8月19日，上海家化发布公告，宣布出售所持两家丝芙兰中国合资公司的全部股权。消息一出，不少人的第一反应是：丝芙兰要退出中国了？我的积分和礼品卡还安全吗？
先说结论：不是退出，是LVMH把剩余的少数股权买了回去，丝芙兰中国从合资变为LVMH直接控股。但同样真实的是，丝芙兰在中国确实正经历一段最难熬的日子。作为常客，与其恐慌，不如先看清四件事。
一、5.55亿元这笔交易，到底怎么回事
上海家化拟向LVMH全资孙公司SEPHORA ASIA PTE.LTD，出售丝芙兰（上海）19%股权和丝芙兰（北京）19%股权，转让价共计7000万欧元，折合人民币约5.55亿元。经济观察报这意味着上海家化与丝芙兰延续了22年的跨国合作，即将画上句号。惊蛰研究所
上海家化董事长兼CEO林小海的回应很直白：合资合同在2024年就已到期，延期过渡、友好协商之后，由丝芙兰方面回购股权，是合同到期后的自然结果；而聚焦自有核心品牌、聚焦线上、聚焦效率的战略，两年前就已启动，剥离非核心业务一直在推进。经济观察报换句话说，这不是突然分手，而是一场按流程走完的告别。
两家合资公司的账面早已翻转：2019年至2021年共计盈利接近15亿元，2022年起由盈转亏，2022年至2025年共计亏损超14亿元。经济观察报近三年，上海家化累计确认这两家公司的投资损失约2.35亿元，两项长期股权投资的账面价值如今都已减记至零。华尔街见闻
而对上海家化来说，如本次交易完成，预计将增加税后投资收益约人民币4.74亿元，这笔退出几乎是纯粹的财务收益。经济观察报
二、丝芙兰不会退出中国，先别慌
真正被卖掉的是上海家化手里19%的少数股权，接盘方恰恰是LVMH自己的公司——SEPHORA ASIA是全球奢侈品巨头LVMH集团的全资孙公司，也是丝芙兰在亚太地区的控股运营主体。经济观察报交易完成后，丝芙兰中国将由LVMH直接掌控。
LVMH不可能轻易放弃这个市场：根据上海家化财报，2025年丝芙兰中国营收约65.36亿元，而LVMH精品零售板块在亚洲的总营收约157.82亿元，仅丝芙兰中国就贡献了四成以上的业绩。惊蛰研究所此前丝芙兰相继退出俄罗斯、韩国等市场，本质上都是因为体量太小——中国市场这个盘子，亏也要留着。
开店和焕新的动作也没停：8月15日，长沙星沙永旺梦乐城新店开业，现场用户形容它是“一站式美妆天堂，随便试”。小红书沈阳大悦城店、包头青山万达店也在7月和8月先后重装开业。南京西路上的上海向阳旗舰店则在5月完成焕新升级，推出了“玩妆里”美妆街区。小红书
官方口径甚至相当乐观：今年7月，丝芙兰全球总裁Guillaume Motte在上海媒体交流会上透露，自2024年第四季度以来，丝芙兰中国线下门店客流已连续21个月实现双位数增长。惊蛰研究所这个说法和用户体感之间的落差，恰恰要看第三部分。
三、但丝芙兰在中国的日子，确实不好过
先看门店数量：凭“高端”和“独家”两个标签快速扩张的年代，丝芙兰线下门店最高峰超过370家。惊蛰研究所而目前丝芙兰在中国开设了约300多家门店。经济观察报
再看今年的闭店节奏。8月13日，一位每天路过深圳湾万象城的用户发现，丝芙兰一夜之间闭店了，只能发帖提醒大家别跑空。小红书而这家店已经运营了7年多，是丝芙兰在深圳的标杆门店之一。惊蛰研究所
8月14日，北京西单大悦城经营多年的丝芙兰门店闭店，原地已换上了新品牌的围挡。小红书同期南京德基广场的丝芙兰也进入调整闭店状态。小红书
再往前数：6月，天津南开大悦城店关闭，用户感叹“能逛的店又少了一个”；成都来福士6143店自6月25日起不再营业。小红书7月，上海新天地广场店也宣告撤出。小红书
另一面，丝芙兰近两年在加速下沉，进入安徽亳州、河北廊坊、湖北宜昌、山东临沂等地级城市。惊蛰研究所但从当地用户的真实发帖看，这些新店的存在感并不强——临沂万象汇的网友就在问，为什么丝芙兰总有一股冷清感。小红书
品牌流失是第三个信号：根据北京商报的统计，过去数年已有近30个品牌退出丝芙兰渠道，比如雅诗敦在结束与丝芙兰9年的独家合作后，将小红书定为唯一官方渠道。惊蛰研究所醉象则在入驻丝芙兰的同时开出了天猫旗舰店——品牌在丝芙兰完成市场教育，再转身离开，“美妆界黄埔军校”的称号就是这么来的。
四、门店里看得见的变化：国货、自营和联名
对常客来说，最直观的感受是货架变了。今年4月，丝芙兰再次宣布一次性引入花西子、完美日记、橘朵、谷雨等11个国货品牌；据惊蛰研究所8月统计，丝芙兰小程序上的国货彩妆、护肤、香水品牌数量已达35个。惊蛰研究所
社区里对此态度分裂。去年末丝芙兰在小红书官宣国货入驻时，评论区不乏“完全降低品牌格调”“这是丝芙兰还是调色师”的批评，有人建议它去引入Rhode、Rare Beauty这类国内难买的品牌。惊蛰研究所也有老用户直接吐槽，丝芙兰的产品和服务都在退步。小红书
与此同时，自营品牌Sephora Collection以100-300元的价格带铺开，覆盖护肤、彩妆、香水、工具等多个品类，再配合打折和买赠拉动销售。用国货引流量、用下沉找增量、用自营品牌找利润——这是丝芙兰眼下清晰的防守型打法。
不过，对很多常客来说，仍然愿意走进丝芙兰的理由没有变：这里是少数还能跨国际大牌自由试用的地方，迪奥、纪梵希、娇兰的色号和质地可以在同一家门店直接比较，单一品牌专柜和平价集合店都做不到这一点。惊蛰研究所粉底试色、香水试香、柜姐上妆，这些体验仍然是线上替代不了的。
最近声量最大的，是8月21日全面上市的GOODBAI×丝芙兰“星星牛仔”联名：白敬亭主理品牌与丝芙兰合作的礼盒定价699元，覆盖眼影、气垫、唇釉、眼线等品类，还带条纹帽毛绒挂件和毛球周边。有用户一大早直奔门店开箱，直呼这次跨界联名“完全正确”。小红书社交平台上开箱、拼单、转让并存，围绕毛球挂件和牛仔包装的讨论，明显比对彩妆本身的讨论更热。小红书
五、常客实用指南：四件事
第一，积分和会员先不用慌。这次交易变的是合资公司的股东结构，门店和会员体系照常运转，目前没有任何官方信息显示积分规则、会员等级会因此改变。临近过期的积分正常使用即可，没必要恐慌性清空。
第二，手里有大额礼品卡的，建议规划着用掉。同样没有证据表明礼品卡会失效，但预付卡在经营调整期，早用早安心，这条原则放在任何零售商身上都成立。
第三，想买就蹲大促，别原价出手。“蹲七五折”早已是很多人在丝芙兰购物的主要驱动力，有时叠加商场消费券，还能拿到比线上更低的价格。惊蛰研究所今年1月，就有用户逛街时顺手捡到漏：柜姐说4折的丝芙兰唇釉07，结账时才发现是1.5折，14块8毛5到手。小红书
薅羊毛的心思大家都有：今年2月，一条“丝芙兰今年还有499抵1000吗”的疑问帖，引来4600多条评论。小红书也有用户吐槽499活动去了几回都没排上队。折扣深度其实是观察丝芙兰库存压力的温度计，值得长期盯。
第四，出门之前先查门店。今年的闭店名单不短，打算去特定门店参加活动或试色的，先在官方小程序确认门店状态——深圳湾那位网友说得实在：大家不要跑空了。
六、接下来值得盯的信号
这笔5.55亿元的交易落地后，丝芙兰中国的表现将直接由LVMH操盘，不再经过合资结构的缓冲。值得继续跟踪的信号有四个：一是闭店节奏是否放缓、新开的下沉门店能否做出坪效；二是品牌货架能否补上强独家、强差异的品牌，而不只是国货数量；三是折扣力度是收紧还是继续加深——这直接反映库存和客流压力；四是LVMH在财报中对大中华区投入的表述。
一句话收尾：上海家化退场了，丝芙兰没有。这家刚度过22年合资期的美妆零售商，接下来要独自面对中国市场了——对常客来说，积分照用、大促照蹲、出门查店，剩下的交给时间。
