高盛最新报告指出，2026年中国股市将进入盈利增长与政策红利双轮驱动的新阶段。报告深入剖析了AI商业化、出海升级及反内卷政策三大核心引擎，并为企业盈利增长和市场结构性机会提供了前瞻性判断，为投资者描绘了新一年的市场图景。
智能速览
高盛维持对中国股市“超配”评级，预测2026年将由盈利驱动。
MSCI中国指数预计有20%上涨空间，企业盈利增速或达14%。
AI商业化、出海升级、反内卷政策构成盈利增长的三大引擎。
“十五五”规划开局，政策将聚焦科技自强与服务消费。
当前A股估值仍处低位，存在约10%的重估空间吸引外资。
投资策略应从关注总量转向挖掘行业景气与企业利润。
精华内容
告别单纯依靠估值修复的旧逻辑，2026年的中国股市将迎来盈利与政策的双重奏。高盛的报告为我们揭示了市场格局转变的核心驱动力，以及其中潜藏的结构性机会。
盈利驱动新纪元
高盛在2026年策略报告中，将中国股市的评级维持为“超配”，其核心逻辑在于市场驱动力的根本性转变。报告认为，继2025年依靠估值修复推动市场反弹后，2026年将过渡到由企业盈利增长和政策红利共同驱动的新阶段。
基于此判断，高盛给出了明确的目标预测：预计MSCI中国指数在2026年将有约20%的上涨空间，沪深300指数的涨幅约为12%。更关键的是，企业盈利增速将迎来显著飞跃，预计将从2025年的4%大幅提升至14%。这意味着市场的上涨将由实实在在的业绩改善来支撑，而非单纯的估值提升。
三大增长引擎
企业盈利的强劲增长并非凭空而来，高盛指出了三大产业引擎将形成合力，共同助推利润增长。首先是AI的商业化落地。报告强调，2026年将是企业将前期在AI领域的投入转化为实际利润的关键转折点，尤其是在互联网平台和先进制造业领域，AI带来的生产率提升将直接反映在企业毛利率的改善上。
其次是出海的全面升级。中国企业的出海模式已从早期的产品输出，进化为如今的产能与品牌协同出海。具备海外本土化运营能力的公司，有望获得更大的全球市场份额和更强的产品溢价权，为企业盈利开辟第二增长曲线。
最后是“反内卷”政策的积极影响。政府正着力引导行业良性竞争，打击恶性价格战。这将有效改善过去因产能过剩而陷入低价竞争的行业格局，使相关企业的利润率得到逐步回升，成为一个不容忽视的盈利改善动力。
政策红利展望
作为“十五五”规划的开局之年，2026年的政策红利将高度聚焦于关键领域。高盛判断，高水平科技自立自强将是政策扶持的重中之重，半导体、卫星互联网、生物制造等前沿科技产业将持续受益于政策的强力支持。
同时，服务消费也被定位为政策的另一个核心发力点。政府可能通过增加带薪休假时长、优化民生基础设施等方式，推动社会消费从实物型向体验型升级，从而释放新的消费潜力。
在货币政策方面，高盛预计中国人民银行在2026年底前仍有降息空间，七天逆回购利率可能降至1.2%左右。充裕的市场流动性将为整个股市提供有力的底部支撑。
估值与风险提示
尽管经历了2025年的反弹，但中国股市的整体估值相较于全球同类市场仍处于较低水平。高盛认为，这为市场提供了大约10%的进一步重估空间。叠加贸易顺差对人民币汇率的支撑，人民币资产将兼具避险与成长的属性，有望吸引全球被动资金持续加仓。
然而，潜在的风险同样不容忽视。高盛提示了三大主要风险点：全球贸易环境的恶化，特别是超预期的关税压力，将对出口产业链构成冲击；房地产市场的长尾效应，虽然对GDP的直接拖累减弱，但居民财富效应的恢复仍需时日；地缘政治的持续博弈可能对科技供应链带来潜在干扰。
投资策略启示
面对2026年的市场，高盛建议投资者采取更为精细化的策略。未来的市场将呈现“慢牛”格局，其中政策决定方向，盈利决定高度，而估值则构成坚实的底部。因此，投资者需要淡化对总量政策的过度关注，将研究重心下沉到行业景气度变化和企业利润兑现能力的挖掘上。只有聚焦于真正具备增长质量和业绩支撑的领域，才能在结构性行情中找到确定性较高的投资机会。
高盛的2026年策略报告为市场提供了清晰的路线图。在盈利与政策的双轮驱动下，把握结构性机会将是制胜关键。面对充满变数的宏观环境，聚焦企业基本面和行业景气度，或许是穿越周期、实现稳健回报的最优解。
