44. 长期持有茅台、格力电器这些公司的股票,符合巴菲特所说的「价值投资」吗? 巴菲特说他的价值投资,是85%的格雷厄姆+15%的费雪。85%的格雷厄姆,指的是巴菲特从格雷厄姆那里学到的价值投资理念:1)安全边际 (Margin of Safety): 这是格雷厄姆的基石。即只以远低于公司内在价值的价格买入股票,以提供犯错的空间和抵御市场波动的保护。2)将股票视为企业所有权: 投资者应该将股票视为对一家企业的部分所有权,而非仅仅是交易的纸张。3)“市场先生” (Mr. Market): 市场先生是一个情绪不稳定的合伙人,每天都以不同的价格向你推销或购买你的股份。聪明的投资者应该利用市场先生的愚蠢,而不是被其情绪影响。4)定量分析和烟蒂股 (Cigar Butt): 早期格雷厄姆和巴菲特寻找的是那些价格非常便宜(低于清算价值或营运资本)的公司,即使质量一般,只要能以极低价格买入并在短期内抛售获利即可。中期的巴菲特在资金体量大起来后,就没办法参与烟蒂股投资了,烟蒂股投资做的最好的人是“施洛斯”。“85%”的格雷厄姆,是巴菲特价值投资理念的核心,是巴菲特对投资纪律、内在价值估算、以及安全边际的坚持。无论公司多好,如果价格太贵,他都不会买。当年用12倍PE收购喜诗糖果时,差点儿因为10万美元就不买了。15%的费雪,指的是关注企业的质量与成长。费雪专注于高质量、具有强大竞争优势的成长型企业,并倡导长期持有。核心在于关注成长性和定性分析: 寻找那些具有高增长潜力、卓越管理层和强大护城河的公司。巴菲特后期投资可口可乐和苹果,属于这一类投资,寻找高成长属于+护城河的伟大企业。贵州茅台是护城河又宽又深的公司。以合理价格买入贵州茅台,长期持有,是符合巴菲特的投资理念的。但如果要严格执行,那合理价格,应该指的是2014年因为塑化剂等事件,跌到10倍左右PE的贵州茅台。那时候巴菲特和芒格应该会选择毫不犹豫地击球。而对于普通人来说,大家自行算一下,自己的机会成本是多少。对比一下茅台的股东回报,和自己资金的机会成本,或许就能找到买不买。个人感觉,贵州茅台在1400-1450之间,是比较好的建仓价格,很难跌破1400,因为有太多人会在跌到1400之前买入了。而格力电器,其护城河相对较窄,护城河主要在于成本优势上。股票的优势在于长期提供稳定的分红,具有不错的股东回报,但不足在于缺乏成长性。普通人可以根据股息率,考虑是否要买格力电器,长期分红复投的情况下,在7倍左右PE,或者5%以上股息下买入,回报率应该也还可以。追求安全边际,可以考虑在40块以下分批建仓。格力只要能一年赚300亿,分一半,就非常稳。即使净利润下滑到200亿,分一半,也是接近5%的收益率。以上,价值投资者,除了要对企业的商业模式有理解,还要对内在价值的有认知,以及坚守安全边际买入准则。#价值投资##巴菲特#