想知道这场仗的本质：一句话——AI时代存储的利润正在从"卖颗粒"转向"卖算力基建的入场券"，HBM就是那张入场券。三星追上来，改变的只是入场券在谁手里、卖多少钱，不会改变"入场券很贵"这件事本身。你手里那根内存条的价格，是这张入场券的间接成本。